收入小幅下滑，盈利能力承压

公司2026年一季报显示收入小幅下滑，盈利能力承压。具体数据如下：营业收入73.23亿元，同比-0.51%；归母净利润0.7亿元，同比-61.33%。毛利率同比-2.32pct至9.51%，净利率同比-1.51pct至1.01%，主要受资产处置损失及减值影响，占归母净利润68%。销售/管理/研发/财务费率分别为4.94%/0.97%/2.21%/-0.19%，同比变动-0.46pct/-0.34pct/+0.15pct/-0.08pct，财务费用主要因汇率波动。经营性现金流净额-8.55亿元，销售商品收到的现金同比-9.75%。

公司针对不同产业单元采取差异化市场策略：冰箱柜产业围绕“人、货、场”三大要素，做好“上平台、下三进、创价值、推精品”四大动作；空调产业国内市场以“产品第一、品牌优先、渠道共建、用户直达”思路开展工作，海外市场践行“三增一强化”；洗衣机产业满足消费者差异化需求，提升产品竞争力。

盈利预测方面，考虑到国补退坡、原材料高位等外部环境及公司自身规模影响，预计2026-2028年归母净利润分别为4.11/4.43/4.65亿元，同比增长0.2%/7.7%/5.1%，维持“增持”投资评级。风险提示包括原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。