固收专题：从全年国债计划往后看

全年国债计划增量信息

2026年中央财政赤字+特别国债额度为6.69万亿元，与2025年基本持平。其中，中央财政赤字增加2300亿元，特别国债减少2000亿元。尽管理论净融资规模相似，但2026年国债发行期数增至131期，主要变化包括：10年期国债从4月起每月发行两次，但单期规模变化不大；30年期国债多发两期，分别是一次超长期一般国债和三支特别国债各发4期，集中在10月。

后续政府债供给节奏

2026年1-4月国债累计净融资进度为24.00%，低于2025年同期（26.03%），主要因2025年4月特别国债发行规模较大。预计2026年4月-6月政府债发行分别为2.33万亿元、2.25万亿元和2.61万亿元，净融资分别为1.03万亿元、1.27万亿元和1.07万亿元。由于到期量差异，5-6月净融资规模或小于2025年同期。

10年期国债换券行情

当前活跃券26附息国债05规模达5002亿元，为历史最大。年内还有4支10年期国债新发，若单期发行规模维持在900亿元，则新发规模总和小于26附息国债05，可能导致其持续活跃；若单期发行规模上升，则年内可能还有4次换券行情，新券活跃时间有望缩短。

30年期国债换券行情

当前活跃券26附息国债02存续规模仅1220亿元，后续续发需等到10月，预计最终规模在1940-2240亿元左右，难以持续活跃。2026年三支30年期特别国债均发4期，预计将陆续成为活跃券，单支规模或在3400-2833亿元左右。