生猪早报：情绪扰动，现货暂时止跌

核心观点与关键数据

• 走势评级：生猪短期震荡。
• 盘面表现：主力合约2607、2609、2611、2701收盘价分别为11275、12395、12620、13185元/吨。官方母猪存栏数据下降，市场短期看多情绪升温，盘面跟随现货反弹，但持仓量未减少，空头净持仓也未明显下降。
• 供给情况：河南、广东、辽宁、山东、四川猪价分别为10.26、9.88、10.03、10.36、9.35元/公斤。头部养殖企业阶段性缩量出栏，猪价反弹，东北、山东、江西等地二次育肥积极性高。结合仔猪出生量，五六月现货或将企稳。
• 需求与库存：屠宰量小幅回升，白条价格先跌后涨。猪价反弹后部分屠企减量收购，终端消费无明显改善。冻品库容率飙升至26.05%，反映需求较差。
• 母猪产能：2026年3月末全国能繁母猪存栏3906万头，开始下降但距目标3650万头仍有差距，去化速度慢于2021、2023年。样本企业仔猪出生量3月末为581万头，继续增加。
• 利润与成本：生猪养殖利润持续亏损，饲料价格及猪粮比处于低位。
• 市场结构与区域差异：各地基差、地区价差数据显示市场分化。
• 市场持仓：期货市场持仓量及持仓结构分析显示多空博弈激烈。

研究结论与操作建议

• 结论：生猪价格短期震荡，长期寻底尚需时日。
• 操作建议：暂时观望。
• 风险提示：猪瘟可能导致加速去化。