核心观点
原料端，菲律宾进入雨季镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧；印尼明年削减镍矿配额并上调品位基准系数，原料供应收缩将抬高产业成本基线。供应端，不锈钢厂生产利润改善但镍铁价格上涨，成本支撑上移；节后钢厂复产提速，产量预计增加。需求端，下游需求逐步转向旺季，市场进入去库周期，近期采购节奏加快、库存下降加快。技术面，持仓减量价格回调，多头氛围谨慎。
关键数据
- 期货市场：主力合约收盘价14925元/吨，6月合约价差4015元/吨，主力合约持仓量178909手，仓单数量47076吨。
- 现货市场：304/2B卷切边价15350元/吨，废不锈钢304价10050元/吨，基差80-30元/吨。
- 上游情况：电解镍产量29430吨，镍铁产量3.2万吨，精炼镍进口17308.15吨，镍铁进口83.17万吨，SMM1#镍价142550元/吨，铬铁产量75.78万吨。
- 产业情况：300系不锈钢产量131.94万吨，库存60.06万吨，出口量45.85万吨。
- 下游情况：房屋新开工面积5083.9万平方米，挖掘机产量3.73万台，大中型拖拉机产量3.21万台，小型拖拉机产量10.1万台。
研究结论
预计不锈钢期价高位调整，关注1.5元/吨重要关口争夺，MA5支撑。重点关注美伊停火协议到期及印尼镍矿政策变化。
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