长江电新嘉元科技2025年报点评深耕主业夯实盈利固态领航光储并进

1、公司发布2025年报，实现收入收入96.43亿元，同比+47.85%，归母净利润0.57亿元，扣非净利润0.12亿元，同比实现扭亏为盈。 单看2025Q4，实现收入31.03亿元，同比+42.17%，环比+20.41%，归母净利润0.16亿元，扣非净利润0.01亿元，同比实现扭亏为盈，环比大幅改善。 【长江电新】嘉元科技2025年报点评：深耕主业夯实盈利，固态领航光储并进！ 1、公司发布2025年报，实现收入收入96.43亿元，同比+47.85%，归母净利润0.57亿元，扣非净利润0.12亿元，同比实现扭亏为盈。 单看2025Q4，实现收入31.03亿元，同比+42.17%，环比+20.41%，归母净利润0.16亿元，扣非净利润0.01亿元，同比实现扭亏为盈，环比大幅改善。 2、全年来看，公司实现铜箔产量9.83万吨，同比+46.66%，销量9.94万吨，同比+46.83%，得益于下游需求增长和产能利用率提升，出货端实现快速增长。 盈利端，公司毛利率4.95%，同比提升2.94pct，其中锂电铜箔5.3%，同比提升3.1pct，电子标箔毛利率-1.2%，同比改善8.8pct，主要得益于高附加值产品占比提升和低毛利产品涨价，驱动整体毛利率提升。 其中，固态电池用铜箔已小批量供应，高阶RTF铜箔、FCF铜箔、HTE铜箔、HVLP铜箔、IC封装极薄铜箔等实现技术突破。 3、单看2025Q4，预计铜箔出货3.2万吨左右，同比+36%+，印证公司产能利用率提升和下游需求景气，高附加值产品结构进一步提升。 盈利端，大客户的产品结构逐步调整，高附加值产品占比逐步提升，此外内部降本增效效果显著，稼动率提升、电费和电耗下降增厚盈利，折算单吨净利500元。 此外，公司Q4计提信用减值0.27亿元，公允价值变动净收益-0.13亿元，其他收益0.21亿元，估算经营性单吨盈利1300+，考虑铜损等费用影响，整体接近单吨2k。 印证公司内部降本和外延优化的效果。 4、整体来看，公司主业稳步修复，弹性空间凸显。 全年出货规模看到17万吨，量增逻辑稳健。 结构端，中高端产品和≤6μm产品占比提升明显，RTF&HVLP铜箔年内或有小批量订单落地，27年盈利中枢有望看到6-8k。 此外，恩达通当前并表13.6%，后续计划扩大比例控股，当前恩达通以800G为主，出货量在200万只以上，下半年出货1.6T产品，随自有产能提升有望进一步提升净利率，并增厚市值空间。 同时，公司发布利润分配方案，拟10转4.5股派0.45元，预计派发金额为2038万元，分红率35.75%，合计拟转增股本2.04亿股，印证公司发展信心。 预计27年公司实现归母净利润14-15亿元（不考虑恩达通并表，若考虑弹性更大），继续推荐。