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2025年报&2026一季报点评：盈利能力持续优化，看好半导体与新能源领域增量

2026-04-23 朱洁羽,易申申,余慧勇,武阿兰,陈哲晓东吴证券表情帝

盈利能力持续优化：公司2025年实现营收2.32亿元，同比增长19.57%；归母净利润6903万元，同比增长36.85%；扣非归母净利润6519万元，同比增长44.76%。销售毛利率59.51%，同比+3.50pct；销售净利率29.77%，同比+4.05pct。2026年一季度延续增长态势，实现营收4413万元，同比增长12.89%；归母净利润1145万元，同比增长15.40%。费用端，2025年销售费用率9.33%，管理费用率7.76%，财务费用率-0.27%，研发费用率13.61%。
业务板块表现：1）元件参数测试仪器营收1.01亿元，占总营收的44%，毛利率67.46%；2）安规线材测试仪器营收5088万元，同比+15%；3）微弱信号检测仪器营收4415万元，同比+29%，毛利率提升6.08pct；4）系统集成测试设备营收1023万元，同比大幅增长171.67%，毛利率提升6.56pct。公司从仪器制造商向测试解决方案提供商转型初见成效。
长期成长空间：公司重点布局半导体器件测试、新能源及电池测试等新兴高附加值应用场景，精准覆盖功率半导体企业测试需求。下游产业持续升级，5G/6G通信、数据中心、新能源汽车、人工智能等领域催生高频、高带宽、高精度电子测试测量系统旺盛需求。Frost&Sullivan预计到2029年全球市场规模将达到1,323亿元，2025-2029CAGR为6.7%。
盈利预测与投资评级：基本维持公司2026~2027年归母净利润预测为0.83/1.01亿元，新增2028年预测为1.25亿元，对应最新PE为65/53/43x。高端仪器进口替代持续推进，维持“买入”评级。
风险提示：技术迭代不及预期、宏观经济波动、市场竞争加剧。