新华养老通江稳增2号混合型养老金产品企业年金养老金产品管理情况报告

产品代码：XHB002产品起始投资日期：投资管理人：托管人：注册登记人：《关于企业年金养老金产品有关问题的通知》（人社部发（2013】24号）及其他有关法 （一）履职情况在报告期内，投资管理人严格遵守《企业年金基金管理办法》（人社部令11号）（二）重大事项说明 单位净值（元） S0000.000.000.000.000.000.000.00 类型名 期货代码 4.5.私苏债并入余业6.可转换债包括可转换续，7.股票茶金、9、股权类资产并入权益类资产“共他权益类资产”项下统计。10.其他资产是指没有入上送各类投资资产的其他资产，包括应收利息、应收股租、交易保11.负债是指计划/组合运作及融瓷时所形成的负债，包括应付给他人的务项费用、应付资金利12.（三）投资资产明纽1.期货投资情况2）本期期末期货合约持仓公允价值变动明细2.股票、 一年期以为（含·一年）定期存款、一年期以内（含一·年）国债、“合计”项中“市值/摊余成本”应等子1）本潮期枣期货合终吉周的保证金： 序号 混合基金不包含多称中带有“港股”等类似字祥的公开募案证券毅资基金。名称基金、 公充价值变数总额合计 可交换债、分离交易可转债。 一年期以内（含·一年）政策性、开发性银行债券指剩余买入 不变，持续释放明确鹰派信号，点阵图显示全年仅计划降息1次，这一表经营状况，叠节后复工的季节性影响。3月份，制造显采购经理指数（）为50.4%，比上月上升1.4个百分点，高于临界点，制造业景气水平间升。从企业规模看，天型企业M为51.6%，比上月上升0.1个分点，高于4.5个百分点，低于临界点。从分类指数看，：构成制造业PMI的5个分类 宏观市场分析1海外宏观2026年一季度，美国经济展现出强劲韧性，内需复英与就业市场稳健运行形成双重支撑，服务业虽出现阶价毅性回调，但未是现失速态势，市场此前普遍担忧的经济硬着陆风险得到显著缓解。其中，就业市场表现光为亮眼，3月非农就业新增17.8万人，天幅超出市场预期，一-季度非农就业均值回升至6.8为人；3月失业率稳定在4，3%，劳动力参与率降至2021年以来低点，同附3月时薪同比增速法3.5%，为美联储后续开展抗通胀操作预留了充足空间。通胀层面，1月核心个人消费支出（P饿）阅比滋幅达3.1%，2月居民消费价格指数（CP）及核心CPI分别回落至2.4%、2、5%，市场一度捕提到通胀降温的积极号。但受地缘冲突推升能源价格、通胀自身黏较强等因素影响，通胀走势出现超预期反弹，其中4闫初国际油价一度突破115美元/，进一步加剧通滕力。美联储已上调一季度核心E通胀预期至2.了%，自前各项通胀指标均高于2%的政策自标，通帐重返下行通道面临明显阻打。货币政策方面，美联储一季度始终维持3.50%一3.75%的利率水乎态直接带动近期美债收益率上行，美元则依托相对优势保持偏强选行态势。2、国内宏观3月PMI显示：制造业PMI显著回升：主要原是价格回开改善企业临界点；中、小型企业PM分别为49.0%租49.3%，比上月上升1.5个和 指数中，生产指数科新订单指数均高于临界点，原材料库存指数、从业人 贵指数和供应商配送时闻间指数均低于临界点。非造业景气修复，其中服务业景气相对较好，建筑业景气修复弱于季节性。3月份，非制造业商务活动指数为50.1%，比上月上升0.6个百分点：高亏临界点，非制造业景气水平有所改善。分行业看，建筑业商务活动指数为49.3%，比上月_上升1.1个百分点；服务业商务活动指数为50.2%，比上月上升05个百分点。从服务业行业看，铁路运输、电信产播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保等行业商务活动指数均位于55，%以土较高景气区间；零售、生宿、餐饮、房地产等行业商务活动数均低手临界点3、宏观展望地缘政治方面，美伊冲突记进入第万周，势仍存在较大变数，值得注惑的是，4月7日美伊曾先后宣布临时停火，导致国际油价一-度暴跌超22%：但随后价格逐步回弹至近100美元，显示出地缘局势对油价的扰动显著。即便冲突后续降温，伊朗方面仍可能继续控制霍尔木兹海峡，导致石油运输量持续低于冲突前水平，原油价格中枢或将重新定价险溢价：参来大概率维持高位震荡，WTI油价主流运行区间颜计为1心-120美元/桶。若中美元首会议按计划成行，双方若能在关税、采购和投资等领域达成新的共识与协议，将有效改善全球资本市场情绪，为经济复苏注入信心。国内政策层面：3月全国两会明确的主要经济增长目标（4.5%一5%）和财政预算基本符合市场预期，延续了中央经济江作会议的核心基调，厂义财政赤字率保持较高水乎，拟发行超长期特别国债13万亿元，政策支撑力度持续加大。近期备级政府密集学习总书记关于正确政绩观的论述，强调“为民造福是最大政绩”：明确提出摄弃“简单以GDP增长率论英雄”， 求高度契合，凸显了对经济增长质量的重视。考虑到美伊冲突的不确定性较强，国内大揽率不会采取事前政策对冲策略，前是将根据经济数据发布情况相机决策；若地缘冲突对国内经济造成较大冲击，4月政治局会议有望在加快政府债发行进度、推动政策性金融工其加速落地、适度放松地产调控政策以及实施降息降准等方面进一步加码，强化政策托底力度。当前经济主要拉动项出口预计将继续保持较高景气度，美伊冲突对出订的影响圣现双询性：-一方面，缘冲突导致全球需求波动，形成需求侧利空；另一一方面，也来供给侧的结构性利好。此外，启续需持续关注生产者价格指数（PPI）回升信号：近期国际油价大檐上滚引发输入性通胀压力，预计3月PPI或将由负转，中下游行业的价格转导效应及利润率变华，可能成为二季度宏观经济运行的重要主题。结构上看：未来凡个季度，上中游行业尤其是游气产业链、有色产业链在工.业企业利润中的占比有望提升；在出口韧性与设备更新政策的双重支撑下，中游装制造业的盈利环境持续改善：利润增速有凳维持在较高水平，任利润占比河能出现边际下降。权益场分析1、市场分析美联储政策：3月F0MC会议如期维持政策利率在3.5一3.75%间不变，仅一票反对。点阵图维持2026年降息1次的指引，但美联储主席鲍威尔释放鹰派信号，强调“若诵胀无进展则不降息”·利率水平：1.联邦基金利率：3月2了日有效联邦基金利率为3.64%，成交规模1050美元；2.准备金余额利率（10B）：维持在3.65%永平；3.国债收益率：3月整体呈行趋势，受中东局势升级和油价上涨影响。地缘政治冲击：3月9-13日交易凋，霍尔木兹海峡封锁导致全球约20%石油供应中断：WT1原油--度触及120美元/桶，创1983年以来最大单周涨幅（+36，4%）。这一事引发市场流动性变局，避险情绪升温。 国3月资金面整体保持“稳冲偏松”状态，季枣史行加大短期资金注入，符合季节性规律。总体来看，2026年3月全球资金面是现美紧中松"的分化格局。美国受地缘政治冲击和通胀担就影响，货政策维持鹰派，资金从风验资产流出；净国则保持适度宽松，央行积极呵护季枣流动性，市场粮对稳定。4月需密纫关注中东局势发展种务国英行政策应对。2025年业续预告情况：截至1月20日，511家披露业绩告的公中，304家预计归母净利润同比增长，占比59.5%，其中37家公司同比增幅超两倍。盈利结构分化：A股上市公司盈利表现优于规上江业企业，主要源于三重结构性因素：境外子公司利润贡献、企业“开源节流”行为、资本开支节奏放缓。新兴产业领跑：业绩增长公司集中在人工智能、孚导体、算力、机器人等新兴产业领域。1.0841万亿元：显示企业整体从扩张转向效率提升，但这-一趋势存在结构分化：传统产业：基建投资受化债政策影响，资本开支相对谨慎。新兴产业：AI算力、新能源、高端制造等领域资本开支持续升，全球互联网亘头资本开支指引上调，四大巨头合计超过6000亿美元（间+70%）。R0E从2025年Q1的2.17%提升-至Q4的8.53%，显示整体盈利质量改善。但这一改善主要源手：（1）海外利润贡献：电子、通信、裁设备等海外营收占比高的行业盈利弹性更强。（2）费用控制：企业主动降本增效，期间费用率预计下降。