美伊两周停火协议将至 原油价格高位窄幅震荡

发布时间：2026-04-21 10:54:16作者：信达期货来源：信达期货 行情复盘 4月20日，原油期货主力合约收跌2.90%至618.4元。 资金流向 4月20日收盘，原油期货资金整体流入3.27亿元。 背景分析 霍尔木兹实质封堵持续，中东供应中断为当期核心驱动。IEA 4月报告显示，3月全球石油供应因中东局势骤降10.1mb/d至97mb/d，创史上最大单月供应中断;OPEC+产量下降9.4mb/d至42.4mb/d，其中海湾国家(伊拉克、沙特、科威特、阿联酋、卡塔尔、巴林)合计在3月关停7.5mb/d产能，EIA预计4月关停规模进一步扩至9.1mb/d。 后市展望 停火协议今日到期，二轮谈判能否落地直接决定本周方向。从现实来看，双方分歧未收窄。但盘面的逻辑并不是单线的，弹性空间取决于是否出现超预期的信息变量。停火到期后，最大变量是协议延续(情绪边际转弱)或谈判破裂(地缘溢价回归)。横盘震荡背后是市场对两种极端情景均不敢押注。 研报正文研报正文 资讯：资讯： 美伊两周停火协议于今日到期。停火期间双方均指控对方违反协议：美国海军4月20日拦截并扣押伊朗籍货轮“Touska”号;伊朗则重新宣布对霍尔木兹海峡实施“严格管控”，于4月19日向两艘法国及印度籍油轮发出警告射击并击中其中一艘，伊朗外长阿拉赫奇将当前海峡状态归咎于美国“侵略行为”。 目前二轮谈判进展不明，美方表示将赴巴基斯坦伊进行第二轮谈判，伊朗则表示无明确重启对话计划。特朗普表示停火到期延长“极不可能”，并威胁若无协议将摧毁伊朗所有发电厂与桥梁。伊朗议会正推进立法，拟禁止“敌对国”船只通行并对其余船只收取百万美元级通行费。 盘面：外盘急涨后高位窄幅震荡，地缘消息主导、盘面情绪偏谨慎。WTI5月合约报约86.25美元/桶，较周五-11.45%跌幅大幅反弹，周一收于88.8美元/桶，当日涨幅2%;Brent 6月合约报约90.64美元/桶;SC主力合约夜盘对应外盘走势高开，收盘价616.5元/桶。 供给：霍尔木兹实质封堵持续，中东供应中断为当期核心驱动。IEA 4月报告显示，3月全球石油供应因中东局势骤降10.1mb/d至97mb/d，创史上最大单月供应中断;OPEC+产量下降9.4mb/d至42.4mb/d，其中海湾国家(伊拉克、沙特、科威特、阿联酋、卡塔尔、巴林)合计在3月关停7.5mb/d产能，EIA预计4月关停规模进一步扩至9.1mb/d。 马林特拉菲克数据显示，周日无油轮通过霍尔木兹海峡，周一全天仅16艘船只通过(含2艘伊朗籍)，周日零油轮通过;约230艘满载油轮滞留波斯湾内等待。非OPEC+供应方面，美国产量因战时出口激增接近历史纪录，俄罗斯炼厂及港口遭袭导致供应下调120kb/d。 需求：全球需求端因供应冲击已出现主动收缩，短期需求驱动偏弱。IEA 4月报确认，3月全球石油需求同比下降约80kb/d，4月需求同比降幅扩至2.3mb/d，2026全年需求增速预期被大幅下调至-80kb/d(上月预测为+730kb/d)。 原因包括：亚洲石化企业因进料短缺大幅削减开工率，中东、亚洲及欧洲航班大量取消导致航空煤油需求骤降，LPG用户受冲击明显;欧洲多国已出台消费端补贴与价格限制政策应对高油价。 EIA短期能源展望将2026年全球需求增速下调至0.6mb/d，亚洲需求收缩为主要拖累。全球炼厂进料受限，4月中东及亚洲炼厂开工率合计削减约6mb/d至77.2mb/d，全球炼厂吞吐量预计全年下降1mb/d。当前进入北半球消费旺季，季节性需求抬升预期存在。 库存与结构：美国商业库存积累明显，但结构持续偏强。库存方面：美国商业原油库存约464.7mb，此前连续五周累库。库存持续积累的核心驱动是美国进口大幅减少(截至4月3日当周净进口降幅2.11mb/d，为2025年9月来最大单周降幅)，叠加炼厂加工量下降;Cushing库存小幅增加，馏分油库存处于近年低位(114.7mb)。结构方面：外盘Brent期货因霍尔木兹供应冲击维持深度Back结构;现货基差持续强于期货定价，北海Dated原油一度报价约130美元/桶，较冲突前溢价约60美元。Brent-WTI价差3月均值扩至约12美元，内盘SC相对外盘维持折价。 结论：停火协议今日到期，二轮谈判能否落地直接决定本周方向。从现实来看，双方分歧未收窄。但盘面的逻辑并不是单线的，弹性空间取决于是否出现超预期的信息变量。停火到期后，最大变量是协议延续(情绪边际转弱)或谈判破裂(地缘溢价回归)。横盘震荡背后是市场对两种极端情景均不敢押注。 操作建议：观望为主，等待停火到期关键节点明朗化。风险提示：上行风险：美伊重回交战状态，霍尔木兹全面关闭，地缘溢价快速回归。下行风险：美伊临时延长停火协议或达成框架性和平条款，霍尔木兹通行量恢复，叠加美国商业库存持续累库，盘面快速下行修正前期溢价。