甲醇：供需紧平衡，宽幅震荡

张永鸽从业资格号：F0282934投资咨询证号：Z0011351张艳雯从业资格号：F03088843 【价格回顾】 本周甲醇市场宽幅震荡，价格先抑后扬，均价较上周下滑。港口库区因低供应支撑，库存继续下降，出货尚可对价格有所支撑。其中江苏价格在3150-3410元/吨，广东价格在3250-3420元/吨。内地甲醇市场跌多涨少，主产区鄂尔多斯北线价格在2608-2645元/吨；下游东营接货价格在2930-2965元/吨。本周地缘情绪逐步缓和，叠加下游需求端负反馈显现，市场溢价随之回落，不过现货端供需格局偏紧的支撑下，市场整体仍维持高位运行。 【供应】 周内国内甲醇产量为2038795吨，较上周减少34990吨；装置产能利用率为91.26%，环比跌1.69%。内蒙古包钢庆华、山西焦化、荆门盈德、神华宁煤等企业处于检修状态，导致行业开工率小幅下滑。甲醇内地企业样本库存36.77万吨，较上周继续小幅去库；港口样本库存量95.36万吨，较上周减少7.19万吨，华东地区去库，库存减少8.16万吨；华南地区略有累库，库存增加0.97万吨。目前甲醇库存消化态势良好，进口供应短期难以恢复，支撑价格高位运行。 期【下游需求】 弘业货本周甲醇下游需求整体偏弱、结构分化明显，市场整体维持刚需采购模式，缺乏主动补库行为，需求端整体提振不足。核心下游表现持续疲软，MTO、MTBE行业开工持续回落。受乙烯、MTBE成品价格大幅下行影响，相关企业盈利严重承压，亏损不断加剧，行业生产积极性下降，叠加检修计划增多，5月两大主力行业开工负荷预计进一步下滑，将持续拖累甲醇核心需求。传统下游走势分化，仅醋酸开工有所修复，形成小幅需求支撑；甲醛、二甲醚等品类终端需求低迷，企业普遍亏损，开工持续走低，整体传统需求增量有限。下游企业对高位甲醇原料抵触情绪较强，采购节奏偏谨慎。短期五一节前备货，为市场带来阶段性刚需支撑，叠加进口货源收缩预期，需求存在短期韧性。但整体下游负反馈逐步显现，随着亏损压力蔓延，后续开工下滑风险加大，5月甲醇需求整体仍将承压运行。 【利好】 1.地缘政治驱动供应收缩：中东地缘政治冲突持续升级，美伊对峙加剧，伊朗、沙特甲醇产能全面停摆，全球甲醇供应遭遇历史性冲击，供应缺口短期内难以弥补。 2.库存持续去库：本周甲醇港口库存持续去库，库存压力显著缓解，叠加进口到港量持续低位，市场供需紧平衡格局凸显。 【利空】 1.市场情绪波动及地缘缓和预期：美伊释放谈判信号，市场对局势缓和的预期升温，前期积累的风险溢价逐步回吐，导致甲醇价格重心下移。 金融研究院2.下游负反馈显现：甲醇价格持续高位运行，导致MTO企业陷入深度亏损，部分企业停车或降负，新兴下游需求受到抑制；同时，高价甲醇也抑制了传统下游企业的采购意愿，下游行业开工下滑。 期【后市展望】 弘业综合来看，本周甲醇期货市场先抑后扬、宽幅震荡。供应端，多地装置检修减产，整体供应有所收缩，企业及港口库存持续回落，现货流通节奏收紧，为价格提供坚实支撑。需求端，全品类下游开工普遍回落。核心的MTO、MTBE产业链产品价格持续走低，企业亏损压力不断加大，后续检修意愿提升，行业负反馈逐步显现。传统下游需求恢复乏力，难以消化高价原料，整体需求缺乏持续扩张动力，压制价格进一步上涨空间。 虽地缘冲突有所缓和，但相关风险溢价并未完全消退，航运运输限制依旧约束进口货源补充。短期来看，节前刚需将托底甲醇行情，维持高位震荡格局。节后市场重心或将回归基本面博弈，供需偏紧格局延续。中长期需重点关注下游复工节奏、进口货源恢复情况以及地缘局势变化，警惕需求持续走弱带来的行情下行压力。 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。除法律另有规定或者经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式复制、翻版、改编、汇编或传播此报告的全部或部分内容。如引用、刊发或以其他方式使用本报告，应取得本公司书面同意，并且在显著位置注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改，否则本公司有依法追究其法律责任的权利。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的真实性、准确性、时效性和完整性均不作任何保证。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。任何主体因使用本报告或依赖其内容所作出的投资决策或其他行为，所产生的全部风险与责任均自行承担。