沪锌周报：空单等待机会入场

信达期货研究所：楼家豪 交易咨询 从业证书号：Z 0 0 1 8 4 2 4

日期：2026年0 4月1 9日

主要观点：

• 供应端：

  • TC价格持续下跌，已接近去年最低位，未来可能大幅复产；
  • 矿端港口库存与去年同期持平，处于历史同期中等偏上水平，显示供应充足；
  • 冶炼端产量维持高位，未因TC价格下跌而减少，一体化厂家利润修复，产量预计继续维持高位。

• 需求端：

  • 下游镀锌开工率处于历史同期最低位，复工进度大幅延后，产量仅高于2020年同期；
  • 镀锌库存快速累增，反映终端需求不足，利润仍在负值区间，短期内开工率提升意愿低；
  • 河北地区环保趋严可能进一步延后镀锌复工，导致短期内锌需求疲软。

• 库存与结构：

  • LME库存连续去化，但国内社会库存和上期所库存季节性累增；
  • 期现和月间结构维持Contango（正向市场），主力合约外仍存在溢价。

结论：

• 近期进口加工费处于低位，初端消费复工正常，锌价短期下跌逻辑基本结束，可能反弹；
• 建议空单离场，等待反弹后重新入场；
• 后续关注TC价格变化，若TC反弹则重新追空。

关键数据：

• TC价格：接近去年最低位，下方空间有限；
• 港口库存：历史同期中等偏上水平；
• 冶炼产量：维持高位；
• 镀锌开工率：历史同期最低位；
• 镀锌库存：快速累增；
• LME库存：连续去化；
• 国内库存：社会库存和上期所库存季节性累增。

策略建议：

• 空单暂时离场；
• 等待反弹后重新入场。