菜粕早报

菜粕观点和策略

基本面分析

• 菜粕价格震荡回落，主要受豆粕走势带动和技术性震荡整理影响。
• 中国取消加拿大农产品出口限制，市场短期利空出尽；中东冲突升级带来短期利多。
• 现货需求尚处淡季，但库存维持低位，支撑盘面表现。
• 春节后需求预期良好，盘面短期回归震荡，整体中性。

关键数据

• 基差：现货2240，基差-80，贴水期货，偏空。
• 库存：国内社会库存29.26万吨，上周36.29万吨，周环比减少19.37%，同比减少18.27%，偏多。
• 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 主力持仓：主力空翻多，资金流入，偏多。

市场动态

• 近期要闻：
  1. 国内水产养殖从季节性淡季开始回升，现货市场供应短期偏紧，需求端短期回升支撑盘面。
  2. 加拿大油菜籽对中国出口恢复正常，中加贸易关系短期改善，未来等待进一步发展。
  3. 全球油菜籽产量增产，主要受加拿大产量高于预期影响。
  4. 俄乌冲突持续，乌克兰油菜籽减产与俄罗斯产量增加抵消，中东紧张局势带来支撑。
• 利多因素：
  1. 中国菜粕清明节后需求回升。
  2. 油厂菜粕库存无压力。
• 利空因素：
  1. 国内菜粕需求短期处于淡季。
  2. 中加贸易关系改善，中国对加拿大油菜籽进口恢复正常。

风险点

• 国内水产养殖需求短期转淡（下行风险）。
• 未来进口油菜籽到港增多（下行风险）。

市场聚焦

• 国内水产养殖需求和加拿大油菜籽进口到港预期。
• 豆菜粕现货价差小幅扩大，2609合约豆菜粕价差扩大。
• 进口菜籽3月开始增多，进口成本小幅波动。
• 油厂菜籽库存低位回升，菜粕库存维持低位。
• 油厂菜籽入榨量开机低位回升。

研究结论

菜粕受加拿大总理访问中国及中加贸易关系改善和豆粕影响回归震荡，加上近期国内菜粕尚处需求淡季，整体利空消化后仍维持震荡格局。关注后续中加贸易关系发展。