核心观点与关键数据
- 市场观点：震荡偏强。
- 供需状况：
- 玉米库存：南北港玉米库存偏低，农户售粮接近尾声。
- 进口谷物：南港进口谷物库存上升，但国际价格和运费上涨导致性价比下降，6月后到港量预期缩量。
- 小麦：旧作尾声，供应趋紧，麦玉价差走扩，新麦关注天气和小麦霉变风险。
- 政策影响：
- 小麦拍卖：托市小麦拍卖持续，投放量级增加，成交率和溢价下滑，对玉米市场情绪压制。
- 陈化稻谷拍卖：迟未落地，关注后续超预期情况。
- 下游需求：
- 饲用需求：短期刚需采购，但生猪养殖亏损导致建库意愿谨慎，下半年需求预期缩量。
- 深加工需求：淀粉加工利润回落，补库积极性降温，库存偏低。
- 成本与天气：
- 种植成本：2026年东北玉米种植成本预计上行，集港成本预估2300-2350元/吨。
- 天气风险：6月后厄尔尼诺概率较高，可能带来华北干旱、黄淮干旱及长江中下游多雨，关注天气炒作。
研究结论
- 短期走势：政策粮投放、南港进口谷物到港增量、华北贸易商腾库预期对短期供应补充，但优质粮偏紧、港口和下游库存偏低、下游刚需支撑，限制回调幅度，预期偏震荡，关注陈化稻谷拍卖政策落地情况和小麦生长天气。
- 中长期走势：
- 底部抬升：新季种植成本抬升对远月玉米价格带来底部抬升预期。
- 国际谷物价格：地缘冲突导致全球化肥和物流成本上涨，6月后厄尔尼诺概率高，国际谷物价格存在抬升预期。
- 国内进口：下半年国内谷物进口预期缩量。
- 国内优质粮：旧作优质粮存偏紧，新作关注种植期天气扰动。
- 投资建议：4-5月逢低做多为主，关注天气和政策变化、生猪产能去化情况。
风险提示
