贵金属周：霍尔木兹海峡已对商业航运“完全开放”，金价一度攀升至近一个月高位

摘要： 【行情复盘】 本周是金银连续第四周上涨。本周 COMEX 黄金 2606 上涨 1.3%，收报 4849.4 美元/盎司。本周 COMEX 白银 2605 上涨 5.82%，收报80.930 美元/盎司。本周铂把连续第三周上涨，NYMENX 铂周上涨2.38%，NYMEX 钯周上涨 2.06%。 【重要资讯】 在上周末旨在结束对伊战争的会谈失败后，美军表示将于周一开始对所有进出伊朗港口及沿海区域的海上交通实施封锁。特朗普当地时间 4 月 13 日中午在白宫回答记者提问时确认，美军对伊朗的封锁已开始。特朗普坚称美国“不需要”霍尔木兹海峡，但“不能允许一个国家敲诈勒索全世界”。伊朗革命卫队则回应称，任何接近霍尔木兹海峡的军舰都将被视为违反为期两周的停火协议，并将遭到“严厉且果断”的应对。 特朗普 16 日表示，黎巴嫩与以色列于当天 17 时（北京时间17 日 5 时）起实施为期 10 天的停火，并邀请两国领导人访美。黎以为期 10 天的停火协议将涵盖真主党，黎巴嫩政府将与真主党开展合作。在特朗普提出请求后，以色列已同意与黎巴嫩真主党进行为期 10 天的停火，但不会从黎巴嫩南部撤军。 周五，4 月 17 日，随着市场对美国与伊朗达成协议的希望升温，以及霍尔木兹海峡恢复开放推动国际油价大幅回落，黄金获得上行动能。油价走低缓解了通胀压力，也进一步强化了市场对美联储降息的预期。在黎巴嫩停火背景下，伊朗外长阿巴斯·阿拉格齐周五表示，霍尔木兹海峡在停火期间已对所有商业船只“完全开放”。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 【操作建议】 一、宏观分析 本周是金银连续第四周上涨。本周 COMEX 黄金 2606 上涨 1.3%，收报 4849.4 美元/盎司。本周 COMEX 白银 2605 上涨 5.82%，收报 80.930 美元/盎司。本周铂把连续第三周上涨，NYMENX 铂周上涨 2.38%，NYMEX 钯周上涨 2.06%。 上周末，当地时间 11 日，两名知情人士称，美国和伊朗在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行的谈判中，双方代表就霍尔木兹海峡的控制权议题相持不下，这一海峡能否重开成为胶着点。其中一名知情人士表示，伊方拒绝接受美方所提“共同管控”霍尔木兹海峡的方案，坚持要求保留对这条关键水道的控制权，称有权向过往船只收取“通行费”。据新华社消息，美国总统特朗普 11 日在白宫接受记者采访时说，美国与伊朗在伊斯兰堡的谈判有可能达成协议，也有可能达不成协议，但对他来说，“没什么区别”。据新华社报道，以色列总理内塔尼亚胡 11 日晚发表声明称，“消灭（黎巴嫩）真主党”是以色列与黎巴嫩进行停火谈判的先决条件。内塔尼亚胡说，针对黎巴嫩政府有关启动直接和平谈判的建议，以色列提出两项条件：一是解除真主党武装，二是达成“可持续数代、真正的和平协议”。内塔尼亚胡还说，以色列将继续对加沙地带的巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）采取行动。据新华社报道，伊朗伊斯兰革命卫队 11 日晚在社交媒体发布消息称，一艘美国海军“阿利·伯克”级驱逐舰试图进入霍尔木兹海峡，革命卫队船只随即对其实施拦截。经短暂对峙后，该驱逐舰被迫撤退。报道称，美国总统特朗普在该驱逐舰行动期间发出信息，宣称霍尔木兹海峡“即将”开放。早些时候，美军中央司令部在社交媒体发文，称两艘美国海军导弹驱逐舰当天穿越霍尔木兹海峡，并在波斯湾行动。这是彻底清理伊朗伊斯兰革命卫队在该海峡所布设水雷任务的一部分。伊朗议会国家安全与外交政策委员会主席易卜拉欣·阿齐兹 11 日在社交媒体发文称，在“真实社交”上发布帖文无法左右霍尔木兹海峡的通航，霍尔木兹海峡的通行必须获得伊朗方面的许可。