国产座椅龙头，海外触底反弹

2026-04-22 徐慧雄,何冠男国金证券欧阳晓辉

继峰股份通过收购格拉默，实现了从内饰件供应商向乘用车座椅龙头的转型。公司座椅业务发展迅速，2025年营收51亿元，首次实现盈利。格拉默整合成效显著，美洲区盈利大幅改善，欧洲区利润率提升。

公司座椅业务深度布局乘用车和商用车市场，单车配套价值量上万。国内座椅市场空间约千亿，公司座椅业务正从投入期转入盈利兑现期。公司是国内座椅龙头，座椅业务和格拉默海外整合效果已现，未来增长可期。

预测2026-2028年归母净利分别为8.01/10.03/11.76亿元，公司股票现价对应PE估值为20/16/14倍。给予2026年25X估值，对应目标价15.73元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

主要风险包括原材料价格波动风险、地缘政治波动风险、下游销量不及预期风险、格拉默整合不及预期的风险、大股东质押风险等。

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