甲醇周报
供应端 国产：4月产量预估790万吨开工：全国开工78.82%（-1.03%），西北开工88.77%（+0.06%），非一体化开工72.94%（-0.15%）。3.进出口：下周沿海到港预估20.7万-21万吨（-6.57万吨）目前伊朗石化暂停出口4.海外装置：目前伊朗装置全停：Zagros PC 2#165、Kharg 165、Kaveh 230、Bushehr 165、KimiyaPars165、SabalanPC165、Dipolymerarian 165、Apadana165，ZPC1#165,Busher 165,Marjan 165,FPC 100 需求端 1.MT开工率81.14%（-1.02%），外采甲醇78.5%（-0.37%）；兴兴能源69万吨MT0装置仍检修中，1月13日开始停车检修，重启待定；青海盐湖30万吨MT0装置于4月10日开始检修，预计检修7-10天；中安联合60万吨MT0装置于4月7日开始检修，恢复时间待定 估值： 1.价格：港口太仓现货：3370-3380，基差05+200短免2.煤炭：煤炭价格本周承压转弱3.上游利润：加权利润走强4．下游利润：港口MTO利润走弱，传统下游利润幅走弱 驱动：国产利润高位，开工高位+进口近端减量确定，远端有增加预期，需求端开工负荷小幅走弱，地缘冲突（伊朗装置、航运）是核心变量 ■总结：当前甲醇市场整体维持“近强远弱”格局，核心矛盾集中在短期供需紧平衡与远期供应恢复的预期差上。供应端，国内煤制甲醇利润良好，开工率虽环比下滑但同比仍处高位；但受伊朗装置恢复缓慢、航运不确定性影响，进口预期持续推迟，港口库存得以维持去化趋势。需求端，港口MTO利润走弱，下游负反馈风险抬升，同时传统下游开工也呈走弱态势，仅烯烃外购需求仍对近月价格形成一定支撑。结构上，近月供需压力有限但估值偏高，预计短期维持宽幅震荡；远期随着海外装置逐步复产，供应压力将逐步显现，远月走势依然偏弱。 ■策略：上周单边空3000以上09空单止盈 供应-进口」地缘扰动下，二季度进口减量幅度偏大 地缘扰动下，供应不确定性增加 核心扰动因素是地缘冲突带来的不确定性，美以伊冲突干扰装置生产与复产，霍尔木兹海峡通航受限，导致中东甲醇出口受阻。二季度全球甲醇供应呈现偏紧格局 国内进口减量预期强烈 中东是中国甲醇进口的主要来源国，其供应中断直接加剧了国内市场对进口货源的担忧。预计二季度伊朗到货月度维持2030万吨。 需求-MTOI现金流走弱 经济性较上周走弱 MTO装置开工率变化 下游烯烃，单体价格推升，外卖单体MTO现金流利润好转，但外卖烯烃mto利润走弱，盘面MTO走弱，可能会抑制甲醇上涨空间。传港口某MT05月有停车预期。 受利润影响较大，关注装置利润情况 供应-国产1国产利润可观，预计产量维持高位 生产利润可观 国产开工预计维持高位 在行业利润保持可观的背景下，今年春季检修力度预计整体偏温和，供应端整体仍相对宽松。尽管检修延后使得近期产量出现阶段性环比回升，但装置进一步降负的空间已较为有限；若后续进口量持续收缩，市场供需仍将呈现偏紧格局。 地缘冲突推升甲醇价格，带动煤制，焦炉气制等各工艺生产利润可观 甲醇核心数据 供应减少：近端仍偏强，远月进口有恢复预期 需求警惕负反馈 库存：05终点库存低 港口MTO利润走弱（需警惕MTO负反馈）+传统下游开工同比偏高+出口放量 内地港口双去库 近端到港量少导致港口持续去库，但远端预期改善。4月16日消息：伊朗国家媒体援引该国石化下游产业发展负责人发布的声明称，伊朗已暂停所有石化产品出口，直至另行通知。伊朗方面于4月6日表示，位于南帕尔斯地区的两座石化工厂设施遭到敌方空袭打击。（金十数据APP) 供应-进口到港预计4月到港仍偏低 供应-海外开工率非伊开工回升 估值-上游利润生产利润高位 需求-MTO开工|MTO开工回升 需求-传统开工率1传统下游开工同比高位 需求-传统利润传统下游加权利润走弱 库存港口内地双去 库存「下游原料库存下滑 库存仓单 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悸原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn
