商贸零售行业动态跟踪：美国启动关税退税，跨境电商受益

美国启动关税退税，跨境电商受益 核心观点 ⚫美国当地时间4月20日正式启动关税退款程序，涉及金额约1660亿美元。1)截至3月初美国有超33万家进口商依据《国际紧急经济权力法》提交超5300万份报关申请并预付或支付关税税款，涉及约1660亿美元(约合1.13万亿元人民币)的资金。2)美国海关与边境保护局(CBP)已开发一款名为报关统一管理与处理工具(CAPE)的新系统并采用分阶段推进策略，第一阶段主要覆盖约63%的报关单，即尚未清算或清算不超80天的清算单；而已清算超80天或涉及反倾销、反补贴等复杂情形的报关单，将在后续阶段处理。3)截至4月9日，已有约5.6万家进口商完成电子退款流程，涉及金额约1270亿美元。 陈笑执业证书编号：S0860525100005chenxiao2@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫关税退税设置三个条件，最终流程仍有不确定性，但或提升美国补库需求。1)退税只能由美国备案进口商(IOR)本人或其授权的报关代理申请，出口链企业需明确是否在IOR名单。2)报关单需涉及IEEPA关税，301条、232条以及2026年2月起依据122条加征的关税均不在本次退税范围内。3)报关状态需符合本轮适用范围。4)我们认为，①尽管CBP提到在CAPE申报被接受后，通常60–90天内完成退款发放，但如果涉及合规审查或特殊报关状态，周期可能相应延长；②美国政府已于4月13日向法院提起上诉并申请暂缓执行令，试图整体或部分暂停退款程序，加大退税事项的不确定性；③未来加征关税预期弱化，或有利于提升美国补库需求。 李耀执业证书编号：S0860525100001香港证监会牌照：BXH218liyao@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫我们依旧看好跨境电商供给侧改善及产品创新大周期逻辑。1)行业供给侧层面：随着《互联网平台企业涉税信息报送规定》、《关于互联网平台企业报送涉税信息有关事项的公告》的落地，首次将涉税信息报送义务明确延伸至所有服务中国经营者的境外互联网平台，跨境电商此前存在的低报漏报税收及海外无序价格竞争现象有望缓解，头部企业有望受益。2)关税层面：2025年4月起美国对华加征对等关税，造成跨境电商企业关税成本明显攀升，2026Q2起关税成本同比降低利好企业端盈利能力进一步修复。3)产品创新大周期层面：如安克创新/华宝新能阳台光伏储能、安克创新UV打印机、绿联科技NAS等，其他企业亦积极推动产品推陈出新，头部企业品牌力进一步提升。 欧洲储能需求上行，消费级储能同样受益2026-03-19CES百花齐放，AI智能眼镜方兴未艾2026-01-15AI应用繁花似锦，电商产业链先行受益2026-01-12国补落地，看好智能眼镜及商超百货2026-01-04渠 道 提 效 ， 产 品 创 新 ， 品 牌 进 击 ：— —2026年零售美护年度策略报告2025-12-28黑五网一增长稳健，AI新流量表现亮眼：——跨境电商系列报告22025-12-07夸克眼镜发布，眼镜企业受益2025-12-01高端消费呈现暖意，看好线下百货商超2025-11-14关税缓和，看好跨境电商2025-11-06 投资建议与投资标的 投资建议：我们认为随美国补库需求提升以及关税成本降低，跨境电商企业的盈利端有望改善，看好头部公司产品创新及份额提升。 相关标的： 跨境电商B2C方向：安克创新(300866，未评级)、绿联科技(301606，买入)、赛维时代(301381，未评级)、致欧科技(301376，未评级)、华凯易佰(300592，未评级)、吉宏股份(002803，未评级)。 跨境电商B2B方向：小商品城(600415，未评级)、焦点科技(002315，买入)。其他方向：苏美达(600710，未评级)、康耐特光学(02276，买入)、名创优品(09896，未评级)。 风险提示： 行业竞争加剧、关税退税进展不及预期、汇率及海运价格波动风险等。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。