农产品研究跟踪系列报告（125）：看好猪禽景气上行，重视养殖低位布局

周度农产品价格跟踪：看好猪价下半年景气上行。 生猪：本周商品猪价环比上涨。9月6日生猪价格19.82元/公斤，环比上涨2.01%；7kg仔猪价格455元/头，环比下跌4.93%；淘汰母猪13.87元/公斤,环比上涨0.07%。 白鸡：短期供需格局边际改善，中期看好猪鸡景气共振。9月6日，鸡苗价格3.41元/羽，环比上涨4.28%；毛鸡价格7.39元/千克，环比上涨0.14%。 黄鸡：供给维持底部，需求逐步改善。青脚麻鸡价格9月6日为5.23元/斤，环比持平，同比下跌14.96%。 鸡蛋：短期或迎季节性反弹，中期供应压力仍大。9月6日，鸡蛋主产区价格5.06元/斤，环比上涨4.12%，同比上涨19.91%。 大豆、豆粕：供应宽松渐成趋势，中期盘面震荡下行。9月6日大豆现货价为4400元/吨，环比上涨0.19%；豆粕现货价3150元/吨，环比上涨3.62%。 玉米：产区天气扰动，底部支撑偏强。9月6日国内玉米现货价2333元/吨，较上周同期下跌0.38%，较去年同期下降20.57%。 白糖：短期面临到港压力，中期关注产区天气。9月6日，国内广西南宁糖现货价为6180元/吨，较上周环比下跌1.44%。 橡胶：短期需求走弱，价格底部不悲观。9月6日，20号标胶上海现货价为12945元/吨，环比下跌0.61%，同比上涨22.41%。 核心观点：看好养殖布局，关注种子转基因催化。1）生猪养殖：猪价表现偏强，看好板块下半年景气上行。2）黄鸡：前期产能回落，未来有望与猪价反转同步共振。3）白鸡：中期供给充足，有望随猪价反转开启高景气。4）动保：关注非瘟疫苗、宠物疫苗等新品研发进展。5）肉制品：今年猪价处于周期景气上行初期，看好双汇发展业绩上行及高分红。6）饲料及宠物：饲料会向技术服务类企业集中，核心看好海大集团等。宠物板块出口表现较好，或迎来较好机会。7）种植链：转基因商业化落地，看好技术领先种企迎来成长黄金期。橡胶底部不悲观，看好中期基本面。 投资建议：推荐养殖。1）生猪推荐：牧原股份、华统股份、温氏股份、神农集团、新五丰、巨星农牧、唐人神、天康生物等；2）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。3）种植推荐：海南橡胶、丰乐种业、隆平高科、大北农、登海种业等。4）动保推荐：科前生物、回盛生物等。5）饲料推荐：海大集团等。6）肉制品推荐：双汇发展等。 风险提示：恶劣天气带来的不确定性风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。 1、本周观点及数据总结 表1：本周农产品基本面数据汇总 2、基本面跟踪 2.1生猪：商品猪价环比上涨，看好下半年景气上行 行业产能维持低位，看好下半年板块景气上行。9月6日生猪价格19.82元/公斤，周度环比上涨2.01%，同比上涨18.97%；本周出栏体重达124.38kg，环比+0.08%。 需求方面，本周屠宰量环比+7.83%，同比-16.50%。我们预计下半年供需剪刀差有望放大，看好生猪板块景气上行。 中期来看，9月6日7kg仔猪价格约455元/头，环比下跌4.93%，同比上涨54.65%。 行业母猪补栏保持理性，考虑到南方处于雨季多发期，关注可能存在的非瘟疫情扰动影响。 表2：生猪基本面数据 图1：本周商品猪出栏均价环比上涨（元/千克） 图2：本周断奶仔猪价格环比下跌（元/千克） 图3：本周出栏均重微增，整体压栏压力不大（kg） 图4：50kg二元后备母猪价格窄幅波动（元/头） 图5：本周屠宰场屠宰量环比减少（头） 图6：淘汰母猪价格近期偏强（元/kg） 图7：本周冻品库容率环比减少，同比低于去年（%） 图8：标肥猪差价近期再度走阔（元/kg） 2.2白鸡：短期供需格局边际改善，中期看好猪鸡景气共振 2024年9月6日，鸡苗价格3.41元/羽，环比上涨4.28%，同比上涨46.98%；毛鸡价格7.39元/千克，环比上涨0.14%，同比下跌11.81%。