- 核心观点：新雷能2025年年报显示营收同环比显著增长，公司在数据中心二次、三次电源业务和航天领域取得突破，AI电源迎来重要拐点，成长空间进一步打开。
- 关键数据：
- 2025年实现营收11.88亿元，同比增长28.91%；归母净利润-1.95亿元。
- Q4单季度实现营收2.60亿元，同比增长8.27%，归母净利润-1.06亿元。
- 数据中心二次电源产品达到国际先进水平，成为ADI合作供应商；三次电源核心技术突破，对标国际先进水平。
- 航天领域持续发力，成为商业航天低轨卫星电源方向的创新型供应商。
- 新品研发取得进展，研制完成高压输入模块电源、全砖模块电源和卫星通信负载用电源组件。
- 盈利预测：
- 预测2026-2028年公司整体收入分别为19.41/28.60/36.89亿元，同比增长63.4%/47.3%/29.0%。
- 预测2026-2028年归母净利润分别为0.96/3.80/5.68亿元，2027-2028年分别同比增长297.5%/49.4%。
- 对应2026年4月22日收盘价，2026-2028年的PE分别为173/44/29倍。
- 投资建议：维持“推荐”评级，认为公司为军工电源龙头，积极切入AI电源，成长空间进一步打开。
- 风险提示：国内防务需求不及预期；AI电源业务拓展不及预期；行业竞争加剧。
