⚫ 周观点： 本周地产板块结束节后下跌，上涨4.13%。报告发布时间精准打出地产板块阶段性股价底。高频数据未加速变好，政策无传闻，变化源于深度研究观点挑动的市场预期。京沪出现惜售撤牌导致的供给端挂牌量主动收缩，二手房库存和去化周期达到健康水平，年初两地景气度自发修复，成交量表现亮眼，呈现量增价稳。板块从炒预期转向炒现实，重视底层配置逻辑。京沪有望率先止跌回稳，引领高能级城市景气度修复，中性预期有望在2027年迎来周期底部。今年大概率仍在左侧，全年行情仍以震荡为主，但向上的持续性和幅度将逐步走强。大级别地产股行情或于26年Q4或27年Q1启动。
⚫ 周度跟踪：
- 二手房： 全国挂牌价持续微跌，上海房价韧性凸显，已连续六周上涨。一线城市挂牌量整体持续下行，仅深圳持续上涨。一线城市二手房成交量再次回升，北京、广州、深圳、二线城市均转正，上海网签量亦转正。上海、广州、深圳议价率月环比持续下降。
- 新房： 一线城市新房成交呈结构性修复，北京、上海回暖，广深延续跌势。一线城市库存周环比微增。
⚫ 房企融资： 上周新发债券规模127.16亿，周环比+96.8%。
⚫ 行业政策及新闻： 3月一线城市新房、二手房价格月环比分别上涨0.2%、0.4%。
⚫ 投资建议： 短期关注伊朗局势超预期下全球风险偏好下降带来的交易性机会；中长期把握三条结构性主线：1. 受益于香港楼市基本面触底改善的港资房企；2. 受益于商业不动产REITs推出、利率下行趋势下商业地产价值重估，具备优秀运营能力的商业地产相关标的；3. 多年深耕产品力，去化、盈利能力更优的“好房子”企业。
⚫ 风险提示： 地产逆周期调节政策不及预期、楼市改善不及预期、房企信用风险加剧。
