诺比侃作为国内领先的AI基建智能运维解决方案提供商，专注AI、数字孪生与具身智能技术融合应用，构建起涵盖全栈算法研发、智能装备制造、多场景方案定制及长期运维服务的综合能力体系。
专注AI基建智能运维，产品覆盖多元应用场景
诺比侃成立于2015年，已确立了行业领先地位：中国第二大AI+供电检测监测系统提供商（市场份额约5.9%），中国第三大AI+轨道交通检测监测解决方案提供商（市场份额约1.8%）。AI+交通解决方案业务覆盖超过80%的中国铁路局，包括超过60%的供电分段；累计铁路应用里程约46万公里，成功检测超过23.5万个缺陷。公司以软硬件一体化解决方案深度赋能轨道交通、石油化工、机场枢纽、电网运维等关键基建领域，同时积极拓展海外市场与新兴场景，前瞻构建“AI平台+具身智能”创新生态。
营收规模稳步提升，核心业务结构优化
2021-2025年，公司营业收入从1.01亿元增长至4.98亿元，CAGR为49.01%；归母净利润从0.26亿元增长至1.18亿元，CAGR为45.96%。公司核心业务覆盖AI+交通、AI+能源、AI+城市治理三大领域，形成“基本盘+新增长极”的业务格局。其中AI+交通业务作为盈利核心，2025年毛利率高达87.6%；AI+能源业务中，石化“巡检+操作”一体化方案已落地中石化海南炼化项目；城市治理业务则凭借场景复用性优势快速起量，成为短期营收增长主力。
AI重构基建运维，万亿市场加速爆发
基础设施运维行业正经历深刻的范式变革，从人工运维到AI自主运维。传统运维模式痛点突出：安全风险高、运维效率低、人力成本高、数据利用不足。AI技术驱动行业变革，实现从“事后维修”向“预测性维护”的跃迁。2024年交通、能源、城市治理三大核心场景市场规模约为1.9万亿元，预计到2029年将增长至3.4万亿元，年复合增长率（CAGR）达15.7%。
核心技术与产品：AI技术底座与具身智能双轮驱动
公司以铁路智能运维为起点，深耕轨交供电、工务、机务等核心场景，协同国铁集团构建覆盖全国的“交通基础设施智能感知网络”；以能源运维作延伸，打通电力、石化等高危复杂场景；在交通与能源体系的双重支撑下，拓展城市治理、智慧机场等领域。NBK-INTARI人工智能平台是公司业务模式的支柱，拥有生成不同AI行业模型的业务底层通用技术。公司打造“AI平台+行业模型+智能硬件”的软硬一体化解决方案，重构传统基础设施运维的执行体系。
业务深度解析：多引擎驱动，增长动能充沛
AI+交通：铁路基本盘稳固，拓展城市交通和机场。铁路业务是公司的核心基本盘，稳居行业头部地位。公司积极开拓AI+城市交通、AI+机场业务，机场业务设立控股子公司独立运营，核心产品斩获民航专用设备强制认证。AI+能源：石化标杆项目落地，新增长极加速崛起。公司在石化行业智能化转型赛道已实现标杆项目落地，具备规模化复制潜力。AI+城市治理：场景多元化，短期业绩支撑。城市治理业务是公司的重要业绩支撑，近期公司与浪潮智慧城市签订战略合作协议，将助力公司在智慧城市、城市治理、行业智能化等领域形成可复制、可持续的业务协同机制。
盈利预测与估值分析
基于以上，我们预测公司2026、2027、2028年归母净利润分别为2.27、3.52、4.83亿元，同比增长92.55%、54.81%、37.23%，三年业绩复合增速约60%。结合公司稀缺的赛道定位、深厚的技术与场景壁垒及高确定性业绩增长，给予公司2028年60倍PE估值，对应目标市值为328.3亿港元，折合每股目标价86.6港元，较最新收盘价具备89.5%的上涨空间，首次覆盖给予 “买入” 评级。
风险提示
行业竞争加剧风险、技术迭代风险、新业务拓展与管理风险、客户集中度风险。
