全球市场观察
- A股：震荡上行，上证指数涨0.52%，深成指涨1.30%，创业板指涨1.73%。算力硬件、CPO和AI链条走强，银行、交通运输和农林牧渔收跌。
- 港股：明显调整，恒指跌1.22%，恒生科技指数跌1.93%。非必需消费、信息科技和原材料领跌。南向资金逆势净流入48.90亿港元，主要加仓中海油、吉利和泡泡玛特，减持阿里和腾讯。
- 日韩市场：受AI主线支撑，日经指数涨0.9%再创历史新高，韩股涨0.5%。SK海力士宣布约130亿美元新先进封装工厂投资，印证AI存储资本开支高景气。
- 欧洲：连续第三日回落，STOXX 600下跌0.4%。德国政府下调2026年增长预期并上修通胀展望，显示欧洲仍受中东局势、能源价格和增长放缓掣肘。
- 美股：再度走强，标普500涨1.05%并创收盘新高，纳指涨1.64%并刷新历史高位，道指涨0.69%。特朗普将美伊停火延长3至5天，短期缓解地缘担忧；一季度财报整体偏强，支撑科技股领涨。
- 美债收益率：走出V形，10年期美债基本持平，2年期升1.25个基点至3.7916%。市场对美联储首次降息的预期已推迟至2026年稍晚阶段，联储短期继续维持高利率的概率上升。
- 大宗商品：继续计价供给风险，布伦特涨3.48%至101.91美元/桶；现货黄金涨0.41%至4739.31美元/盎司，现货白银涨1.26%。比特币涨3.6%，盘中一度突破7.9万美元，创2月初以来新高。工业金属同样偏强，LME铜触及七周高位，铝涨1.9%。
公司首发
- 天数智芯（9903HK，首次覆盖-买入，目标价：694港元）：中国AI算力体系演进中的系统级挑战者。首次覆盖给予买入评级。公司具备清晰的竞争优势：覆盖训练与推理的双产品线布局、相对成熟的软硬件协同设计平台、不断提升的商业化落地能力。有望同时受益于国产替代趋势和AI算力体系结构重塑带来的结构性机会。
公司点评
- 新东方（EDU US，买入，目标价：82.0美元）：3QFY26业绩点评。净营收同比增长20%至14.2亿美元，非GAAP净利润同比增长34%至1.52亿美元。主要得益于教育新业务强劲增长及汇率顺风因素。展望4QFY26，净营收指引同比增长15%-18%。上调FY26-28E非GAAP营业利润预测5%-14%，目标价上调至82.0美元，维持“买入”评级。
- 爱奇艺（IQ US，买入，目标价：1.80美元）：1Q26业绩前瞻。预计总营收同比下滑14%、环比下滑9%至人民币62亿元，非GAAP净亏损2.49亿元。主要由于内容发行及其他业务收入下滑。预计1Q26现金流状况将有所改善。下调FY26-28E总营收预测2%-3%，目标价下调至1.80美元，维持“买入”评级。
- 固生堂（2273 HK，买入，目标价：42港元）：1Q26业务加速增长，持续加码股东回报。1Q26就诊人次同比增长15.0%至139.2万人次。公司宣布追加3亿港元股份回购，并计划在2026-28年每年累计现金分红不低于4.5亿港元。上调2026E/27E/28E的收入增速为14.7%/17.0%/19.0%，目标价上调至42.00港元，维持“买入”评级。