短期来看，鸡苗供给增加但仍处旺季补栏窗口，价格支撑仍在，后续有望随毛鸡价格震荡反弹；毛鸡随肉类消费旺季来临，需求边际向好，价格预计维持震荡反弹。中期来看，供给侧父母代同比减量且存在结构变化，需求侧下半年有望随旺季到来、猪价回暖而改善，白鸡景气有望自Q3迎来向上修复。 表3：白羽肉鸡基本面数据汇总 图9：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） 图10：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备） 图11：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量 图12：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量 2.3黄鸡：供给维持底部，需求逐步改善 参考钢联数据，青脚麻鸡价格9月6日为5.23元/斤，环比持平，同比下跌14.96%。 短期来看，黄鸡正处消费淡季但供给维持底部，预计维持震荡偏强。中期来看，黄鸡供给维持底部且需求有望受益生猪景气回升，看好下半年旺季价格表现。 表4：黄羽肉鸡基本面数据汇总 图13：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备） 图14：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备） 图15：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整 图16：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况 2.4鸡蛋：短期价格表现震荡，中期供给压力仍大 本周鸡蛋价格环比回升，行业供给仍较为充裕。9月6日，鸡蛋主产区价格5.06元/斤，环比上涨4.12%，同比上涨19.91%。短期来看，供给方面，淘鸡情绪收缩，本周淘汰鸡出栏量环比增加1.20%，同比上涨3.97%。需求方面，本周销区销量环比减少2.09%，同比增加0.03%，本周生产环节与流通环节库存分别环比-38.89%、-31.39%。 中期来看，后续鸡蛋供应压力仍大，当前在产父母代蛋鸡存栏环比增加，鸡蛋价格或延续弱势表现。 表5：鸡蛋基本面数据汇总 图17：鸡蛋价格近期震荡偏强（元/kg） 图18：本周蛋鸡养殖成本环比微增、盈利环比增加（元/只） 图19：在产父母代蛋鸡存栏量整体增加 图20：本周淘汰鸡数量环比增加（万只） 图21：本周鸡蛋主销区销量环比减少（吨） 图22：本周鸡蛋流通环节库存环比下降 2.5大豆：国内供应充裕，中期盘面上行承压 2024年9月6日，国内大豆现货价为4400元/吨，较上周环比上涨0.19%，南美新一季大豆预计丰产，预估国内进口大豆到港量较为充足，国内大豆供应整体仍然宽松。 中期来看，全球新季供给预计迎来修复，据USDA发布的8月供需报告，24/25年度库销比较23/24年度明显提升约4.01%，由29.33%增长至33.34%。未来南美新豆上市后，叠加国内生猪产能调减预期，国内大豆和豆粕价格预计保持震荡。 2024年8月30日，国内豆粕现货价为3150元/吨，较上周环比上涨3.62%。截至8月30日饲料企业库存天数环比增加0.26%，终端需求不足，市场交易情绪仍较谨慎，预计盘面上行有压力。 表6：大豆、豆粕基本面数据汇总 图23：国内大豆现货价近期偏弱震荡（元/吨） 图24：大豆国际期货收盘价持续回调（美分/蒲式耳） 表7：全球大豆供需平衡表 表8：全球大豆供需平衡表（分国家） 2.6玉米：产区天气扰动，底部支撑偏强 2024年9月6日国内玉米现货价2333元/吨，较上周同期下跌0.38%，较去年同期下降20.57%。