九芝堂机构调研纪要
调研日期: 2026-04-23 九芝堂股份有限公司是一家现代大型医药企业,成立于1917年,拥有400多家连锁门店和30余家分子公司。公司是国家重点中药企业、国家重点高新技术企业、国家级创新型试点企业、国家中医药管理局中医药工程学重点学科建设单位、国家企业技术中心、国家知识产权示范企业、国内A股上市公司、湖南省工业质量标杆示范企业、首届长沙市市长质量奖获奖企业。九芝堂传统中药文化被列入国家级非物质文化遗产保护目录。公司以超百亿的品牌价值位列“中华老字号品牌榜”前列,拥有中成药、贵细饮片、生物制药、大健康系列产品。在稳固主业发展的同时,九芝堂积极发展新型连锁医馆,并成功获批为国家首批中医药健康旅游示范基地。九芝堂践行“百年九芝堂服务大健康”的使命,进军生物医药和再生医学领域,致力于提供精准有效的服务,以满足人类全生命周期健康管理的需求。 一、介绍公司 2025 年年度和 2026 年一季度财务指标情况 2025 年度核心财务指标及变动原因: 2025 年度公司实现营业收入 22.29 亿元,同比下降 5.99%;归属于上市公司股东的净利润 2.23 亿元,同比增长2.96%;扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润1.91亿元,同比增长4.06%。从营业收入来看,2025 年度营业收入较上年同期下降 5.99%,主要系本期医药工业收入下降所致,其中 OTC 产品收入同比下降22.67%,处方药产品收入同比下降 0.58%; 从归母净利润来看,主业稳定增长,公司继续深耕传统领域,筑牢发展基石;增量业务激发新动能,公司 2025 年 10 月末以 3 .1 亿元收购多肽领域“小巨人”吉象隆,公司持有吉象隆 51.6667%股权,交易完成后,吉象隆成为公司控股子公司,纳入公司合并报表范围。从经营性现金流来看,2025 年公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期增长 114.25%,主要得益于公司强化回款管理、优化采购支出、严控运营成本,充沛的现金流为研发投入、渠道拓展与风险抵御提供了坚实保障,财务结构保持稳健。 2026 年第一季度核心财务指标及变动原因: 从归母净利润来看,2026 年一季度公司实现归母净利润 1.65 亿,较上年同期增长 41.53%,主要原因是公司产品结构变化及成本逐渐下降导致综合毛利率有所提升,同时,纳入公司合并报表范围的吉象隆使得公司归母净利润同比大幅增加。 二、介绍公司 2025 年经营情况 2025 年,公司紧扣“革新突破增活力,开源节流促发展”的指导思想,聚焦主责主业,通过深化组织架构调整与营销体系变革,进一步明晰发展路径、聚焦核心价值,在市场需求牵引下,加快产品结构优化与渠道潜力深挖。干细胞项目及 YB209、YB211 等核心品种研发进度符合预期,创新动能不断增强。投资控股吉象隆,战略并购落子多肽赛道,延伸产业链提升协同价值。同时,通过内部资源的高效统筹与精益管理深化,不断提升生产运营效能,并在预算管控、风险防范、人才建设及品牌塑造等领域精准发力,实现销售、研发、生产及管理水平的协同提升。 三、介绍公司创新业务情况 干细胞业务:2025 年度,北京美科的人骨髓间充质干细胞治疗缺血性脑卒中的临床试验已完成Ⅱa 期 45 例全部受试者入组, 正在随访;人骨髓间充质干细胞治疗自身免疫性肺泡蛋白沉积症的临床试验已完成 IIa 期临床研究,正在准备下一阶段工作;北京美科在2025 年收到国家药品监督管理局核准签发的《药物临床试验批准通知书》,同意人骨髓间充质干细胞开展治疗孤独症的临床试验并已启动临床试验,截至 2025 年底完成成人组 6 例受试者入组。同时,北京美科开展的干细胞治疗其他疾病的临床前研究持续推进。 其他创新药业务:2025 年,公司研发中心 YB209 项目完成 I 期临床试验总结报告、定量药理报告、免疫原性报告、生物样品分析报告,进行Ⅰ期数据汇总整理及Ⅱ期可行性初步讨论;YB211 项目完成临床 I 期试验并全面启动临床Ⅱ期试验,2025年入组 103 例受试者,截至 2026 年一季度末入组 130 例;公司重点推进疏血通注射液再评价工作,参与国家重点研发计划项目“中医药现代化”重点专项-疏血通注射液治疗缺血性卒中静脉溶栓患者的有效性和安全性:一项真实世界患者登记研究目前已经完成 2408 例入组登记及随访工作,相应数据结果出具并在 2025 年 10 月底的世界卒中大会上以大会壁报的形式展 示。 四、介绍公司战略收购吉象隆的业务情况 2025 年,为持续落实公司的战略发展目标,进一步丰富公司在药品生产、研发以及相关产业的业务布局,公司 2025 年 10月末收购吉象隆,公司持有吉象隆 51.6667%的股权,纳入公司合并报表范围。吉象隆是一家专业从事多肽类仿制药原料药、多肽药物制剂与创新药研发、生产及技术服务的国家级高新技术企业。吉象隆深耕多肽行业十余年,依托专业研发技术团队,掌握了多肽原料药规模化生产的核心技术及工艺流程。 伴随与九芝堂在创新、渠道领域协同效应发挥,吉象隆有望实现加速发展,为公司带来投资回报,并打开公司在多肽领域的拓展空间。 五、公司 OTC 营销策略 一方面,执行“做强优势品种”的策略,挑选出潜力最大的品种,集中资源全力塑造,构建稳固的市场地位。另一方面,持续加强品牌宣传力度,借助新媒体矩阵扩大触达范围,进一步增强老字号品牌对各年龄阶层消费群体的吸引力,同时持续下沉市场,提升产品终端覆盖密度,助力优势品种的销售,巩固市场竞争力。 六、介绍公司分红情况 公司股东会已审议通过了 2025 年利润分配方案,公司将向全体股东每 10 股派发现金红利 3 元(含税)。 在政策与行业不断变化的宏观背景下公司依然保有优秀的盈利质量,公司 2023—2025 年度累计现金分红金额为 8.46 亿元,体现了公司稳定的现金流与股东回报能力。未来公司将继续提升盈利质量,与全体股东共享公司发展成果。