一、本周市场表现：环保板块表现优于大盘，上证综指上涨1.6%至4051.43点。涨跌幅前三的行业为通信、综合和电子，后三者为石油石化、食品饮料和煤炭。细分板块中，环卫板块上涨22.67%，大气治理板块上涨5.06%，环保设备板块上涨1.99%。个股方面，盈峰环境、嘉戎技术、太和水等涨幅居前，中兰环保、法尔胜、伟明环保等跌幅居前。
二、专题研究：动力电池回收新政实施，行业规范化进程加快。2026年4月1日起，工信部等六部门联合发布的《新能源汽车废旧动力电池回收和综合利用管理暂行办法》正式实施，与2018版政策相比，新规以“强制性、全链条闭环管理”为核心，从责任界定、技术标准、溯源监管到处罚机制全面升级。动力电池即将进入规模化退役阶段，预计到2030年回收市场规模将突破千亿元。电池回收有助于提升矿产资源的自给能力，根据车百智库测算，到2030年，通过再生利用产出的锂、钴、镍金属量将分别约占我国动力电池所需金属总量的8%、25%和21%。废旧锂离子电池的回收与利用大致分为回收、预处理、活性物质分离及电池活性材料再利用四个阶段，部分电池可以进行梯次利用，广泛应用在储能等领域。回收政策体系持续健全，2025年2月，国务院常务会议审议通过《健全新能源汽车动力电池回收利用体系行动方案》，提出强化全链条管理，以法治化手段规范回收利用。
三、行业动态：工业和信息化部联合多部门印发《工业产品绿色设计指南（2026年版）》，明确了11个绿色设计重点方向。山西省生态环境厅印发《山西省煤矸石生态回填实施方案》，提出到2027年和2030年的生态回填目标。上海市发改委印发《上海市2026年碳达峰碳中和及节能减排重点工作安排》。贵州省人民政府办公厅关于印发《贵州省持续推进城市更新行动工作方案》的通知，推进一系列环保相关举措。湖南省生态环境厅发布《湖南省重点产业集群大气污染防治水平提升行动方案（征求意见稿）》。工业和信息化部运行监测协调局发布《2025年制造业高质量发展实践案例公示》。湖北省生态环境厅印发《湖北省重点行业大气环境绩效分级技术指南（试行）》。
四、公司公告：伟明环保披露2025年年度报告，营业收入同比下降13.04%，归母净利润同比下降18.14%。旺能环境发布2025年年度报告，营业收入同比增长2.23%，归属于上市公司股东的净利润同比增长28.58%。军信股份发布关于签订哈萨克斯坦共和国阿拉木图市垃圾供应与保障合同的公告，项目若顺利实施，将是公司积极践行国家“一带一路”倡议的重要举措。军信股份发布关于收到长沙市河西生活垃圾焚烧发电厂工程中标通知书的公告，公司确定为此项目的中标人。洪城环境发布2025年年报，营业收入同比减少9.00%，归母净利润同比增长0.27%。钱江生化发布2025年年度报告，营业收入同比下降4.22%，归属于上市公司股东的净利润同比增长3.98%。德林海发布2025年年报，实现营业收入同比增长28.05%，实现归母净利润扭亏为盈。保丽洁发布2025年年度报告，营业收入同比增长3.53%，归属于上市公司股东的净利润同比增长9.54%。电投水电发布2025年年报，营业收入同比增长157.33%，归母净利润同比增长1379.91%。和达科技发布2025年年报，营业收入同比减少35.88%，归母净利润同比减少6,408.94万元。同兴科技发布2025年年度报告，营业收入同比减少0.09%，归属于上市公司股东的净利润同比增长89.52%。钱江水利发布2025年度报告，营业收入同比增长10.01%，净利润同比增长0.39%。城发环境发布2025年年报，营业收入同比减少0.72%，归母净利润同比增长8.29%。碧水源发布2025年年报，营业收入同比减少8.95%，归母净利润同比增长4.09%。
五、投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境；建议关注：旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保。
六、风险提示：项目推进不及预期、市场竞争加剧、国际政治局势变化、政策推进不及预期、电价下调风险。
