C919：批产提速，景气上行

国产大飞机产业拐点已至，有望获得超预期发展

核心观点

• 战略价值与商业价值: 大飞机产业具备极强的战略价值与经济价值，是“工业皇冠上的明珠”，对国民经济增长带动效应显著。国产大飞机C919有望打破海外巨头垄断，成为全球干线机市场的第三极，实现国产替代，空间或达数万亿美元。
• 产业拐点已至: 国产大飞机产业已迎来加速兑现期，体现在：
  • 产能建设提速: C919二期总装线扩产项目持续推进，2029年实现年产能200架，匹配旺盛订单需求。
  • 交付节奏提速: 2025年Q4交付9架，第三方预测2026年交付量有望近乎翻倍增长至28架以上。
  • 产品系列化与商业化落地: C909、C919、C929覆盖不同座级市场，C919衍生出高原型、加长型，拓宽应用场景。C919机队利用率持续攀升，商业化运营成效显著。
  • 海外适航认证加速突破: 2026年欧洲EASA完成C919符合性试飞，作出“性能良好、安全可靠”评价，有望进入欧盟及全球90余国市场运营。
  • 国产商用发动机自主研制加速推进: CJ1000A发动机已进入适航取证阶段，累计完成6142小时极限测试，商发集团正加快IPO进程。

关键数据

• C919在手订单超1600架。
• C919基本型单价约0.99亿美元，目录价格约0.99~1.08亿美元。
• C919机体结构材料应用比例：铝合金65%，复合材料12%，钛合金9%，超高强度钢7%，其他材料7%。
• C919复合材料用量占全机结构重量的12%，是国内首个使用T800的民机型号。
• C919钛合金用量占全机结构重量的9.3%。
• C919航电系统主要供应商包括罗克韦尔柯林斯、霍尼韦尔等国外企业，以及昂际航电、中航雷华柯林斯等合资企业。
• C919机电系统供应商包括国外企业、合资企业、国内企业。
• CJ1000A发动机单价约1200万美元/台。

研究结论

• 国产大飞机产业链已正式进入兑现期，建议关注：
  • 国产化率高，受益于C919快速批产方向: 中航西飞、洪都航空、中航重机、三角防务、航天环宇、润贝航科等。
  • 国产化率低，未来全面国产化后空间巨大: 航发动力、航发控制、航发科技、万泽股份、航亚科技、钢研高纳、西部超导等。
• 预计2026-2035年C919整机市场空间合计10690亿元。