有色金属周报

【华宝期货】有色金属周报 华宝期货2026.4.20 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡、碳酸锂） 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 02本周有色行情预判 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝锭：外盘支撑更强国内库存拐点未现 Ø逻辑：上周铝价高位偏强。宏观面美伊双方就停火协议各执一词，特朗普称伊朗“严重违反”但仍存和谈可能，伊朗则强硬宣示对霍尔木兹等关键海峡的掌控力，地缘风险溢价维持高位，对铝价构成持续性支撑。基本面来看，受中东铝厂大规模减产影响，海外电解铝基本面呈现明显缺口格局；铝价走势表现为伦铝强于沪铝，沪伦比走低，进口亏损幅度扩大，国内原铝净进口量预期降低，但因国内电解铝运行产能维持高位，供应端基本面尚未表现出明显缺口。上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比持平录得64.7%。原生铝合金开工率环比提升0.5个百分点至56.8%，下游需求有所回暖，但铝价高位及需求增长不及预期制约了回升节奏，海外地缘冲突导致供应偏紧形成一定支撑。铝加工行业在罐料、储能、汽车等内需板块支撑下保持韧性，但铝价高位运行、中东出口受阻及部分终端消费恢复不及预期，使得开工率上行空间受限，行业呈现“稳中有进、结构分化”的特征。 Ø观点：中东谈判进程波折不断，海外供应缺口及LME库存持续去化支撑外盘价格偏强运行，但降息预期偏弱、国内铝锭超预期累库均明显拖累了铝价的上行空间，短期铝价呈现高位震荡态势。关注宏观后续演变以及库存拐点。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌锭：地缘风险反复价格区间运行 Ø逻辑：上周锌价震荡偏强。周度数据看，SMM Zn50国产周度TC均价环比降低100元/金属吨至1250元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下降9.25美元/干吨至-28.50美元/干吨。国内矿市场上周锌内外比价继续走差，锌精矿进口亏损扩大至超2000元/金属吨，经济性考虑下，冶炼厂积极抢购国产锌精矿，本周国内多地国产加工费继续下调。据了解，虽然4月国内市场锌精矿供应偏紧，但由于国内硫酸价格高位，副产品持续补充国内冶炼厂利润，目前国内冶炼厂暂无出现明显减产现象。需求端，上周镀锌行业开工率为62.13%，环比前一周增加4.24个百分点。从原料端来看，锌价始终高位震荡，下游提货较少，消耗为主，镀锌企业锌锭库存下降。分板块来看，黑色价格较为坚挺，镀锌管贸易商常规补库，镀锌企业订单较好，走货顺畅，镀锌管厂基本都已恢复至满开状态，开工增加，成品库存少量增加。 Ø观点：短期受宏观地缘风险扰动，价格短期区间偏强，中长期放量仍给到上方压力但需时间兑现，关注从矿端传导至冶炼端，警惕宏观情绪带来的阶段性冲击。 Ø后期关注/市场风险：关注宏观政策落地、矿端投产释放、消费释放情况。 锡锭：外围扰动仍在震荡偏强运行 Ø逻辑：2月国内锡矿进口量1.71万吨，折合5034金属吨，环比下降3.69%，同比增长96.04%。缅甸带来主要供应增量，印尼后续出口或也有所上升。上周云南和江西开工率小幅下降，尽管海外供应增加，国内原料偏紧的局面小幅改善，但尚未缓解。国内和海外库存在前期锡价的下跌后出现下降，主要是下游补库导致。下游市场偏弱的局面没有改变，但3月的新能源汽车和消费电子等较2月好转，一是2月春节假期影响，二是春季是传统需求旺季，下游开工季节性走高属于正常现象。此外，美伊冲突仍处于反复期，各种信息充斥市场，对能源、美元等价格造成扰动，也传导至有色板块。 Ø观点：震荡运行。 Ø后期关注/市场风险：缅甸复产情况；刚果（金）局势变化。 碳酸锂：成本支撑与累库现实博弈加剧区间高位震荡 Ø行情回顾：上周碳酸锂期货主力合约强势反弹。主力合约由2605换月至2609，周初在15.5万元/吨附近开盘，受成本大涨及供给担忧推动持续上行，周五收于177560元/吨，周环比+14.26%。成交量环比+37.73%，持仓量环比大增172%，资金大幅流入。基差由+150元/吨大幅转负至-8060元/吨，期货升水结构强化，反映市场情绪显著转暖。 Ø供应端：上周总产量25713吨，续创年内新高。盐湖产量季节性回升；锂辉石、锂云母产量小幅回落。供给总量维持高位，但增速放缓。 Ø需求端：终端需求回暖带动中游复产补库，但上周铁锂库存大幅累积，后续采购持续性存疑。 Ø进出口：3月进口2.997万吨（环比+13.42%，同比+65.37%）；出口仅448吨，维持低位。进口补充充足，供给端无短缺风险。 Ø库存：样本周度总库存10.28万吨（环比+0.99%），连续五周累库；社会库存3.94万吨（环比+11.89%），由降转升。冶炼厂库存微增，下游库存小幅去化。供需格局延续边际转弱。 Ø成本：原料端价格全线上涨，对锂价形成较强支撑。 Ø宏观：美联储降息预期延后，宏观情绪偏谨慎；中东局势支撑能源替代逻辑。4月9日，工信部等四部门联合召开座谈会，部署规范动力及储能电池产业竞争秩序，托底行业健康发展。江西锂矿换证进展、津巴布韦出口政策执行情况仍是供给端核心变量。 Ø观点：供给高位+库存累库+进口充足的基本面未变，铁锂库存大幅累积提示中游承接力存疑，成本支撑与累库现实博弈加剧，短期高位震荡。 