海外行业周报：供需推动云议价权提升，阿里巴巴发布世界模型

互联网行业：市场或重新转向重新定价具备全栈AI能力的巨头

• 2026年Q1国内宏观经济增长稳健，电商GMV及利润有望改善。
• 大厂坚定加码投入AI，AI赋能或成为业绩及估值驱动因素。
• 竞争核心聚焦端侧AI规模化落地、垂类场景深度打磨、模型推理成本优化、商业化闭环构建。
• 首选AI落地领先、具备全场景生态壁垒的龙头公司，推荐阿里巴巴-W、百度集团-SW，受益标的腾讯控股。
• 全球化出海有望由粗放扩张转向精细化盈利，推荐拼多多。

AI行业：供需推动云议价权提升，阿里巴巴发布世界模型

• 需求端Token调用量呈指数级增长，供给端上游核心硬件采购成本显著上涨。
• 云计算行业进入以AI算力溢价为核心的新阶段。
• 阿里巴巴发布可实时构建和交互的世界模型产品HappyOyster，支持多模态理解与音视频联合生成。
• AI视频模型HappyHors-1.0在Artificial Analysis Video Arena中排名第一，API访问计划预计于2026年4月30日推出。
• 阿里巴巴AI商业化有望加速。

周度数据更新

• 恒生互联网科技业指数涨4.5%，跑赢恒生指数（涨1.0%）、沪深300（涨2.0%）、恒生科技指数（涨3.8%），跑输纳斯达克中国金龙指数（涨6.2%）。
• 百度集团-SW涨12.2%、京东集团涨10.1%、阿里巴巴涨8.7%。
• 本周恒生指数上涨1.03%，科技、传媒、创新药有所上涨，传媒、航运、公用事业跌幅较大。
• 本周港股通成交净额为流入224.6亿元，环比由流出转为流入。
• 本周恒生沪港通AH溢价指数为118.38，环比有所下降，AH股溢价或已触底。

投资建议

• 互联网：关注AI商业化及应用场景拓展，推荐阿里巴巴-W、拼多多，百度集团-SW，受益标的腾讯控股。
• 计算机：关注AI商业化落地节奏与OpenClaw生态带来的应用场景拓展，重点推荐浪潮数字企业，受益标的智谱、minimax、迅策、德适-B、金山云、Nebius、Coreweave。

风险提示

• 软件及产品推出不及预期，产能及供应链风险，监管政策变动，宏观经济增长放缓，地缘政治风险。