类权益周报：景气当先
评级及分析师信息 4月13-17日，类权益市场震荡上涨。截至2026年4月17日，万得全A收盘价为6784.28，较4月10日上涨2.74%；中证转债同期上涨2.16%，转债估值继续拉伸。 分析师：肖金川邮箱：xiaojc@hx168.com.cnSAC NO：S1120524030004 本轮反弹的核心是创业板。创业板指在3月2-23日跌幅较小，同时在3月24日以来的企稳反弹中涨幅领先。原因来看，创业板指牛市主线含量较高，电力设备和通信权重分别为32%和22%。同时，宁德时代（权重近20%）和中际旭创（权重近10%）业绩高增，分别代表新能源和算力硬件两条主线。当牛市行情面临考验时，资金会向景气度更可靠的方向抱团。同时，抱团导致浮筹减少，意味着行情反弹后的阻力更小，由此形成抗跌且易涨的现象。 分析师：董远邮箱：dongyuan1@hx168.com.cnSAC NO：S1120524050003 联系人：黄思源邮箱：huangsy1@hx168.com.cn ►策略：冲高宜稳，理性以待 成交集中度突破45%历史偏高经验值。同时，其十日均值同样突破45%，这种情况在924行情以来，仅发生于2025年10月初，彼时正好对应2025年9月反弹的尾声。 当成交集中度10日均值突破45%后，行情不一定立刻调整，但中期难免波动。从2005年以来成交集中度10日均值突破45%的案例来看，T+5日区间内，行情并不一定下跌，甚至可能继续大涨，平均收益为0.76%；但随着时间拉长，行情大多调整，T+20日和T+60日累计收益分别降至0.19%和-0.08%。 落脚到当下，动量效应短期有望延续，但成交集中度已隐含中期波动风险，当前时点买入性价比不高。持股资金需密切跟踪隐含波动率指标，目前沪深300ETF IV指数仍处低位，若其单日大幅冲高，行情大概率临近波动节点。 转债方面，随着权益赚钱效应带来的流动性做多窗口逐步兑现，转债估值再度重回极端水平，甚至有过之而无不及。尤其是资金对中高价券的追捧情绪明显高涨。正股层面同样也面临着成交集中度较高，隐含中期波动风险。基于此，对于价位结构再创新高的标的，策略层面更建议紧盯权益市场波动率和转债申赎情绪，及时“落袋为安”。同时继续观察光模块、半导体、锂电、化工等行业的一季报业绩落地情况，从中找寻结构性机会。 风险提示 权益市场风格加速轮动；转债市场规则出现超预期调整等。 正文目录 1.回顾：涨势延续..............................................................................41.1.权益线索：创业板领涨，算力和新能源主线仍受青睐..............................................41.2.转债估值：各价位中枢仍处于历史高位.........................................................71.3.海外主线：................................................................................82.策略：冲高宜稳，理性以待.....................................................................92.1.权益：成交集中度提示中期波动风险...........................................................92.2.转债：估值重回极端，密切跟踪增量资金申购强度变化...........................................123.附录.......................................................................................163.1.权益风格：中小盘品种占优..................................................................163.2.中观产业：黄金价格回升，原油价格回落.......................................................173.3.转债观察：通信转债表现出色................................................................204.风险提示...................................................................................23 图表目录 图1：4月13-17日，类权益市场持续上涨...........................................................................................................................................4图2：创业板指是资金做多共识较强的方向..........................................................................................................................................5图3：创业板指中牛市主线含量较高.......................................................................................................................................................5图4：通信、电力设备在3月以来涨幅领先..........................................................................................................................................6图5：核心个股业绩亮眼，是业绩期较为稳妥的选择........................................................................................................................6图6：2026年3月，转债估值震荡...........................................................................................................................................................7图7：偏股型转债估值继续压缩................................................................................................................................................................7图8：成交集中度突破45%历史偏高经验值...........................................................................................................................................9图9：隐含波动率仍处于低位，若大幅上升可能提示波动............................................................................................................11图10：4月下旬，谨慎博弈小微盘行情...............................................................................................................................................11图11：转债迎来一轮风险偏好驱动的流动性回补行情...................................................................................................................12图12：4月，转债强赎倾向边际降温...................................................................................................................................................13图13：近期转债强赎的负向冲击减弱..................................................................................................................................................13图14：不强赎转债的估值回升窗口至少超过3日............................................................................................................................13图15：亿纬转债对高价高溢价转债负向冲击显著缓和...................................................................................................................14图16：转债价格中位数重回140元以上..............................................................................................................................................15图17：4月13-17日，中小盘品种占优...............................................................................................................................................16图18：4月13-17日，科技、电力设备表现出色.............................................................................................................................17图19：中证红利本周跑输万得全A..................................................................................................................
