宏观地缘政治仍是主要风险因素，库存持续去化支撑价格
宏观方面，中东局势依然对价格形成较强不确定性，美伊谈判虽达成临时停火，但伊朗军方迅速推翻协议，显示谈判复杂且艰难。市场关注点或从宏观影响逐步转移到供应端，霍尔木兹海峡封锁对硫磺和非洲湿法铜供应的影响。原油价格上涨导致美元指数表现强势，对以美元计价的商品形成压力，但市场交易较为充分。当前市场更倾向于霍尔木兹海峡封锁对硫磺和非洲湿法铜供应的影响。
供应端，全球铜矿持续处于供应紧张的状态，铜精矿加工费TC持续走弱，但硫酸价格处于较高水平，冶炼厂现货亏损大幅缩窄，长单盈利可观。废铜供应压力依然明显，精废价差连续回升，但依然低于平衡水平，精铜对废铜的替代可能持续发生。后续关注非洲湿法铜是否因硫酸供应紧张会减产。
需求端，国内需求持续改善，带动下游和终端补库，国内社会库存连续去化。数据显示，4月16日国内社会库存28.28万吨，较4月9日减少3.66万吨，下降速度较快。4月9日以来现货持续处于升水状态，其中4月17日现货升水30元/吨。当前，COMEX和LME铜价差持续处于正值状态，特朗普对进口铜加征关税的预期有所增强，COMEX铜库存流动到全球市场的预期减弱，或表明全球可流动的货源受限。
策略方面，单边评估宏观和微观的逻辑，宏观逻辑对价格形成较大波动，但随着中东地缘政治持续，霍尔木兹海峡持续封锁，全球铜的供应压力将不断显现，可能对价格的影响逐步显现，推升价格持续走强。同时，国内库存和全球库存已经持续去化，价格向上弹性有逐步恢复的可能。期限或将持续走强。内外：进口持续盈利，关注内外正套，但LME0-3C结构扩大是风险点。
周度数据
- 国内社会库存减少，现货持续升水。
- 期货成交持仓量均减少，SHFE铜持仓减少，LME持仓减少。
- 全球总库存减少，其中LME增加，社会库存大幅减少。
- 持仓库存比：伦铜持仓库存比回落，沪铜持仓库存比处历史同期偏低位置。
- 铜精矿：进口同比增长，加工费持续弱势。
- 再生铜：进口量同比下降，国产量同比大幅上升，票点持稳，精废价差回升，进口盈利回落。
- 粗铜：进口环比下降，加工费回落。
- 精铜：产量同比增加，进口减少，铜现货进口盈利缩窄。
- 开工率：3月铜材企业开工率环比回升。
- 利润：铜杆加工费处于历史同期中性位置，铜管加工费回落。
- 原料库存：电线电缆企业原料库存边际回落。
- 成品库存：铜杆成品库存高位，电线电缆成品库存减少。
- 消费：表观消费边际转弱，电网投资依然是重要支撑。
- 空调产量下降，新能源汽车产量同比下降。
