农产品研究跟踪系列报告（130）：猪禽消费旺季临近，看好低估值养殖板块修复

周度农产品价格跟踪：看好猪价2024-2025年景气持续。 生猪：本周商品猪价环比上涨。10月11日生猪价格18.06元/公斤，周度环比上涨3.97%；7kg仔猪价格283元/头，周度环比下跌2.78%；淘汰母猪12.94元/公斤,周度环比上涨5.63%。 白鸡：餐饮需求有望改善，看好猪鸡景气共振。10月11日，鸡苗价格4.38元/羽，周度环比上涨7.35%；毛鸡价格7.22元/千克，周度环比上涨0.84%。 黄鸡：供给维持底部，需求逐步改善。青脚麻鸡价格10月11日为4.51元/斤，周度环比下跌3.63%，同比下跌18.88%。 鸡蛋：短期价格表现震荡，中期供给压力仍大。10月11日，鸡蛋主产区价格4.38元/斤，环比上涨0.23%，同比上涨8.68%。 大豆、豆粕：国内供应充裕，中期盘面上行承压。10月11日大豆现货价为4172元/吨，周度环比-2.22%；豆粕现货价3082元/吨，周度环比+3.26%。 玉米：产区天气扰动，底部支撑偏强。10月11日国内玉米现货价2170元/吨，较上周同期上涨0.28%，较去年同期下降20.77%。 白糖：短期减产支撑反弹，中期关注北半球天气。10月11日，国内广西南宁糖现货价为6550元/吨，较上周环比上涨1.08%。 橡胶：需求预期改善，价格底部不悲观。10月11日，20号标胶现货价为14429元/吨，环比下跌1.52%；全乳胶昆明市价为16900元/吨，环比上涨0.30%。 核心观点：看好养殖布局，关注种子转基因催化。1）生猪养殖：猪价表现偏强，看好板块下半年景气上行。2）黄鸡：前期产能回落，未来有望与猪价反转同步共振。3）白鸡：中期供给充足，有望随猪价反转开启高景气。4）动保：关注非瘟疫苗、宠物疫苗等新品研发进展。5）肉制品：今年猪价处于周期景气上行初期，看好双汇发展业绩上行及高分红。6）饲料及宠物：饲料会向技术服务类企业集中，核心看好海大集团等。宠物板块出口表现较好，或迎来较好机会。7）种植链：转基因商业化落地，看好技术领先种企迎来成长黄金期。橡胶底部不悲观，看好中期基本面。 投资建议：推荐养殖。1）生猪推荐：牧原股份、华统股份、温氏股份、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等；2）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。3）种植推荐：海南橡胶、丰乐种业、隆平高科、大北农、登海种业等。4）动保推荐：科前生物、回盛生物等。5）饲料推荐：海大集团等。6）肉制品推荐：双汇发展等。 风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。 1、本周观点及数据总结 表1：本周农产品基本面数据汇总 2、基本面跟踪 2.1生猪：商品猪价环比增长，看好下半年景气上行 行业产能维持低位，看好下半年板块景气上行。10月11日生猪价格18.06元/公斤，周度环比上涨3.97%，同比上涨19.21%；上周出栏体重达123.78kg，环比+0.05%。需求方面，近7日屠宰量环比-1.05%，同比-8.25%。我们预计下半年供需剪刀差有望放大，看好生猪板块景气上行。 中期来看，10月11日7kg仔猪价格约283元/头，周度环比下跌2.78%，同比上涨97.35%。行业母猪补栏保持理性，考虑到南方处于雨季多发期，关注可能存在的非瘟疫情扰动影响。 表2：生猪基本面数据 图1：本周商品猪出栏均价环比上涨（元/千克） 图2：本周断奶仔猪价格环比下跌（元/千克） 图3：上周出栏均重微增，整体压栏压力不大（kg） 图4：50kg二元后备母猪价格窄幅波动（元/头） 图5：本周屠宰场屠宰量环比减少（头） 图6：淘汰母猪价格近期偏弱调整（元/kg） 图7：上周冻品库容率环比持平，同比远低于去年（%） 图8：标肥猪差价近期走阔（元/kg） 2.2白鸡：餐饮需求有望改善，看好猪鸡景气共振 2024年10月11日，鸡苗价格4.38元/羽，周度环比上涨7.35%，同比上108.57%； 毛鸡价格7.22元/千克，周度环比上涨0.84%，同比下跌2.17%。