公募基金市场复盘：整体上行、结构分化
- 市场规模：2025年，中国公募基金市场规模首次突破37万亿，达到37.7万亿元，呈现整体上行趋势。
- 市场结构：公募基金在A股市场的重要性随管理规模的扩大整体呈提升趋势，但被动权益基金持股占比达4.3%，已于2025年首度超越主动权益基金，成为稳定市场的重要力量。
- 增长结构：
- 产品维度：被动权益型基金规模增长1.52万亿，固收+基金增长9913亿元，主动权益型基金增长5419亿元；另类投资基金增长215%，FOF基金增长83%，QDII基金增长60%。
- 管理人维度：非货基金规模增长超过千亿的基金公司共有11家，其中增长超过2000亿的有国泰基金、易方达基金、富国基金、景顺长城基金。
- 行业格局：
- 产品维度：被动权益基金集中度（CR20均值38.7%）显著高于主动权益（10.2%）与固收+（20.9%），马太效应突出。
- 管理人维度：易方达、华夏基金稳居万亿规模第一梯队，共计10家管理人跻身“万亿俱乐部”。
- 新发产品：
- 权益类基金新发占比近半，2025年新发权益类基金（包括股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金、被动指数型基金、指数增强型基金）共1125只，发行份额5758.85亿份，占全部新发份额49%，创2021年以来新高。
- FOF基金发行回暖，2025年FOF基金发行规模达845.29亿份，仅次于2021年峰值。
公募基金市场亮点：大单品驱动规模增长
- 固收+基金：规模突破2.68万亿，其中二级债基贡献主要增量，景顺长城等明星基金公司通过更下沉地选股把固收+股票推向固收+锐度，调动多团队资源构建丰富产品矩阵推动规模显著增长。
- 被动权益基金：新发份额占权益类产品的71.5%，中央汇金上半年大举加仓ETF成为重要推力，国泰基金以聚焦行业主题ETF差异化布局实现规模近乎翻倍。
- 主动权益基金：整体份额增长体现出“牛抬头”阶段先赎回的历史规律，但部分基金公司如永赢等通过“智选”系列，坚定走工具化路线实现规模、份额大增；华商基金以业绩韧性对冲明星基金经理离任冲击，展现突围潜力。
- 另类投资基金：借黄金行情实现规模爆发，华安基金凭黄金ETF斩获核心增量，稀缺品类另类ETF或为中小基金公司的破局新方向。
- QDII基金：头部管理人依托以恒生科技类为代表的ETF强势吸金，同时亦布局差异化特色产品形成增量补充。
- FOF基金：凭借跨资产配置优势承接稳健资金需求，银行渠道推广与养老金政策支持共同推动其成为发展新热点。
监管体系逐步完善下的行业生态重塑
- 监管政策：《公募基金高质量发展行动方案》及配套改革重塑行业生态，围绕长期投资收益强化考核约束，夯实高质量发展底盘。
- 对主动权益类基金进一步强化约束：
- 对于主动权益类基金经理薪酬考核更加严格，业绩不佳基金经理要降薪。
- 近几年主动权益基金基准“兑现”情况良好，超半数跑赢基准。
- 专户产品同样面临监管：基金经理兼任高级管理人员、部门负责人等管理职务或者私募资产管理计划、年金、社保等其他组合投资经理的，基金管理公司应当在其绩效考核中根据不同职务分别设置考核指标和权重；基金公司管理专户产品的投资经理按照新规有关规定执行。
- 行业影响：
- 行业扩张带动基金经理人数上行，但人才补充能力或边际下降，基金经理流动或逐渐常态化。
- 头部基金公司加速平台化转型，通过构建工业化投研体系、完善人才培养机制，弱化对单一明星基金经理的依赖。
- 基金投顾业务：买方投顾时代或已到来，将推动投资者、渠道、基金公司建立更长期的投资价值观，通过提升配置能力优化投资者持有体验。