毛利率结构分化：上游资源品毛利率因PPI升而改善，中游谢造业受出口压打影响。2、市场展望向后展望，短期地缘冲击与政策窗口期交织：市场或建续震荡，但随冲击缓和、政策落地：风险偏好将逐步温。-一方面，政策环境趋于积极。央行行长潘功胜强调“将继续实施适度宽松的货而政策，保持流动胜充裕。 3月中国资金面整体保持稳中偏松状态，季未央行加大短期资金注入，D07维持在1.42%左右的低位。4月作为季初，资金预计环比趋松，但需关注“大税期”（4月20日纳税截）和政府债发行压打。另一方面，3一4月将进入基本面验证窗口。随着春季开工旺季到来，涨价将成为市场挖掘景气方向的核心线索。从盈利端着，A股整体净利润同比增长216.18%，2025年Q4整体R0达到8.53%，为近期高点，显示盈利质量有所改善。资本开支从2024年04的1.7072万亿元逐步下降至2025年Q4的1.0841万亿元，显示企业整体从扩张转向效提升，但A工算力、新能源、高端制造等券兴领域资本开支持续上升。固收市场分析1、基本面2026年1一2月工业增加值增速回升，同增长6.3%，主要是受投资、出口明显改善驱动，需求回暖带动生产改善。从结构上来着：增速改善主要受计算机通信电子、铁路船舶航空、电气机裁和器材制造业、食品制造业拉动，汽车制造业增速明显下滑。1一2月固定资产投资增速止跌回稳，间比增长+1.8%，较前值回升了5.6个百分点。1一2月房地产开发投资增速小幅回月至一11.1%，地产表现伤然较弱。1一2月基建投资同比+98券，大超出市场预期。1一2月制造业投资北跌回稳，同比增长3.1%。1一2月份，社会消费品零售总额同比增长2.8%，较2025年12月同比增速回升1，9个百分点，春节错位与假期效益是社零超出市场预期的主要原因。2026年1-2月以美元计价出口同比增长21.8%2025年12月为+6.6%）、进口同比增长19.8%（2025年12月为+5.7%），皆高于市场预期，除去春节错位效应以外，出问动能仍强。出动能超季节性偏强主因：一是海外 需求边际改善；二是关税降低滞后效应有所显现；三是AI等业趋势拉动下，部分商品量价齐升；四是光伏、锂电出口退税下调前或有一定抢出口效应。进口同样受到春节效应、部分产品价格上升等因素影响。供给冲击导致的油价上涨或对未来整体遇口总量带来小幅负面影响，但结构上有三方面积极因素。2月CP同比从0.2%国升至1.3%，主要受春节错位影响，1一2月平均仍低于25年12月。受有色与原油价格上涨影响，PP1环比上.涨0.4%，润比跌幅从一1.4%收窄至一0.9%。往前看，堪缘冲突持续增大原油短期风险溢价，并将拾高油价中枢，增加通胀上行风险，PP同比或将在二季度转正。输入性通胀推高成本，关注类滞胀风险及对下游利润的影响。2、资金面2026年一-季度资金翻持续保持相对稳定的状态：非银资金利率如GC007日间加权乎均-一季度家行约7bPS收于1.47%。3、政策面3月央行孕开货币政策委员会2026年第一季度例会。会议认为：今年以来宏观政策更加积极有为，货市政策保持适度宽松，强化逆周期和跨调期调节，综合运用多种货而政策江其，为经济持续狗好向优创造适宦的货币金融环境。对于下一-阶段货币政策主要恩路，要继续实施适度松的贷币政策，加大逆凋期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具纳总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理国升。央行本次会议货配政策基调基本维持此前态度，后续可能更多地继续主要通过结构性江其呵护资金商。4、市场展望2026年3月，央行继续公开市场国债买卖操作，通过国债买卖净投放1000 （1）利率分析 定弱与市场风险偏好回落共同影响，全市场转债溢价率出现一定程度压缩：估值有所消化。外部地缘冲突和通胀预期仍具较高不确定性，仍将对市场形 亿，规模较上月有所增加，市场普遍关注央行后续能否实施更为宽松的货币酸策，自2月底伊美以冲突升级以来，地缘政治风