农产品研究跟踪系列报告（162）：看好农业优质资产布局，龙头估值有望修复

看好农业优质资产布局，龙头估值有望修复 核心观点 行业研究·行业周报 农林牧渔 周度农产品价格跟踪：生猪价格维持低波动，橡胶价格短期企稳。 生猪：产能维持低波动，预计2025年猪价景气有望延续。6月6日生猪价格14.06元/公斤，周环比-2.29%；7kg仔猪价格约486元/头，周环比-3.45%。 优于大市·维持 证券分析师：李瑞楠021-60893308liruinan@guosen.com.cnS0980523030001 证券分析师：鲁家瑞021-61761016lujiarui@guosen.com.cnS0980520110002 白鸡：中期父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移。6月6日，鸡苗价格2.49元/羽，周环比-6.74%；毛鸡价格7.14元/千克，周环比-2.19%。 证券分析师：江海航010-88005306jianghaihang@guosen.com.cnS0980524070003 黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。6月3日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.6/5.0/6.8元，周环比-4.2%/+0.0%/-2.9%。 鸡蛋：祖代引种充裕，远月供给压力较大。6月6日，鸡蛋主产区价格2.83元/斤，环比-4.07%，同比-37.94%。 肉牛：牛肉价格淡季不淡，看好2025年牛周期反转上行。6月6日，国内牛肉市场价为59.38元/kg，环比+0.00%，同比+28.39%。 豆粕：新季美豆种植面积调减，中长期供需支撑走强。6月6日大豆现货价3925元/吨，周度环比-0.07%；豆粕现货价2940元/吨，周度环比-0.54%。 玉米：价格底部已现，远期供需宽松有望收紧。6月6日国内玉米现货价2372元/吨，周环比+0.34%，同比-0.25%。 白糖：短期海外供给趋紧催化，中期关注南半球天气。6月6日，国内广西南宁糖现货价为6070元/吨，较上周环比-0.16%。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 橡胶：贸易战施压需求，中期看好景气向上。6月6日，泰标现货价为1700美元/吨，周环比-3.41%；全乳胶山东市价为13450元/吨，周环比-1.10%。 相关研究报告 《农林牧渔行业2024年报及2025一季报总结-养殖链整体维持盈利同比改善，种植链标的有望受益粮价景气修复》——2025-05-05《农产品研究跟踪系列报告（158）-2025Q1基金持仓分析：高景气宠物赛道彰显持仓韧性，低估值猪企关注度提升》——2025-05-05《农林牧渔2025年5月投资策略-看好养殖细分龙头估值修复，布局肉牛大周期反转》——2025-05-05《美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题-秋季美国大豆有望迎减产驱动，美国牛价预计2025年景气向上》——2025-05-05《农产品研究跟踪系列报告（157）-鸡蛋中期供给压力增加，肉牛淡季不淡表现坚挺》——2025-04-27 核心观点：看好肉牛周期反转，推荐宠物与海大集团高景气延续，关注猪禽低估值龙头。1）肉牛：看好大周期反转，国内供给去化，叠加进口收缩，海内外肉牛景气有望共振。2）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。3）饲料：白马海大集团超额收益明显，有望受益水产景气复苏。4）生猪：产业扩张意愿不足，2025年景气有望维持，看好龙头低估值修复。5）禽：禽产能整体维持低波动，其中，白鸡中长期消费中枢上移，黄鸡有望率先受益内需提振，看好龙头低估值修复。 投资建议：推荐肉牛、宠物、海大及养殖低估值龙头。1）肉牛推荐：光明肉业等。2）宠物推荐：乖宝宠物、中宠股份、瑞普生物等。3）饲料推荐：海大集团等。4）生猪推荐：牧原股份、华统股份、温氏股份、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等。5）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。6）动保推荐：科前生物、回盛生物等。7）种植链推荐：海南橡胶、荃银高科、丰乐种业、隆平高科等。 风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。 内容目录 2、基本面跟踪................................................................10 2.1生猪：商品猪价维持低波动，2025H1预计供给充裕.....................................102.2白鸡：父母代同比减量且存在结构变化，消费或逐步上移...............................122.3黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善.........................................132.4鸡蛋：短期价格表现震荡，中期供给压力仍大.........................................142.5肉牛：牛肉价格淡季不淡，看好2025年牛周期反转上行................................162.6豆粕：估值处于历史低位，关注潜在天气或贸易端催化.................................162.7玉米：边际收储提振信心，中长期供需平衡表收缩.....................................182.8白糖：短期海外供给趋紧催化，中期关注南半球天气...................................192.9橡胶：短期供强需弱，中期看好景气向上.............................................202.10棕榈油：短期供给增加，关注政策支撑..............................................212.11棉花：库存压力中性，需求尚待修复................................................212.12红枣：需求起色有限，关注新季产区天气............................................22 3、市场行情..................................................................24 图表目录 图1：本周商品猪出栏均价环比下跌（元/千克）..............................................11图2：本周断奶仔猪价格环比下跌（元/千克）................................................11图3：本周出栏均重环比微降，整体压栏压力不大（kg）.......................................11图4：50kg二元后备母猪价格窄幅波动（元/头）..............................................11图5：本周屠宰场屠宰量环比减少（头）.....................................................11图6：淘汰母猪价格近期偏弱调整（元/kg）..................................................11图7：本周冻品库容率环比持平，同比低于去年（%）..........................................12图8：本周标肥猪差价扩大（元/kg）........................................................12图9：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）....................................................12图10：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）.................................................12图11：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量....................................................13图12：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量................................................13图13：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）...................................................14图14：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）.................................................14图15：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整................................................14图16：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况............................................14图17：鸡蛋价格近期偏弱运行（元/kg）.....................................................15图18：本周蛋鸡养殖成本环比微降、盈利环比减少（元/只）...................................15图19：在产父母代蛋鸡存栏量整体增加......................................................15图20：本周淘汰鸡数量环比增加（万只）....................................................15图21：本周鸡蛋主销区销量环比增加（吨）..................................................16图22：本周鸡蛋流通环节库存环比减少......................................................16图23：国内大豆现货价维持底部（元/吨）...................................................17图24：大豆国际期货收盘价持续回调（美分/蒲式耳）.........................................17图25：国内玉米现货价(元/吨)近期筑底反弹.................................................19图26：近期国际玉米期货收盘价有所反弹....................................................19图27：周度三级板块涨跌幅（%）（6.3-6.6）................................................24 表1：本周农产品基本面数据汇总............................................................5表2：生猪基本面数据.....................................................................10表3：白羽肉鸡基本面数据汇总.............................................................12表4：黄羽肉鸡基本面数据汇总.............................................................13表5：鸡蛋基本面数据汇总.................................................................15表6：肉牛基本