振宏股份（920200.BJ）: 锻造风电主轴“小巨人”市占率 18.6%排名第三

2026年04月21日 ——北交所新股申购报告 北交所研究团队 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 公司：锻造风电主轴“小巨人”，工艺创新构筑核心壁垒 公司是一家专注于锻造风电主轴和其他大型金属锻件的研发、生产和销售的高新技术企业，产品广泛应用于风电、化工、机械、船舶、核电等多个领域。公司高度重视研发与技术创新，已取得国家级高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、江苏省专精特新中小企业等。公司注重创新，形成了产品创新、工艺创新、材料应用创新等优势。2023年至2025年，公司总营收持续攀升，2023年至2025总营收分别为10.25亿元、11.36亿元及13.27亿元。主营业务收入中，风电锻件和化工锻件贡献收入突出。2023年至2025年，公司归母净利润分别为8,094万元、10,357万元及14,551万元。 全球新增风电装机望达194GW。风力发电机组主轴锻件国内排名第三 2022年至2024年，全球风电主轴整体市场规模合计约为45.92亿元、66.14亿元和63.58亿元。公司市占率占分别为9.03%、7.94%和9.63%。2022年度至2025年度市场份额总体呈扩大态势。根据中国锻压协会出具的《关于振宏重工（江苏）股份有限公司风力发电机组主轴锻件市场占有率相关情况证明函》，在国内锻造主轴市场，公司风力发电机组主轴锻件2024年国内市场占有率为18.60%，市场排名第三。据GWEC统计，2024年全球新增风电装机容量达117GW，2017至2024年复合增长率为11.83%，预计2030年全球风电新增装机容量将增长至194GW；2024年全球风电累计装机量达到1,138GW，2017至2024年复合增长率为11.24%，预计2030年全球风电累计装机容量将达到2,120GW。全球风电市场需求的持续增长，为上游风电零部件行业发展创造机遇。 相关研究报告 《2026电网资本开支瞄准特高压主网架等，海底及机器人电缆技术突破—北交所信息更新》-2026.4.21 《乘电网建设高景气，绝缘核心产品量价齐升，2025年归母净利润同比+70.30%—北 交 所 信 息 更 新 》-2026.4.21 《航天发射次数新高、风电新增装机容量+51%，推动2025年归母净利润+111%—北交所信息更新》-2026.4.21 锻造风电主轴“小巨人”服务知名企业，可比公司PE 2024均值达37.09X 公司服务的风电行业客户主要包括远景能源、运达股份、明阳智能、中船集团、三一重能、上海电气、东方电气、恩德能源、西门子能源、阿达尼、森维安等，其他行业客户主要包括上海电气、海陆重工、东方电气、哈尔滨锅炉、科新机电、郑机所、金明精机、豪迈科技、南京高精等，均为业内知名企业。考虑到全球新增风电装机2030年望达194GW，公司作为锻造主轴“小巨人”市占率第三，或深度受益行业扩容。我们共选取了六家可比公司，分别为:金雷股份、通裕重工、派克新、恒润股份、海锅股份及中环海陆。可比公司PE 2024均值为37.09X，两年营收CAGR均值为5%。公司两年营收CAGR为17%，归母净利润CAGR为28%。 风险提示：下游行业需求波动的风险、业绩增长放缓风险、单一融资渠道无法满足新增资金需求的风险 目录 1、公司：锻造风电主轴“小巨人”.................................................................................................................................................41.1、公司产品主要专注于风电主轴、化工锻件和其他大型金属锻件..............................................................................61.2、看点：产品创新，工艺创新，材料创新......................................................................................................................91.3、公司财务：营收归母双增长，毛利率近年保持提升................................................................................................132、公司风力发电机组主轴锻件国内市场占有率排名第三.......................................................................................................152.1、锻造行业市场保持增长，下游应用市场风电行业增长较快....................................................................................162.2、风电主轴制造行业总体呈扩张态势............................................................................................................................203、可比公司PE 2024均值达37.09 X.........................................................................................................................................213.1、公司营收、归母增速较快...........................................................................................................................................223.2、募投着重于扩大产能及补充流动资金........................................................................................................................253.3、可比公司PE 2024均值达37.09X...............................................................................................................................254、风险提示..................................................................................................................................................................................26 图表目录 图1：公司成立于2005年，位于江苏省江阴市华士镇..............................................................................................................4图2：赵正洪先生单独控制公司59.19%具有表决权的股份......................................................................................................5图3：风电整机示意图...................................................................................................................................................................6图4：公司风电主轴产品示意图...................................................................................................................................................7图5：公司原材料价格受市场影响，波动较大（单位：元/吨）...............................................................................................8图6：公司2025年总营收达13.27亿元（单位：亿元）.........................................................................................................13图7：风电锻件2025年主营占比达67.65%（单位：万元）..................................................................................................13图8：风电锻件销量保持增长，2025年达99719吨.................................................................................................................13图9：风电锻件2025年毛利率达22.46%..................................................................................................................................13图10：化工锻件销量有所下滑，2025年达14759吨...............................................................................................................14图11：化工锻件2025年毛利率达18.23%................................................................................................................................14图12：2025年归母净利润达14,551万元（单位：万元）......................................................................................................14图13：2025年，毛利率达20%，净利率达11%......................................................................................................................