TCL智家2026年一季报显示，公司整体收入稳健增长，盈利能力在汇兑压力下依然维持稳定。26Q1营收48.86亿元，同比+6.2%；归母利润3.07亿元，同比+1.58%。毛利率25.20%，同比+2.63pct；净利率11.48%，同比-0.55pct。公司毛利率持续提升，但费用项受人民币升值汇兑损益拖累，收入和利润整体保持稳健。Q1经营性现金流净额同比+43.79%。奥马冰箱作为国内出口龙头，产品和成本竞争力强，预计Q1分拆中盈利能力依然强劲；TCL白电业务预计2026年国内增长承压，海外市场存在拓展空间。预计公司26-28年EPS为1.18/1.26/1.38元，同比+14.4%/+6.3%/+9.4%。参考可比公司PE估值，给予26年10xPE，目标价为11.80元，维持“增持”评级。主要风险提示包括外销需求下滑、原材料价格上涨、人民币升值。
