聚乙烯供需分析
- 需求与库存：本周聚乙烯价格震荡回落，供应端减量持续兑现，下游刚需采购，基差走强，仓单回升。4月产业库存去化较为确定，主力移仓，月差走弱。
- 外盘价格：聚烯烃标品美金价亚洲周度回落，进口商较为谨慎，欧美价格偏强，南亚、东南亚缺口较大。
- 进口利润：进口窗口关闭，国内回调，外盘小幅回落，非标同比低位，LD进口利润再度压缩。
- 上游价格：原油回调，石脑油裂差继续走弱，乙烯单体受下游负反馈影响，转震荡，煤价补涨。
- 生产利润：油制利润小幅修复，煤制、乙烷制历史高位，外采乙烯利润新低震荡。
- 新增产能：2024年底至2025年上半年标品集中投产，名义产能增速达19.2%，有效产能增速16.7%。一体化炼厂华锦、中沙古雷需关注中东原料供给情况，存延期可能性。塔里木计划6月投产，煤制或如预期兑现。
- 存量开工：年初开工同比持平，但产能基数抬升，供应历史新高。地缘冲突下，供应已较前期中枢下滑15%。
- 标品供应：标品排产下滑，但从牌号结构上，进口及近期减产装置对HD\LD影响更大，标品拖累导致L\PP分化。
- 检修计划：3月下中英、中沙、埃克森陆续检修，开工兑现向70%靠近。兰州石化回归，扬子、中安回归延期，新增独山子、埃克森2线检修。
- 进出口：2月国内库存偏高，市场持货意愿偏弱，进口量下滑，其中中东货源挤出为主。3、4月随着中东物流中断，3月仍有部分海上浮仓到港，4月或减量明显。东南亚、南亚资源紧缺，出口订单增长。
- 库存结构：LL\HD厂库累库幅度同比略高，LD厂库同比偏低，中游库存拐头去化，HD、LD社库压力不大。
- 下游需求：农膜开工继续下滑，棚、地膜利润小幅修复。包装开工提升开始放缓，原料备货积极性受终端压制。大型管材厂成本传导较好，新单及前期订单交付，终端补库放缓，大小厂开工分化，原料库存同比略低。
- 供需平衡表：开工开始大幅收缩，4、5月开始或下探75%，出口增加，进口缩减，近端强支撑。
聚丙烯供需分析
- 价差利润：盘面震荡，现货需求传导仍需时间，基差走强，仓单回升。近端PDH、裂解降负皆有所计价，上游出货短期不畅，月差偏强。
- 外盘价格：中国到岸价回落，远洋价格偏强。PP出口签单维持；印度取消进口关税，油制出口询盘活跃，签单维持。
- 非标价差：拉丝区域价差大幅波动，品种上，拉丝和低熔共聚价差同比持平，上游拉丝排产提升，高低熔价差修复。
- 上游价格：原油、石脑油、丙烷皆震荡回落，丙烯、煤持稳，成本支撑强。
- 生产利润：整体利润压缩，PDH制估值低位修复；煤制利润修复、丙烯制工艺利润亏损。
- 新增产能：2024年底至2025年年中投产规模较大，有效产能增速12.7%。2605合约前产能投放有限，关注华锦、中沙古雷炼厂投产是否受地缘推迟。塔里木石化计划6月投产。
- 存量开工：24年底至25年上半年产能基数抬升，总供应增量明显，开工近期下滑，检修量同比偏高。
- 供应细节：油制产量下滑、PDH制检修较多，原料物流中断下，供应收缩持续，开工或下探65%。天津炼化、福炼、镇海成本检修，浙石化、广东石化、古雷延期回归，新增镇海4线检修，4月仍有检修峰值，原料若一直运输受阻，损失量或维持高位。
- 进出口：一季度国内PDH陆续减产，海外价格修复，进口窗口压缩，到港量下滑至新低。东南亚、南亚近期出口利润较好，2月春节上游出口放缓，出口关注内外各自受原料短缺导致的供应缩量幅度。
- 库存：供应大幅下滑，上游供给收缩，挺价持货，终端成本传导偏慢，产业库存去化不畅。
- 库存细则：油制库存小幅去化、煤制、地炼小幅累积，标品显性厂库库存同比大幅偏低。
- 下游需求：塑编开工同比偏低，农需包装袋陆续恢复，运输、电商包装等刚需回升，但成本传导不畅，交付前期订单为主。包装开工回升至同比水平，原料备货积极性好于其他制品。行业利润暂可，订单周期同比偏高。胶带母卷受PP及丙烯酸丁酯等原料上涨影响，利润承压，订单下滑，成品库存维持，原料库存同比偏低。CPP开工持稳，成品库存增加，原料库存刚需补货。PP无纺布开工持稳，高价抵触，成品库存伴随终端复工去化，原料库存同比偏低，利润压缩。管材、注塑开工提升。
- 供需平衡表：开工开始大幅收缩，4、5月开始或下探75%，出口增加，进口缩减，近端强支撑。