据央视报道，当地时间 4 月 11 日，卡塔尔交通部表示，波斯湾所有类型船舶的海上航行将于当地时间 12 日全面恢复。该部门发表声明称，所有类型船舶的航行时间为上午 6 时至下午 6 时。声明还补充说，根据此前的公告，持有捕鱼许可证的船舶可以全天航行。 在上周末旨在结束对伊战争的会谈失败后，美军表示，将于周一开始对所有进出伊朗港口及沿海区域的海上交通实施封锁。美国总统特朗普当地时间 4 月 13 日中午在白宫回答记者提问时确认，美军对伊朗的封锁已开始。特朗普坚称美国“不需要”霍尔木兹海峡，但“不能允许一个国家敲诈勒索全世界”。伊朗革命卫队则回应称，任何接近霍尔木兹海 峡的军舰都将被视为违反为期两周的停火协议，并将遭到“严厉且果断”的应对。市场在评估美国对霍尔木兹海峡实施封锁之际，油价升至每桶100 美元上方。根据CME 的FedWatch 工具，目前市场预计美联储在 12 月会议上至少降息 25 个基点的概率为 16%，低于前一天的 21%。尽管美军宣布封锁阿曼湾及阿拉伯海，但在美伊谈判破裂后，双方接触仍在继续 ，据悉下一轮谈判或于 16 日在伊斯兰堡举行，当前美原油较昨日最高点下跌超 2%，交投于 97 美元/桶附近。 周二，国际金价上涨逾 1%。市场对伊朗战争可能出现解决迹象抱有期待，打压美元走势，同时油价回落缓解了通胀担忧，共同为金价提供支撑。五位消息人士周二表示，在美伊数十年来最高级别会谈未取得突破后，双方谈判团队可能于本周晚些时候重返伊斯兰堡，继续展开磋商。美国总统特朗普 14 日表示，与伊朗会谈“可能未来两天内”在巴基斯坦举行。当地时间 4 月 14 日，美国国务院在以色列、黎巴嫩和美国三方华盛顿会谈结束后发表声明。声明指出，此次会谈由美国国务卿鲁比奥主持。与会各方就推动以色列与黎巴嫩启动直接谈判的各项举措进行了“富有成效”的讨论。各方一致同意，将在以黎双方商定的时间与地点正式启动直接谈判。此外，当地时间 4 月 14 日，在美军对伊朗港口实施封锁的背景下，过去 24 小时已有超过 20 艘商业船只通过霍尔木兹海峡。尽管通行量仍低于战前水平，但关键航道运输出现恢复迹象。昨日晚间，国际油价持续走低，WTI 原油期货价格一度跌超 5%，布伦特原油期货价格一度跌超 4%。 周三，随着美国与伊朗有望重启谈判，市场对局势缓和的预期有所升温。美国总统特朗普在接受福克斯商业频道采访时表示，“伊朗战争可能很快就会结束。”有报道称，在当前为期两周的停火协议到期之前，双方最早可能于本周展开第二轮和平谈判。伊朗官方媒体则报道称，一个巴基斯坦代表团正在前往伊朗途中，旨在传达来自美国的信息，并说明第二轮谈判的相关安排。不过，局势依然存在较大不确定性。据《华盛顿邮报》报道，五角大楼正准备在未来几天向中东增派数千名士兵，显示特朗普政府正在进一步加大对伊朗的施压力度，以推动协议达成。这使得市场情绪在谨慎乐观中依旧保持脆弱。尽管外交解决方案看似仍有希望，但风险并未真正解除。与此同时，美国对霍尔木兹海峡的封锁仍在持续，这也限制了原油价格的下行空间。 Page 2周四，市场对伊朗战争接近尾声的期待也在增强。有消息人士透露，作为关键斡旋方的巴基斯坦已在若干棘手议题上取得突破，但伊朗方面强调，其核计划问题依然悬而未决。特朗普表示，美国与伊朗的下一次会晤可能在本周末举行。此外，伊朗正试图进一步正式 化其对霍尔木兹海峡的控制。伊朗国家媒体报道称，未来任何拟议中的过境通行费都将通过伊朗银行支付，这凸显出伊朗希望进一步加强对这一全球关键石油运输咽喉要道的掌控。 美国总统特朗普 16 日表示，黎巴嫩与以色列于当天 17 时（北京时间 17 日 5 时）起实施为期 10 天的停火，并邀请两国领导人访美。黎以为期 10 天的停火协议将涵盖真主党，黎巴嫩政府将与真主党开展合作。他称“时机成熟时，自己会访问黎巴嫩”。在特朗普提出请求后，以色列已同意与黎巴嫩真主党进行为期 10 天的停火，但不会从黎巴嫩南部撤军。内塔尼亚胡在会议中表示，以色列军队将在黎巴嫩南部维持现有部署。