宏观面，美伊停火协议即将到期，霍尔木兹海峡再次封锁，双方分歧持续，伊朗表示将继续谈判但条件严格。基本面，菲律宾镍矿成本上移，印尼镍矿审批加快但新版HPM公式将抬高生产成本。冶炼端，中印新增产能投放，但矿端成本上涨且印尼硫酸供应趋紧。需求端，钢厂利润扩大，不锈钢产量预计增加，新能源三元前驱体产量增速放缓，磷酸铁锂挤压效应持续。国内镍库存增长，现货升水下调；海外LME库存小幅下降，现货升水亦下调。技术面，持仓减量，价格回调，多头氛围减弱。观点：短线沪镍震荡调整，关注MA5争夺。重点关注：今日暂无消息。
关键数据：
- 期货市场：沪镍主力合约收盘价141490元/吨，下跌22400元；6月合约价差-44070元；主力合约持仓量89489手，减少20371手；LME 3个月镍价17985美元/吨，下跌310美元。
- 现货市场：SMM 1#镍现货价142550元/吨，下跌1000元；长江有色1#镍板均价142450元/吨，下跌1200元；上海电解镍CIF价2100美元/吨；电池级硫酸镍均价31150元/吨，上涨100元；NI主力合约基差1060元/吨，下跌1240元；LME镍现货/三个月升贴水-208.53美元/吨。
- 上游：镍矿月度进口量122.39万吨，减少16.03万吨；港口库存643.93万吨，减少38万吨；进口平均单价96.59美元/吨，下跌28.97美元/吨；印尼红土镍矿1.8%Ni湿吨价41.71美元/吨。
- 产业：电解镍月度产量29430吨；中国镍铁产量3.2万吨，减少0.11万吨；精炼镍及合金进口17308.15吨，减少5231.79吨；镍铁进口83.17万吨，减少7.82万吨。
- 下游：不锈钢300系月度产量131.94万吨，减少53.87万吨；不锈钢300系库存60.06万吨，减少0.26万吨。
- 库存：上期所镍库存67843180吨，LME镍库存2781840吨，LME镍注销仓单13758342吨，沪镍仓单64083吨，减少126吨。
研究结论：预计短线沪镍震荡调整，关注MA5争夺。市场风险需谨慎。
