【PVC周报】中东局势影响减弱，边际供需好转幅度暂有限

核心观点：中东局势影响减弱，边际供需好转幅度暂有限，PVC等待做多机会，但下方空间也可能较大。

关键数据：

• PVC粉整体开工负荷率74.74%，环比下降2.66%。
• 华东及华南原样本仓库总库存55.13万吨，较上一期减少3.01%，同比增加33.23%。
• 电石价格维稳运行，西北地区电石现货价格2350元/吨。
• 烧碱市场稳中小幅下行，32%离子膜碱局部下跌5-80元/吨。
• 2026年新增产能38万吨，退出产能28万吨，国内产能共计2990万吨，产能增速为0.34%。

研究结论：

• 供应方面：列检修计划较多，乙烯法企业减产预期，供应存下降可能。
• 需求方面：下游制品、管型材企业开工小幅回落，订单较少；出口签单环比增加67.27%在4.6万吨，国内出口价格仍有一定优势。
• 成本方面：电石开工或有所下降，下游需求量维持高位但采购积极性一般；烧碱供应充足，下游需求表现清淡。
• 进出口：进口维持低位，进口依存度1%左右；出口量增加，主要去往印度，东南亚、中亚、中东、非洲等地也有增量。
• 下游开工率：国内下游制品、管型材企业开工小幅回落，订单较少；地产需求疲软，新开工、竣工等指标同比跌幅有所收窄，投资跌幅小幅增加。
• 库存：华东及华南样本总库存继续下降，但高库存格局下对价格上涨形成压力。

操作建议：

• 现货放口策略：贸易商库存管理有库存，寻求高价卖出；终端客户采购管理需要PVC原料，担心PVC价格上涨空期货做多。
• 套保衍生品买卖：贸易商采购管理建库存，寻求低价买入PVC空期货做多；终端音户库存管理原料库存偏高，担心PVC价格下跌多买入虚值看跌期权。