短期来看，鸡苗供给偏紧，价格后续有望随毛鸡价格和养殖利润修复维持偏强运行；毛鸡价格受供给偏紧及下游需求改善带动，预计维持震荡修复。中期来看，供给侧父母代同比减量且存在结构变化，需求侧有望受益宏观景气复苏和猪价回暖，白鸡Q4景气有望向上。 表3：白羽肉鸡基本面数据汇总 图9：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） 图10：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备） 图11：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量 图12：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量 2.3黄鸡：供给维持底部，需求逐步改善 参考钢联数据，青脚麻鸡价格10月11日为4.51元/斤，周度环比下跌3.63%，同比下跌18.88%。短期来看，截至8月末在产种鸡存栏环比+0.4%，同比+2.1%，但种鸡利用率偏低，8月鸡苗供应量环比增0.4%，同比减5.2%，10月下旬随黄鸡消费进入旺季，需求边际向好，价格预计维持震荡偏强。中期来看，黄鸡上游补栏谨慎，供给维持底部，同时需求有望受益生猪景气回升，看好Q4价格表现。 表4：黄羽肉鸡基本面数据汇总 图13：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） 图14：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备） 图15：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整 图16：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况 2.4鸡蛋：短期价格表现震荡，中期供给压力仍大 本周鸡蛋价格环比回落，行业供给仍较为充裕。10月11日，鸡蛋主产区价格4.38元/斤，环比上涨0.23%，同比上涨8.68%。短期来看，供给方面，淘鸡情绪收缩，上周淘汰鸡出栏量环比增加3.61%，同比上涨6.33%。需求方面，上周销区销量环比减少5.25%， 同比减少12.13%， 本周生产环节与流通环节库存分别环比-26.43%/-16.97%。 中期来看，后续鸡蛋供应压力仍大，当前在产父母代蛋鸡存栏环比增加，鸡蛋价格或延续弱势表现。 表5：鸡蛋基本面数据汇总 图17：鸡蛋价格近期有所回落（元/kg） 图18：上周蛋鸡养殖成本环比微增、盈利环比减少（元/只） 图19：在产父母代蛋鸡存栏量整体增加 图20：上周淘汰鸡数量环比增加（万只） 图21：上周鸡蛋主销区销量环比减少（吨） 图22：上周鸡蛋流通环节库存环比减少 2.5大豆：国内供应充裕，中期盘面上行承压 2024年10月11日，国内大豆现货价为4172元/吨，周度环比-2.22%，南美新一季大豆预计丰产，预估国内进口大豆到港量较为充足，国内大豆供应整体仍然宽松。 中期来看，全球新季供给预计迎来修复，据USDA发布的10月供需报告，24/25年度库销比较23/24年度明显提升约4.16%，由29.28%增长至33.44%。未来南美新豆上市后，叠加国内生猪产能调减预期，国内大豆和豆粕价格预计保持震荡。 2024年10月11日，国内豆粕现货价为3082元/吨，周度环比+3.26%。截至9月27日饲料企业库存天数环比增加8.30%，终端需求不足，市场交易情绪仍较谨慎，预计盘面上行有压力。 表6：大豆、豆粕基本面数据汇总 图23：国内大豆现货价近期偏弱震荡（元/吨） 图24：大豆国际期货收盘价持续回调（美分/蒲式耳） 表7：全球大豆供需平衡表 表8：全球大豆供需平衡表（分国家） 2.6玉米：产区天气扰动，底部支撑偏强 2024年10月11日国内玉米现货价2170元/吨，较上周同期上涨0.28%，较去年同期下降20.77%。