2026Q1理财规模下降1.4万亿

4月17日，银登中心发布2026年一季度理财行业报告，重点关注以下四点信息。 （1）一季度规模表现不算乐观 一季度是存款回表大季，理财规模往往季节性回落，不过从绝对规模变化来看，2026年一季度理财规模降幅达到1.4万亿元，为2021年以来的次高点，明显高于季节性水平6000-8000亿元，仅次于2023年一季度的2.6万亿元，当时正值理财赎回负反馈的消化期，理财规模仍在持续回落。今年理财规模超季节性回路的背后，或是银行吸纳存款的诉求较强，理财资金回流银行表内。从存款表现来看，今年一季度境内人民币存款增长13.7万亿元，同比多增0.8万亿元。 （2）理财持仓结构出现变化 从持仓占比的角度来看，债券、存款、非标、公募基金分别提升1.9、0.5、0.3、0.6个百分点至41.6%、28.7%、5.4%、5.7%，同业存单、拆放同业及债券买入返售则下降2.4、1.0个百分点至9.8%、1.0%。反映在市场波动加大的背景下，理财对债券投资和委外至公募投资的诉求均明显提升。并且随着资金面持续宽松，短端资产票息不足，同业存单到期后理财补仓诉求不强（体现在二级市场上为净买入节奏偏缓慢），季末在资金市场融出意愿也不强。此外，最近两个季度理财行业权益投资仓位持稳于1.9%，或指向理财资金的风险偏好，依旧偏低。 （3）关注4月理财规模与行为的变化 4月是理财年内重要的扩容时点，理财资金运用或也决定着债市不同板块的结构性行情。目前来看，普益口径推算下，4月以来（截至17日）理财规模增幅为1.20万亿元，不及2023-2025年同期的1.33、2.19、1.88万亿元。对应至理财单周净买入行为上，4月以来周均净买入规模仅为442亿元，明显慢于2025年4月周均的717亿元。不过可能由于债市收益率偏低，理财或更多通过公募债基产品进行投资。根据第三方基金申赎平台数据，4月前三周，理财对中长债基的净申购强度指数分别为0.67、0.39、0.40（滚动1年口径），三周均位于近1年以来高位，同时对短债基金与指数债基的需求同样不弱。随着基金负债得到有效补充，4月起基金配债行为变得愈发积极，10年国开、30年国债等交易型品种收益率累计下行11bp、10bp，较10年国债的5bp降幅，明显走出超额行情。 风险提示 货币政策出现超预期调整。本文假设国内货币政策维持当前力度，但假如国内经济超预期放缓、或海外货币政策出现超预期变化，国内货币政策相应可能出现超预期调整。 流动性出现超预期变化。本文假设流动性维持充裕状态，但假如流动性投放少于往年同期，流动性可能出现超预期变化。 财政政策出现超预期调整。本文假设国内财政政策维持当前力度，但假如国内经济超预期放缓，国内财政政策相应可能出现超预期调整。 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。