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十年疾驰拓疆土，征途未歇仍可期

2026-04-13 中泰证券 yuAner

极兔速递自2015年成立以来，通过可复制的区域代理模式快速扩张，已成为东南亚电商快递市场龙头，并进军中国市场及全球其他高增长市场。公司凭借中国经验赋能，实现“成本优化-价格下降-业务增长-成本再降”的正向循环，在东南亚市场占据先发优势，并通过高性价比服务与核心客户共同成长。新市场电商渗透率提升及公司持续完善经营，有望实现市场份额提升。预计2026-2028年公司东南亚包裹量增速分别为60%、35%、25%，新市场包裹量增速分别为80%、60%、40%，整体盈利趋势向好。预计2026-2028年公司实现营业收入分别为154.25、184.28、213.12亿美元，净利润分别为5.44、7.48、10.17亿美元，每股收益分别0.06、0.08、0.11美元，对应PE分别为22.7X/16.5X/12.2X。首次覆盖，给予“买入”评级。

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十年疾驰拓疆土，征途未歇仍可期

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