Ø后期关注/市场风险：供应端扰动及产能复苏、库存演变趋势、需求恢复情况、成本及利润传导、地缘冲突趋势演变、关税政策变化 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 03品种数据—铝 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：4月17日当周585元/吨，环比4月10日当周不变；同比-65； Ø国产低品铝土矿价格：河南：4月17日当周515元/吨，环比4月10日当周不变；同比-65； Ø进口铝土矿价格：指数平均价：4月17日当周68.99美元/吨，环比4月10日当周+0.29，同比-11.13； 铝土矿：到港量及出港量 Ø到港量-港口汇总：4月17日当周459.42万吨，环比4月10日当周-13.86，同比+39.03；Ø出港量-港口汇总：4月17日当周577.57万吨，环比4月10日当周-16，同比+166.81； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：4月20日当周2670元/吨，环比4月13日当周-70，同比-205； Ø完全成本：4月20日当周2747.9元/吨，环比4月13日当周-17.3，同比-354.8； Ø利润：山西：4月17日当周-71.7元/吨，环比4月10日当周-81.82，同比+15.93； Ø总成本：4月17日当周16442.89元/吨，环比4月10日当周-135.71，同比-108.84； Ø地区价差：佛山-SMM A00铝：4月17日当周-150元/吨，环比4月10日当周-70，同比-150； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：4月16日当周67.2，环比4月9日当周-0.4，同比+3.6；Ø开工率：铝箔：4月16日当周75，环比4月9日当周不变，同比+2；Ø开工率：铝板带：4月16日当周73，环比4月9日当周不变，同比+5；Ø开工率：铝型材：4月16日当周57，环比4月9日当周不变，同比-2.5； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：4月16日当周56.8，环比4月9日当周+0.5，同比+1.4； Ø开工率：再生铝合金：4月16日当周59.1，环比4月9日当周-0.3，同比+3.47； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：4月16日当周44700吨，环比4月9日当周+1600，同比-41100；Ø保税区总库存：4月16日当周56400吨，环比4月9日当周+4600，同比-49100；Ø社会库存：4月20日当周145.3万吨，环比4月13日当周+1.9，同比+76.4；Ø主要消费地铝锭周度出库量：4月13日当周10.9万吨，环比4月7日当周-1.9，同比-2.65； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：4月17日当周478354吨，环比4月10日当周+4022，同比+299757；ØLME库存：4月16日当周388850吨，环比4月9日当周-10300，同比-50475； 电解铝：基差：SMM A00铝 Ø现货：SMM A00铝 Ø基差：当月：4月17日当周-280元/吨，环比4月10日当周-245，同比-350；Ø基差：主力：4月17日当周-360元/吨，环比4月10日当周-290，同比-515；Ø基差：连三：4月17日当周-380元/吨，环比4月10日当周-210，同比-615； 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：4月17日当周-80元/吨，环比4月10日当周-45，同比-150； Ø价差：当月-连三：4月17日当周-100元/吨，环比4月10日当周+35，同比-205； 03品种数据—锌 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：4月17日当周20682元/金属吨，环比4月10日当周+160；同比+2588；Ø锌精矿加工费：国产：4月17日当周1250元/金属吨，环比4月10日当周-100；同比-2200；Ø锌精矿加工费：进口：4月17日当周-28.5美元/干吨，环比4月10日当周-9.25； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：4月17日当周7682元/金属吨，环比4月10日当周+160，同比+3204；Ø进口盈亏：4月17日当周-2164.81元/吨，环比4月10日当周-510.59，同比-2107.52；Ø进口锌精矿库存：连云港：4月17日当周10万实物吨，环比4月10日当周-1，同比-1； 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：4月20日当周26万吨，环比4月13日当周+0.12，同比+16.7；Ø锌锭保税区库存：4月16日当周0.33万吨，环比4月9日当周不变，同比-0.88；Ø上期所精炼锌库存：4月17日当周146080吨，环比4月10日当周+1153，同比+94702；ØLME锌库存：4月16日当周112825吨，环比4月9日当周+900，同比+800； Ø产量：4月16日当周362895吨，环比4月9日当周+28725，同比-6370；Ø开工率：4月16日当周62.13，环比4月9日当周+4.24，同比-2.21；Ø库存：原料：4月16日当周14040吨，环比4月9日当周-760，同比-2670；Ø库存：成品：4月16日当