从需求侧来看，饲料企业补库积极性一般，库存天数环比持平，同比减少0.51%。中期来看，由于海外进口利润提升，预计未来玉米进口量有望增加，再考虑到今年生猪存栏有望维持调减趋势，国内玉米价格或继续弱势运行。 表9：玉米基本面数据汇总 图25：国内玉米现货价(元/吨)近期震荡偏弱 图26：近期国际玉米期货收盘价走势偏弱 表10：全球玉米供需平衡表 表11：中国玉米供需平衡表 2.7白糖：短期面临到港压力，中期关注产区天气 2024年9月6日，国内广西南宁糖现货价为6180元/吨，较上周环比下跌1.44%，云南昆明糖现货价为6000元/吨，较上周同期环比下跌0.66%。短期来看，巴西丰产、原油价格疲软带动原糖价格回落，配额外进口利润修复明显，进口糖源到港后预计持续施压国内糖价。中期来看，北半球的印度、泰国产区新季预计迎来产量修复，糖价预计进一步承压。 表12：白糖基本面数据汇总 2.8橡胶：天气扰动短期供给，价格底部不悲观 9月6日，20号标胶上海现货价为12945元/吨，环比下跌0.61%，同比上涨22.41%； 顺丁橡胶华东市价为15050元/吨，环比下跌1.95%，同比上涨10.66%。短期来看，国内外产区产胶旺季面临病害、强降雨扰动，供给短期偏紧，叠加海外橡胶需求回暖、国内全钢胎开工率回升，国内外胶价短期预计震荡偏强。中期来看，天然橡胶的供需基本面反转、价格持续突破将有赖于东南亚减产兑现和国内外橡胶需求维持向好。 表13：橡胶基本面数据汇总 图27：国内20号标胶价格近期有所反弹（元/吨） 图28：国内顺丁橡胶价格近期走势偏强（元/吨） 2.9棕榈油：需求内弱外强，中期关注天气及产区政策 9月6日棕榈油国内均价为8038元/吨，较上周同期环比下跌2.66%。根据MPOB月报显示，7月马来西亚棕榈油产量环比增加13.97%，同比增加14.35%；库存环比减少5.35%，同比减少0.05%。短期来看，海外需求较好，马棕增产明显但仍环比去库，而国内受下游需求偏弱影响，短期预计仍维持震荡偏弱。中期来看，极端天气扰动、印尼B40政策落地（强制实施含有40%生物柴油的生物燃料油）后续对棕榈油价格或有向上支撑。 表14：棕榈油基本面数据汇总 2.10棉花：供给较为充裕，需求尚待修复 短期需求偏弱，持续压制价格。9月6日，国产棉-新疆棉3128B价格为14643元/吨，环比下跌1.84%，同比下跌19.90%；进口棉-美棉M1-1/8价格为16700元/吨，环比下跌1.18%，同比下跌9.24%。短期来看，近期下游纺纱开工、利润改善，进而带动上游棉价触底反弹但空间预计有限。展望新季，国内及美国等主产区存在丰产预期，棉价上行有赖需求边际改善。 表15：棉花基本面数据汇总 2.11红枣：新季产量修复，价格难有起色 本周红枣价格有所回落，广东/河北特级红枣成交价分别为12.20/10.35元/千克，前者环比-0.81%， 后者环比-1.43%； 广东/河北一级红枣成交价分别为11.30/10.00元/千克，前者环比-1.74%，后者环比-1.96%。目前红枣库存维持低位，但终端高价接受能力偏弱，淡季价格持续承压。展望后市，新枣即将陆续上市且产量预计同比修复，红枣价格在年底旺季前或延续偏弱震荡。 表16：红枣基本面数据汇总 3、市场行情 本周SW农林牧渔指数下跌1.80%，沪深300指数下跌2.71%，板块跑赢大盘0.91%。 从三级子板块来看，粮油加工板块实现上涨，涨幅为0.15%。 图29：周度三级板块涨跌幅（%）（9.2-9.6） SW农林牧渔板块中，周度涨幅排名前五的个股依次为*ST傲农、华英农业、京粮控股、天马科技、万辰集团，涨幅分别11.54%、10.76%、10.06%、4.84%、3.30%； 跌幅排名前五的个股依次为秋乐种业、国投中鲁、国联水产、冠农股份、科前生物，跌幅分别为11.37%、10.56%、6.10%、5.81%、5.65%。 表17：农林牧渔板块周度个股涨跌幅排行榜（9.2-9.6） 附表：重点公司盈利预测及估值