高硫燃料油
供应
- 俄罗斯能源设施持续受袭，炼厂和港口受损，导致供应受限，高硫出口环比下降16万吨至42万吨。
- 墨西哥Olmeca炼厂火灾频发，但Pemex整体加工量回升，出口量维持高位。
- 中东出口停滞，霍尔木兹海峡及曼德海峡通行状况变化，中东高硫出口环比下降57%至167万吨。
- 巴西炼厂产能提升，低硫燃料油出口增长，3月对新加坡出口环比增长57万吨至97万吨。
- 南苏丹低硫原油供应正常，但曼德海峡风险上升。
- 尼日利亚Dangote炼厂低硫产出减少至无。
需求
- 新加坡3月船燃加注总量环比小幅回升，但富查伊拉港口销量大幅下降。
- 发电需求积蓄，二季度南亚夏季发电需求，三季度中东夏季发电需求。
价差
- 新加坡高硫380裂解价差月度回落16美元/桶至21美元/吨，周度回落约5美元/吨。
- 新加坡低硫0.5%S裂解价差月度回落约27美元/桶至14美元/桶，周度持续回落。
- 高低硫价差月度环比走缩72至83美元/吨。
低硫燃料油
供应
- Dangote炼厂RFCC装置稳定运营，低硫产出减少。
- Al-Zour炼厂出口停滞，预期4月检修。
- 国内炼厂原料担忧减轻，3月产量环比上行，4月排产增量明显。
需求
- 新加坡近端到港船舶减少，富查伊拉港口加注转移，亚洲船燃价格高企，需求暂无支撑。
价差
- 新加坡低硫0.5%S裂解价差月度回落约27美元/桶至14美元/桶，周度持续回落。
- 高低硫价差月度环比走缩72至83美元/吨。
综合分析与交易策略
综合分析
- 中东局势变幻，油价波动风险增大，霍尔木兹海峡通航问题反复。
- 高硫燃料油近端供应收缩，新加坡库存去库，中东进口量减少，南亚和沙特地区发电需求启动。
- 低硫燃料油近端供应回升，巴西低硫油到港增长，国产保税低硫燃料油供应回升，Al-Zour炼厂出口受限，Dangote炼厂低硫产量及出口减量维持，南苏丹低硫重质原油出口受曼德海峡封锁预期扰动。
- 船燃加注3月小幅回升，但需求总量偏稳定无强力驱动。
策略
- 单边：偏强震荡，油价波动风险加剧，观望。
- 套利：关注高低硫价差做缩机会，FU6-9逢低布多。
- 期权：观望。
