甲醇周报：下游装置检修拖累需求

甲醇观点 研究员 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 卓创甲醇开工率73.51%（-0.49%），西北开工率81.88%（+0.25%）。国内开工率短期震荡。久泰托县200万吨/年甲醇装置4月18日到4月25日检修；泸天化甲醇装置4月17日到5月31日停车检修。 隆众西北库存18.8万吨（-0.4），西北待发订单量13.7万吨（+1.0）。传统下游开工率42.75%（-0.76%），甲醛35.72%（-0.57%），二甲醚5.80%（0），醋酸83.33%（-5.59%），MTBE68.89%（+2.61%）。 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 港口方面，外盘开工率高位震荡。马来西亚目前3套甲醇装置运行负荷不高；沙特ArRazi朱拜勒5#485除去一套装置停车检修中，剩余装置稳定运行中。 卓创港口库存69.0万吨（-4.3），其中江苏34.3万吨（-1.9），浙江18.2万吨（-1.3）。预计2025年4月18日至5月4日中国进口船货到港量56.95万吨。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 ■市场分析 港口角度，下游MTO检修拖累需求，斯尔邦MTO于4月15日兑现检修45天计划，天津渤化4月亦存检修计划；供应方面，外盘开工率高位运行，进口到港进一步回升的担忧下，港口临近去库尾声阶段，但内地偏强，港口回流内地窗口接近打开，因此后续港口能否重回累库周期，仍需关注内地供需。内地角度，内地供应见底回升，煤头甲醇检修高峰已过；而传统下游开工确实仍维持一定韧性，后续变量主要在传统下游开工的变动。估值看，煤制甲醇生产利润仍偏高。近期价格波动主要为关税政策驱动，4月16日美国白宫宣布对中国关税加征至245%，影响化工品氛围。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 策略 谨慎做空套保 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 风险 关税政策变动，原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 资讯来源：卓创资讯、隆众资讯 目录 甲醇观点............................................................................................................................................................................................1甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................4甲醇生产利润、MTO利润、进口利润..........................................................................................................................................5甲醇港口库存及MTO开工率.........................................................................................................................................................6国产甲醇开工率、内地库存、内地订单.........................................................................................................................................7传统下游开工率................................................................................................................................................................................9地区价差..........................................................................................................................................................................................10 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨................................................................................................................4图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.......................................................................................................................4图3:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨.....................................................................................................................................5图4:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨........................................................................................................................5图5:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨.................................................................................................5图6:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................5图7:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.......................................................................................................................................5图8:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................5图9:甲醇港口总库存|单位：万吨..................................................................................................................................................6图10:江苏港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图11:江苏港口可流通库存|单位：万吨........................................................................................................................................6图12:太仓提货量|单位：吨/天......................................................................................................................................................6图13:浙江港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图14:华南港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................6图15:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%................................................................................................................................7图16:中国甲醇开工率（含一体化）|单位：%............................................................................................................................7图17:中国西北甲醇开工率（含一体化）|单位：%....................................................................................................................7图18:内地工厂样本库存|单位：万吨..........................................................................................