铁合金周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年4月17日徐艺丹从业资格：F03125507投资咨询资格：Z0020017 硅铁： ◼观点：目前硅铁供需双增但供需差收敛，同时成本端下移，短期基本面博弈加剧，市场对美伊冲突交易钝化，硅铁逐步回归基本面交易。基本面来看，本周硅铁环比显著抬升，产量回升至历史同期高位水平。受现货价格小幅反弹的影响，产区利润也有所修复，进一步助推硅铁供应增长。产区来看，除宁夏、新疆外，其余产区产量均有不同程度的增加，目前除青海外其余产区产量均处于历史同期高位，重点关注青海复产情况。需求方面，铁水产量环比小幅回升，增速继续放缓。近期成材供需矛盾有所积累但相对有限，短期硅铁炼钢需求仍将维持高位。非钢需求方面，金属镁市场成交放缓，价格下跌，短期情绪影响下游采购有所走弱，2月镁制品出口同比增长30%，需求长期可期。不锈钢需求边际亦有增长，钢厂排产小幅回落但300系排单大幅增长，支撑硅铁需求。成本方面，兰炭价格持稳运行，关注4月结算电价变化。展望后市，硅铁供需差收敛，供应增加后厂库仍有所去化，但需求边际增长有限的情况下，供应压力开始回升。预计短期震荡运行，区间参考5400-5900。 ◼策略：区间操作，参考5400-5900。 锰硅： ◼观点：短期锰硅多空因素交织，减产对前期积累的供需矛盾出清有限。基本面来看，锰硅供应维持低位，本周产量小幅回升，宁夏某大厂复产，南方因利润承压产量小幅下滑，云南即将进入丰水期，预计后续锰硅产量有望缓慢增加。在产量持续低位下，锰硅厂家库存仍维持高位水平，边际变化有限，说明减产对锰硅库存矛盾缓解有限。需求方面，铁水产量环比小幅回升，增速继续放缓。4月中旬后铁水复产或达高点，炼钢需求边际增速放缓但仍有望维持高位，对锰硅需求支撑仍存。成本方面，近期锰矿供需或边际转宽松，到港增加以及需求收缩下，港口库存缓慢回升。海运费显著上涨，锰矿价格存支撑。综合来看，锰硅利空出尽，但存在继续复产的预期，短期多空因素交织，缺乏明确上涨驱动。预计价格宽幅震荡运行，区间参考6000-6400。 ◼策略：区间操作，区间参考6000-6400。 一、硅铁 供 需 差 继 续 收 敛 ， 关 注4月 结 算 电 价 硅铁核心变化 ◼市场概述：本周硅铁市场震荡运行，价格小幅反弹，供需双增且供需差继续收敛。本周美伊冲突继续降温，市场交易重点转向基本面。宏观层面，一季度我国GDP同比增长5.0%，经济实现良好开局。作为钢材主要下游的房地产行业依然疲软。1-3月份，全国房地产开发投资同比下降11.2%，降幅略有扩大，这对远期的钢材及上游铁合金需求构成了压力。产业层面，随着主产区厂家开工意愿回暖，硅铁产量持续走高，现货市场价格总体平稳，主产区72硅铁自然块现金含税出厂价在5400-5500元/吨区间。虽然供需双增，但由于缺乏强有力的驱动因素，硅铁价格震荡运行。 ◼期现：本周硅铁主力合约+0.42%（+24），收于5700元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙5430（-）元/吨；宁夏5400（-）元/吨；青海5420（+20）元/吨；75硅铁：内蒙5950（-100）元/吨；宁夏6000（-）元/吨；陕西6000（-50）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价5850（-）元/吨；君正72硅铁承兑价5850（-）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块5800（-）元/吨；江苏72硅铁合格块5850（-）元/吨；河南72硅铁合格块5900（-100）元/吨。 ◼兰炭：兰炭价格持稳运行。府谷中料报685-720，小料报660-700元/吨。 ◼成本及利润：内蒙即期生产成本5614元/吨，青海即期生产成本5538元/吨，宁夏即期生产成本5533元/吨。内蒙即期利润-185元/吨，宁夏即期利润-100元/吨。 ◼供应：Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国30.4%，环比上周增1.51%；日均产量15975吨，环比上周增5.65%，增855吨。周供应11.18万吨。 ◼需求：五大钢种硅铁周需求（70%）19966.7吨，环比上周减0.66%。五大材总产量855.33万吨，环比-3.15万吨；总库存1764.68万吨，环比-48.24万吨，其中社会库存1294.18万吨，环比-39.68万吨，厂内库存470.5万吨，环比-8.56万吨。表需903.57万吨，环比+7.56万吨。 ◼库存：截止4月17日，全国库存量59550吨，环比减7.67%，减4950吨。其中内蒙古35100吨（减5500），宁夏7400吨（减200），甘肃5750吨（增600），陕西5150吨（减100），青海6150吨（增250），四川0吨（平）。 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙5430（-）元/吨；宁夏5400（-）元/吨；青海5420（+20）元/吨；75硅铁：内蒙5950（-100）元/吨；宁夏6000（-）元/吨；陕西6000（-50）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价5850（-）元/吨；君正72硅铁承兑价5850（-）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块5800（-）元/吨；江苏72硅铁合格块5850（-）元/吨；河南72硅铁合格块5900（-100）元/吨。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 供应硅铁 Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国30.4%，环比上周增1.51%；日均产量15975吨，环比上周增5.65%，增855吨。周供应11.18万吨。 本周硅铁环比显著抬升，产量回升至历史同期高位水平。受现货价格小幅反弹的影响，产区利润也有所修复，进一步助推硅铁供应增长。产区来看，除宁夏、新疆外，其余产区产量均有不同程度的增加。目前产区间结算电价相差有限，产区间利润水平差距显著缩小，短期来看，硅铁供需差继续缩小，在需求边际增长有限的情况下，供应压力开始回升。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 成本—兰炭硅铁 价格方面，兰炭市场震荡运行，神府兰炭小料695-735元/吨。 本周兰炭价格持稳运行。煤炭价格亦震荡，但下游需求疲软，电石价格小幅反弹，下游采购意愿有所回升。展望后市，煤炭价格下跌以及电石需求下滑已经有所定价，短期煤炭价格预计震荡运行，缺乏明显驱动，预计兰炭价格也将震荡运行。 本周硅铁普钢需求继续回升，金属镁以及不锈钢需求亦表现强劲，短期需求端对硅铁价格有所支撑。具体来看，本周钢厂延续复产，但受制于内需疲软，铁水复产速度放缓。出口仍是决定未来铁水韧性的关键，预计4月中下旬有望验证铁水复产高度。金属镁方面，镁锭产量维持高位，新能源汽车出口表现亮眼，受汽车轻量化政策影响，金属镁需求仍存在边际增长的预期。目前供需矛盾有限，厂家无库存压力且排单生产为主。不锈钢方面，供需两旺的格局同样对硅铁需求形成助力。4月钢厂排产微降但300系需求强劲，成本端支撑亦强劲。 炼钢需求—不锈钢硅铁 资料来源：Wind，Mysteel，富宝，铁合金在线，广发期货研究所 二、锰硅 锰硅 减 产兑 现 ， 厂 库 降 幅 有 限 锰硅核心变化 ◼市场概述：本周锰硅市场震荡运行，价格小幅反弹，供应小幅增加，减产后厂家库存去化有限。本周美伊冲突继续降温，市场交易重点转向基本面。宏观层面，一季度我国GDP同比增长5.0%，经济实现良好开局。作为钢材主要下游的房地产行业依然疲软。1-3月份，全国房地产开发投资同比下降11.2%，降幅略有扩大，这对远期的钢材及上游铁合金需求构成了压力。产业层面，锰硅开始复产，但节奏相对缓慢，宁夏地区某大型锰硅企业复产，带动北方产区产量和开工率有所回升，在前期产量维持低位的情况下，锰硅厂家库存仍维持高位，去化有限，可见减产对锰硅供需矛盾缓解有限。 ◼期现：本周硅锰主力合约+1.8%（+110），最终报收6230元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6050（-50）元/吨；广西6100（-）元/吨；宁夏5950（-）元/吨；贵州6050（-）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6250（+50）元/吨；河南市场价6150（+50）元/吨；天津市场价6150（+50）元/吨。 ◼成本及利润：内蒙成本6150元/吨，广西生产成本6560元/吨，内蒙生产利润-130元/吨。 ◼锰矿供应：本期南非锰矿全球发运总量39.46万吨，较上周环比下降32.57%；澳大利亚发运总量14.55万吨，较上周环比上升41.17%；加蓬发运总量23.69万吨，较上周环比上升328.89%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿33.40万吨，较上周环比下降10%；澳大利亚锰2.16万吨，较上周环比下降88.43%；加蓬锰矿5.16万吨，较上周环比上升7.18%。截至4月9日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为155.36万吨；南非到中国的海漂量为52.39万吨；澳大利亚到中国的海漂量为18.06万吨；加蓬到中国的海漂量为36.00万吨。 ◼供应：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率28.9%，较上周增1.1%；日均产量24015吨，增825吨。周度产量168105吨，环比上周增3.56%。 ◼需求：五大钢种硅锰周需求122658吨，环比上周减0.57%；日均铁水产量239.50万吨，环比+0.12万吨；高炉开工率83.20%，环比持平；高炉炼铁产能利用率89.78%，环比+0.04个百分点；钢厂盈利率47.62%，环比-0.43个百分点。 ◼库存：截止4月17日，全国库存量376000吨，环比（减1500）。其中内蒙古54000吨（减3000），宁夏300000吨（增4000），广西2000吨（减1000），贵州1500吨（减500），（山西、甘肃、陕西）8500吨（减500），（四川、云南、重庆）10000吨（减500）。 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6050（-50）元/吨；广西6100（-）元/吨；宁夏5950（-）元/吨；贵州6050（-）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6250（+50）元/吨；河南市场价6150（+50）元/吨；天津市场价6150（+50）元/吨。 ➢本周锰矿价格震荡走弱，宏观扰动以及基本面变化均存在影响。南非半碳酸价格仍处于高位，但加蓬块以及澳块已经回落至3月前上涨的水瓶。宏观层面，美伊停战，尽管谈判失败，但局势进一步升级的可能性较小。锰矿海运成本继续上升。供需方面，锰硅减产持续，且产量降至历史同期偏低水平，锰矿需求下降，港口采购情绪显著降温，低价成交引发抛售恐慌，港口锰矿价格下降1-2元/吨度不等。其中南非矿领跌，主要由于近期到港持续高位以及货源分散所致。 ➢海外新一轮报价普涨0.5-0.6美元/吨度不等。本周，UMK通知因货物供应不足、柴油和运费成本高企，UMK将跳过5月份对华发货轮次。矿山表示将尽力在下个月恢复正常发货量，尽管届时可能仍会面临一定的压力。 ➢本周天津港及钦州港港差有所缩小，主因天津港价格回落而钦州港变化有限。不过产区间成本差距变化有限， 锰矿进口即期利润及外盘报价锰硅 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 锰矿疏港量（分品种）-天津港+钦州港锰硅 锰矿疏港量（分品种）-天津港锰硅 锰矿疏港量（分品种）-钦州港锰硅 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货研究所 锰矿港口库存（分品种）锰硅 锰矿港口库存（分品种）-天津港锰硅 锰矿港口库存（分品种）-钦州港锰硅 供应锰硅 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率28.9%，较上周增1.1%；日均产量24015吨，增825吨。周度产量168105吨，环比上周增3.56%。 锰硅产量自低位回升，宁夏大厂复产，南方则产量下滑。主