铜
- 市场观点：本周铜价继续反弹，下游订单维持韧性。精铜消费乐观，去库斜率预期维持，内外价差继续偏强。废铜交投略有增加，但反向开票政策不确定性持续，预期二季度国内废铜供应偏紧。
- 关键数据：沪铜现货升贴水从-9048元/吨降至-1040元/吨，废精铜价差从850元/吨降至798元/吨，上期所库存从26648吨降至26608吨，三月进口盈利从-391.97元/吨降至-55.5元/吨。
- 研究结论：维持对二季度铜价偏乐观判断，下周关注10.2w附近支撑，季度视角可考虑继续布局多单。
铝
- 市场观点：中东短暂停火利好铝价，海外升贴水、0-3M/3M-15M价差高位回落，LME库存持续出库，但国内表需疲弱，后续铝材与制品出口需求或进一步扩大。
- 关键数据：沪铝社会库存从-47433吨降至-47835吨，铝保税premium从240元/吨降至238元/吨，三月进口盈利从-5355.72元/吨降至-4970.27元/吨。
- 研究结论：预计震荡为主。
锌
- 市场观点：供应端锌矿供应预计偏紧，进口TC下滑，国产TC维持低位；需求端下游订单修复承压，开工负荷小幅上涨但总体去库动力不足，库存持续累积。
- 关键数据：沪锌现货贴水从-702元/吨降至-702元/吨，沪锌社会库存从11449吨增至14608吨，LME锌库存从14750吨降至14275吨。
- 研究结论：市场仍在观望4月订单，预计震荡。
镍
- 市场观点：纯镍3月产量3.26万吨，需求刚需为主，金川升水继续走弱，俄镍升水偏弱，国内持续累库，LME库存维持。
- 关键数据：现货进口收益从-1566.24元/吨降至-1753.48元/吨，LME库存从21213吨降至20413吨。
- 研究结论：短期现实基本面偏弱，预计区间震荡为主。
不锈钢
- 市场观点：钢厂4月排产预期和3月相当，整体排产偏高，下游陆续恢复中，矿价新政后基准价格上调，镍铁价格持稳，库存小幅去库。
- 关键数据：304冷卷价格从15200元/吨升至15350元/吨，仓单小幅累积。
- 研究结论：跟随镍价维持区间震荡为主，镍/不锈钢比价做缩可继续关注。
铅
- 市场观点：原生利润充足，但TC受压制；再生复产增加，但前期停产企业尚未复工，华东现货偏紧；电池开工率小减，月度排产环减约5%-10%。
- 关键数据：现货社库本周小幅增加5800吨，LME库存从26275吨降至20272吨。
- 研究结论：预计铅价维持偏弱震荡。
锡
- 市场观点：锡价震荡上行，风偏好转，供应端存在阶段性扰动，需求端刚需较为坚挺，新增消费贡献仍需持续验证。
- 关键数据：现货进口收益从-9399.80元/吨升至-9034.02元/吨，LME库存从21087吨降至18188吨。
- 研究结论：若短期流动性宽松，则锡向上弹性较强；若美伊冲突影响超预期流动性收紧，则锡价存在回调空间。
工业硅
- 市场观点：供需双弱，接近平衡状态，价格预计随成本震荡运行。中长期看，产能过剩幅度依然较高，价格走势预计以季节性边际成本为锚的周期底部震荡为主。
- 关键数据：421云南基差从-80元/吨降至-100元/吨，仓单数量从25298吨降至26210吨。
- 研究结论：价格预计随成本震荡运行。
碳酸锂
- 市场观点：津矿配额落地但尚未有实质性出口的时间预期，需求端情绪与中游排产预期偏强，导致碳酸锂价格持续走高。
- 关键数据：SMM电碳价格从16750元/吨升至17100元/吨，仓单数量从29423吨增至32658吨。
- 研究结论：短期来看，4-6月份，供应端津矿扰动加剧资源端紧张，需求端环比恢复明显，价格方面，受储能收益预期与监管预期的影响，后续上方空间预计当现货共振或供应扰动落地才容易打开。