以方将这一区域视为安全“缓冲区”，并称当前停火协议条款允许以军在发现“威胁”时继续采取行动。 周五，4 月 17 日，随着市场对美国与伊朗达成协议的希望升温，以及霍尔木兹海峡恢复开放推动国际油价大幅回落，黄金获得上行动能。油价走低缓解了通胀压力，也进一步强化了市场对美联储降息的预期。美市盘中，现货黄金短线大幅跳升并刷新日高至 4889.50美元，日内上涨超 1.8%。在黎巴嫩停火背景下，伊朗外长阿巴斯·阿拉格齐周五表示，霍尔木兹海峡在停火期间已对所有商业船只“完全开放”。这一表态明显提振了市场情绪。受此影响，国际原油价格大幅回落。美国西德州中质原油（WTI）一度跌至 3 月 11 日以来最低水平。截至发稿，WTI 原油报约 81.50 美元，日内跌幅接近 9%。美国总统特朗普也释放出有关美伊外交进展的乐观信号。特朗普在周五的电话采访中表示，伊朗已同意无限期暂停其核计划，并且不会从美国获得任何解冻资金。特朗普表示，美国和以色列于 2 月底与伊朗开始的结束战争的协议已基本完成。他表示，关于持久协议的谈判“可能”在本周末举行。“大部分要点已敲定。这将进展得相当快。”在伊朗宣布霍尔木兹海峡已对商业航运“完全开放”后，金价一度攀升至近一个月高位，白银涨势更为凌厉，盘中涨幅达近6%。这表明，在地缘风险缓和、美元走弱及利率预期回摆的多重作用下，贵金属市场情绪明显改善。 二、CFTC 非商业持仓及 ETF 持仓情况 美国商品期货交易委员会（CFTC）：2026 年 4 月 14 日当周，黄金非商业净持仓为 162,526张合约，较 1 周前的 156,305 张增加 6221 张，黄金的非商业净多头头寸增加。 全球最大黄金 ETF 道富财富黄金指数基金 SPDR 在 2026 年 4 月 17 日持有量为 1060.62吨，较 1 周前增加 8.2 吨。ETF 的买盘是值得关注的一个信号，黄金需要具有更长期投资 Page 3 视野的 ETF 投资者的支持才可确定黄金牛市的来临。对于资产管理公司是否会加入散户投资者和央行的行列而大举买入黄金，这一点反映在黄金支持的 ETF 的资金流入流出上。 美国商品期货交易委员会（CFTC）：2026 年 4 月 14 日当周，投机者持有的白银非商业净多仓为 23,562 张合约，较 1 周前的 23,417 张增加了 145 张。白银的非商业净多头头寸增加。 全球最大白银 ETF—iShares Silver Trust(SLV)截至 2026 年 4 月 17 日的白银持仓量为 15310.95 吨，较 1 周前增加 19.71 吨。 Page 5 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 三、技术分析 本周是金银连续第四周上涨。本周 COMEX 黄金 2606 上涨 1.3%，收报 4849.4 美元/盎 Page 6 司。美伊开战后市场的交易逻辑从“避险买金”转向“高油价—高通胀—高利率”的链条，而黄金在这个逻辑里反而处于弱势位置。当下对金融市场而言，最核心的变量仍然是能源价格如何变化。如果油价出现显著回调，美元可能遭遇较大抛压，从而为金价企稳反弹打开空间。反之，若油价继续上涨，并进一步强化市场对通胀失控及主要央行采取更强硬应对措施的预期，那么黄金恐怕仍难摆脱空头压力。在伊朗宣布霍尔木兹海峡已对商业航运“完全开放”后，金价一度攀升至近一个月高位，在地缘风险缓和、美元走弱及利率预期回摆的多重作用下，贵金属市场情绪明显改善。 白银方面，本周 COMEX 白银 2605 上涨 5.82%，收报 80.930 美元/盎司。在突发美伊冲突的背景下白银短线走势大概率与黄金强相关，交易白银同样面临高风险、高波动的市场环境，建议投资者控制好仓位，密切关注中东美伊冲突相关消息，实时关注盘面变化。短线白银强于黄金，白银上周二的大涨提振多头情绪。 四、下周重要财经事件 周二： 美国零售销售、美国成屋待完成销售 周四： 美国初请失业金人数、美国标普全球综合 PMI 初值