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2025营收利润稳步增长，锂电业务放量

2026-04-22 中泰证券路仁假

2025年公司实现营收163.0亿元（同比+4.6%），归母净利润8.4亿元（同比+36.5%），主要得益于锂电池业务翻倍式增长（收入8.0亿元，同比+97.8%）及债务重组和创新基金投资收益。铅酸电池收入127.4亿元（同比+2.3%），毛利率17.9%；锂电池毛利率显著改善至15.6%；再生铅业务受行业竞争加剧和原材料成本上升影响，收入23.2亿元（同比-5.6%），毛利率-2.5%。费用端控制良好，销售费用率4.4%，管理费用率2.7%，研发费用率1.8%。铅酸电池销量3,884.8万KVAH（同比+1.4%），国内主机配套、维保及海外市场均增长；低压锂电业务高速放量，销量51.4万KWH（同比+200.1%），新获60个车企定点项目，客户包括小鹏、赛力斯等主流车企。公司2026-2028年归母净利润预测分别为9.7亿元、11.0亿元、12.5亿元，对应PE分别为12.4X、10.9X、9.6X，维持“买入”评级。风险提示包括汽车行业景气度、海外业务拓展、锂电渗透率提升不及预期等。

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2025营收利润稳步增长，锂电业务放量

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