瓶片（PR）
- 观点小结：基本面有支撑，月差正套。
- 现货价格与重要价差：盘面价格高位震荡，基差震荡，月差结构back保持；现货价格高位波动，周内回升至8300-8700元/吨；外盘价格（FOB）均价在1165-1215美元/吨。
- 产量与开工：2025年底产能基数修正为2147万吨/年，本周瓶片负荷至80.2%。
- 原料：PTA开工下滑，MEG进口问题持续。
- 成本与利润：聚合成本小幅震荡，在7000-7300元/吨左右；瓶片加工费上涨，现货在1200-1500元/吨；出口利润约合1800-2000元/吨，出口溢价拉大。
- 库存：国内聚酯瓶片工厂库存整体平均至7天略偏下附近。
- 装置变动情况：开工预计维持；华东地区三房巷一套年产75万吨装置1月上旬停车检修，近期部分装置有降负；华南地区逸盛海南一套25万吨装置停车检修，福建腾龙降负50%运行，福建百宏一套35万吨装置重启出料；西北地区逸普一套12万吨装置停车。
- 需求：下游开工整体偏强；饮料企业大多开工在80-100%，个别地区仅5-6成；片材方面，华东7-9成，华南4-5成；食用油工厂平均开工在5-6成；饮料零售环比上行，同比中性偏弱；餐饮收入增速同比提升。
- 片材：需求中性有支撑。
- 瓶片全球贸易流向：海外产能增长集中于东南亚和印度，中国出口主要流向东南亚、中亚、俄罗斯、东欧、韩国、墨西哥、中东等地转口北美、非洲、南美。
- 本周海运费：持稳。
- 瓶片出口情况：1-2月出口总体中性，总量114.9万吨，同比增长4.6%；其中1月出口63.0万吨，同比增长19.9%；2月出口51.9万吨，同比减少9.5%。
- 重要出口国家数据分析：大部分目的地出口情况较好，转口贸易地如韩国、墨西哥增长。
- 瓶片平衡表推演：
- 海峡2周内解封：瓶片保持小幅去库至8月份，9月转回累库。
- 4月底解封：4-6月去库幅度较大，7月起逐步转向紧平衡，9月开始累库。
- 封锁持续2个月以上：至8月月均去库幅度在10-15万吨。
短纤（PF）
- 短纤估值：基差大幅波动，跟随原料回调月差back，盘面加工费保持偏低。
- 开工：短纤开工有进一步下滑趋势，负荷87.9%，棉型负荷89.8%。
- 聚酯库存：高位产销持续不佳，聚酯库存总体累积。
- 聚酯出口：1-2月出口同比保持较高增速。
- 聚酯利润：跟涨原料利润总体上升，但缩量；切片利润偏弱。
- 短纤下游：纱线负荷维持，利润较弱；再生提负。
- 织造开工：负荷有所下降，江浙加弹综合开工率降至67%，江浙织机综合开工率降至59%，江浙印染综合开工率维持在82%。
- 织造库存：原料备货低位维持，坯布库存低位，价格环比暂稳过渡，名义现金流亏损维持。
- 中国纺织服装零售：1-2月总体产销总体中性。
- 纺织服装出口：1-2月出口同比持平，环比大幅修复。
