淡季不淡，看好煤炭持续上涨

核心观点

• 煤炭价格持续上涨：报告维持“领先大市-A”评级，认为煤炭行业淡季不淡，价格稳中有涨，主要受大秦线检修、进口煤成本高企及化工、钢厂等行业需求支撑。
• 动力煤：化工需求持续释放，价格稳中有涨。动力煤产量平稳，化工行业采购以刚需为主。截至4月17日，环渤海动力煤现货价772元/吨，周增1.18%；库存2476万吨，周降11.48%。
• 冶金煤：供应充足，下游维持刚需。炼焦煤供应充足，钢厂开工支撑焦煤刚需。截至4月17日，京唐港主焦煤库提价1690元/吨，周增4.32%；国内独立焦化厂、钢厂炼焦煤总库存分别852.15万吨和779.63万吨，周变化分别+0.76%、-0.61%。
• 投资建议：看好煤炭股迎来戴维斯双击，推荐海外产能布局的【兖矿能源】、煤油气共振的【广汇能源】、煤化工高度关联的【中煤能源】，以及具备能源安全和HALO属性的【淮北矿业】、【晋控煤业】等。
• 风险提示：反内卷政策效果温和、需求大幅回落、进口煤大幅增加等。

关键数据

• 动力煤价格：环渤海动力煤现货价772元/吨（周增1.18%），秦皇岛港平仓价769元/吨（周增1.05%）。
• 动力煤库存：环渤海九港煤炭库存2476万吨（周降11.48%）。
• 冶金煤价格：京唐港主焦煤库提价1690元/吨（周增4.32%），1/3焦煤持平，喷吹煤持平。
• 冶金煤库存：独立焦化厂炼焦煤库存852.15万吨（周增0.76%），钢厂炼焦煤库存779.63万吨（周降0.61%）。
• 钢厂开工率：高炉开工率83.22%（周持平），独立焦化厂焦炉开工率73.67%（周降0.29%）。

研究结论

• 煤炭行业供需关系支撑煤价上涨，非电行业刚需采购和夏季用电高峰需持续关注。
• 煤炭股具备较强配置价值，建议关注兖矿能源、广汇能源、中煤能源等龙头企业，以及淮北矿业、晋控煤业等具备能源安全和HALO属性的标的。