沪锌周报：空单等待机会入场

信 达 期 货 研 究 所 ： 楼 家 豪交 易 咨 询 从 业 证 书 号 ：Z 0 0 1 8 4 2 4日 期 ：2 0 2 6年0 4月1 9日 始于信达于行 诚 信融 合创 新卓 越 IntegrityIntegrationInnovationExcellence 单击此处编辑母版标题样式CONTENTS目录 供需变化02└̚周度市场01└̚库存比价03└̚ 01观点与建议 单击此处编辑母版标题样式观点与建议 主要观点： •编辑母版文本样式•第二级•供应：TC继续下跌，但目前TC已经降至接近去年最低位水平，下方基本已经没有空间，未来可能出现复产，且规模可能较大；矿端的港口库存基本与去年同期持平，为历史同期中等偏上水平，与当前TC价格反应的情况不符，其实不缺；冶炼端产量居与高位，并未随着前期TC价格下跌出现明显的下降，一体化厂家的利润近期有较强修复，当前原材料不缺且有利润的情况下，产量预计还能继续维持高位； •第三级•第四级•第五级•需求：下游主要是镀锌出现了拖后腿的情况，镀锌周度开工处于历史同期最低位，复工进度相较往年大幅延后，其中镀锌板卷产量仅高于2020年同期，亦为历史同期偏低位置，同时周度库存快速累增，反映终端需求不足。镀锌利润虽有修复，但仍在负值，短期内提高开工率的意愿可能不足，叠加周内河北地区环保趋严影响，可能会延后镀锌的复产，导致短期内对锌需求不足。供需两端皆在向利空方向偏移。月度以上以偏空对待为主。 •库存与结构：LME库存连续去化，但国内社会库存和上期所库存连续季节性累增，出主力合约外，期现和月间结构维持Contango结构。 •结论：近期进口加工费处于低位，叠加初端消费复工回到正常水平，锌价短期下跌逻辑基本走完，可能会出现暂时行的反弹。可等待反弹后重新入场。后关注TC变化，如遇TC反弹，再重新追空。 •策略建议：空单暂时离场；等待机会重新入场 供需变化 单击此处编辑母版标题样式矿端进口环增，产量维持高位 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 2026/4/19资料来源：钢联数据，信达期货研究所 资料来源：钢联数据，信达期货研究所 单击此处编辑母版标题样式加工费低位反弹，锌锭产量 资料来源：钢联数据，信达期货研究所 资料来源：SMM，信达期货研究所 单击此处编辑母版标题样式年末总供应季节性回落 资料来源：海关数据，信达期货研究所 资料来源：钢联数据，海关数据，信达期货研究所 2026/4/19资料来源：钢联数据，信达期货研究所 资料来源：钢联数据，信达期货研究所 单击此处编辑母版标题样式氧化锌与压铸合金淡季表现尚可 资料来源：钢联数据，信达期货研究所 资料来源：钢联数据，信达期货研究所 资料来源：钢联数据，信达期货研究所 2026/4/19资料来源：钢联数据，信达期货研究所 单击此处编辑母版标题样式镀锌产量下降库存累计 资料来源：钢联数据，信达期货研究所 资料来源：钢联数据，信达期货研究所 •第四级资料来源：钢联数据，信达期货研究所 资料来源：钢联数据，信达期货研究所 资料来源：钢联数据，信达期货研究所 资料来源：钢联数据，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 2026/4/19资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 单击此处编辑母版标题样式基差、月差、进口盈亏 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 单击此处编辑母版标题样式免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 •编辑母版文本样式•第二级•第三级•第四级本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 •第五级此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 信达期货有限公司 电话：4006-728-728地址：浙江省杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层