从需求侧来看，饲料企业补库积极性一般，库存天数上周环比基本减少6.73%，同比增加0.12%。中期来看，由于海外进口利润提升，预计未来玉米进口量有望增加，再考虑到今年生猪存栏有望维持调减趋势，国内玉米价格或继续弱势运行。 表9：玉米基本面数据汇总 图25：国内玉米现货价(元/吨)近期震荡偏弱 图26：近期国际玉米期货收盘价走势偏弱 表10：全球玉米供需平衡表 表11：中国玉米供需平衡表 2.7白糖：短期减产支撑反弹，中期关注北半球天气 2024年10月11日，国内广西南宁糖现货价为6550元/吨，较上周环比上涨1.08%，云南昆明糖现货价为6250元/吨，较上周同期环比上涨0.32%。短期来看，巴西干旱减产、原油价格反弹带动原糖价格走强，进口利润回落明显，Q4进口存在收缩可能，国内现货糖价预计随外盘维持高位震荡。中期来看，北半球的印度、泰国产区新季预计迎来产量修复，糖价进一步上行有赖于天气变数和油价改善。 表12：白糖基本面数据汇总 2.8橡胶：需求预期改善，价格底部不悲观 10月11日，泰产20号标胶现货价为14429元/吨，环比下跌1.52%，同比上涨34.77%；国产全乳胶昆明市价为16900元/吨，环比上涨0.30%，同比上涨30.00%。 短期来看，泰国逐步进入旺产季，叠加EUDR或推迟施行、国内全钢胎开工率回落，胶价短期预计偏弱调整。中期来看，天然橡胶的供需基本面反转、价格持续突破将有赖于东南亚长期减产兑现和国内外橡胶需求维持向好。 表13：橡胶基本面数据汇总 2.9棕榈油：短期供弱需强，中期关注天气及产区政策 10月11日棕榈油国内均价为9110元/吨，较上周同期环比上涨3.41%。根据MPOB月报显示，9月马来西亚棕榈油产量环比增加-3.80%，同比减少0.41%；库存环比增加6.93%，同比减少12.96%。短期来看，马来西亚进入产油淡季，原油价格走强，印度补库需求较旺，现货预计震荡偏强。中期来看，极端天气扰动、印尼B40政策落地（强制实施含有40%生物柴油的生物燃料油）及全球宏观预期改善对棕榈油价格或有向上支撑。 表14：棕榈油基本面数据汇总 2.10棉花：供给较为充裕，需求尚待修复 10月11日，国产棉-新疆棉3128B价格为15391元/吨，环比下跌0.89%，同比下跌15.41%；进口棉-美棉M1-1/8价格为17000元/吨，环比下跌0.58%，同比下跌7.36%。短期来看，近期下游纺纱开工、利润改善，但考虑到旧作库存较多且新棉陆续上市，价格反弹空间有限。展望新季，国内及美国等主产区存在丰产预期，棉价上行有赖需求边际改善。 表15：棉花基本面数据汇总 表16：全球棉花供需平衡表 表17：中国棉花供需平衡表 2.11红枣：增产利空释放充分，关注需求改善情况 本周红枣价格延续反弹，广东/河北特级红枣成交价分别为11.60/10.30元/千克，前者环比持平，后者环比-1.90%；广东/河北一级红枣成交价分别为11.00/9.30元/千克，前者环比持平，后者环比-2.11%。目前红枣库存维持低位，但终端高价接受能力偏弱，淡季价格持续承压。展望后市，新枣即将陆续上市且产量预计同比修复，红枣价格在年底旺季前或延续偏弱震荡。 表18：红枣基本面数据汇总 3、市场行情 本周SW农林牧渔指数下跌7.59%，沪深300指数下跌3.25%，板块跑输大盘4.34%。 从三级子板块来看，畜禽饲料/动物保健/水产养殖/种子板块跌幅明显，分别为10.18%/9.27%/8.90%/8.01%。 图27：周度三级板块涨跌幅（%）（10.8-10.11） SW农林牧渔板块中，周度涨幅排名前五的个股依次为万辰集团、ST天邦、国投中鲁、中粮科技、中宠股份，涨幅分别16.92%、4.60%、3.86%、2.76%、1.92%；跌幅排名前五的个股依次为安德利、巨星农牧、朗源股份、华统股份、立华股份，涨幅分别16.83%、16.76%、13.40%、12.75%、12.53%。 表19：农林牧渔板块周度个股涨跌幅排行榜（10.8-10.11） 附表：重点公司盈利预测及估值