生猪周报：近端转为偏强

王俊（农产品组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆现货端：上周国内猪价跌后反弹，周前期供应仍大，猪价弱势整理，后期随着北方养殖集团缩量挺价，南北价差拉开后调运及二育增多，整体猪价转为偏强，周内屠宰量维持偏高，体重延续小降，肥标差季节性回落但同比偏高；具体看，河南均价周涨1.06元至10.16元/公斤，周内最低9.02元/公斤，四川均价周持平于8.56元/公斤，周内最低8.26元/公斤，广东均价周落0.14元至9.22元/公斤；头部企业缩量带动养殖端跟涨或延续，随着调运及二育增多，猪价托底因素增多，短期或转为易涨难跌格局。 ◆供应端：去年以来母猪去化有限，导致今年上半年的理论供应量仍大，下半年基本面虽有改善但空间有限，而去年12月份至今的猪价不弱、仔猪涨价，这导致母猪去化进度出现放缓，不过当前生猪育肥和仔猪出栏价均已亏损，意味着产能去化大概率将加速，未来需从体重、仔猪价和淘汰母猪价来持续关注产能去化的进度，一季度官方母猪为3904万头，环比下降1.4%，整体产能依旧充裕；从仔猪数据看，理论出栏量在全年维持偏高，3月份达到顶峰，6月份为低谷，月度同比以及季节性下降幅度不明显；从当前数据看，春节后屠宰规模偏大，体重一度明显走高，但持续低价后刺激消费和冻品入库，当前体重已出现明显下降，显示活体库存得到一定程度的消化。 ◆需求端：宰量相对平稳，北方部分区域在前半周有二次育肥补栏表现，标猪需求略有提升，对行情有支撑作用；但猪价持续上涨后二育补栏成本增加，补栏量或再度减少。 ◆小结：低价刺激消费和冻品入库，屠宰持续放量后体重下滑，同时企业计划完成度较好，头部企业缩量带动二育入场，现货打破前期的负反馈循环，短期或转为易涨难跌模式；不过年内产能偏大已成定局，现货的节奏性变化更多是供应在月间的腾挪，当期现货涨价将导致供应后移，盘面或转为近强远弱格局，近端交易偏强预期，远端因供压后移而整体承压。 生猪分析体系 期现市场 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 1、上周国内猪价跌后反弹，周前期供应仍大，猪价弱势整理，后期随着北方养殖集团缩量挺价，南北价差拉开后调运及二育增多，整体猪价转为偏强，周内屠宰量维持偏高，体重延续小降，肥标差季节性回落但同比偏高。 2、具体看，河南均价周涨1.06元至10.16元/公斤，周内最低9.02元/公斤，四川均价周持平于8.56元/公斤，周内最低8.26元/公斤，广东均价周落0.14元至9.22元/公斤。3、头部企业缩量带动养殖端跟涨或延续，随着调运及二育增多，猪价托底因素增多，短期或转为易涨难跌格局。 资料来源：大商所、卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：大商所、五矿期货研究中心 现货年后大幅低开，且近期压力仍大，盘面转为升水结构，基差转负；前期月差走反套，但现货转势后转为正套。 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 后备和淘汰母猪价格 资料来源：农业农村部、卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 供应端 能繁母猪及变化 资料来源：农业农村部、涌益咨询、卓创、五矿期货研究中心 资料来源：农业农村部、五矿期货研究中心 去年以来母猪去化有限，导致今年上半年的理论供应量仍大，下半年基本面虽有改善但空间有限，而去年12月份至今的猪价不弱、仔猪涨价，这导致母猪去化进度出现放缓，不过当前生猪育肥和仔猪出栏价均已亏损，意味着产能去化大概率将加速，未来需从体重、仔猪价和淘汰母猪价来持续关注产能去化的进度，一季度官方母猪为3904万头，环比下降1.4%，整体产能依旧充裕。 存栏出栏 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 母猪淘汰和销售 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 仔猪出生量和生产指标 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 理论出栏数 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 从仔猪数据看，理论出栏量在全年维持偏高，3月份达到顶峰，6月份为低谷，月度同比以及季节性下降幅度不明显。 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 小猪出栏占比整体不高，显示当前疫病整体可控；大猪占比季节性回落、同比偏低，说明当前大猪存栏不高。 母猪结构和标肥价差 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 从当前数据看，春节后屠宰规模偏大，体重一度明显走高，但持续低价后刺激消费和冻品入库，当前体重已出现明显下降，显示活体库存得到一定程度的消化。 进口和猪料环比 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 需求端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 宰量相对平稳，北方部分区域在前半周有二次育肥补栏表现，标猪需求略有提升，对行情有支撑作用；但猪价持续上涨后二育补栏成本增加，补栏量或再度减少。 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 价差和价量 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 成本和利润 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 养殖成本整体低位运行，近期仔猪价格大幅下跌，外购成本亦跟随下降；年后猪价大幅下跌，养殖转为亏损状态，且从季节性表现看略微偏低。 库存端 资料来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 资料来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 冻品库存季节性小幅增加，环比看处于被动累库状态。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 专注风险管理助力产业发展 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层