铜
- 行情回顾：沪铜主力运行区间在（98450，103130），总持仓为51.6万手，盘面05-06价差为-70。现货市场货源紧俏，换月后现货继续升水报价，现货升水30。本周市场交易美伊局势降温带来的风险偏好回升，美元指数走弱，利多基本金属，同时霍尔木兹海峡持续关闭，刚果金缺硫酸导致的当地湿法铜减产预期升温，供应端支撑铜价，令本周沪铜重新站上10万关口。
- 基本面分析：
- 供应端：铜矿加工费倒挂加剧，进口矿周度TC较上周下降0.57至-78.61美元/吨，SMM七港铜精矿库存较上一期增7.3至64.85万吨。南方、北方粗铜加工费分别为1000元/吨和700元/吨。国内精铜产量预计逐月下降。
- 需求端：铜杆企业开工率小幅回落，但仍高于去年同期；精废杆价差虽回归优势线，但废铜产量下降导致替代有限，订单继续向精铜杆转移。终端消费表现稳健，1-2月电网及电源投资同比分别增长80%和32%；3月国内外新能源车销售回暖。
- 库存：全球总库存127万吨，周环比降2.9万吨，主要去库来自中国。COMEX-LME价差扩大至100美元/吨以上，伦铜累库或放缓，国内进口窗口趋于关闭。
- 操作建议：供应端减产支撑明确，需求中期向好，全球库存有望继续去化，铜价仍有上涨空间。但短期高铜价抑制需求叠加谈判进程反复，预计上行过程将呈现震荡反复。
碳酸锂
- 行情回顾：碳酸锂期货价格上涨，主力合约周内运行区间在（154780，177560），总持仓+18%至72.7万手。现货电池级碳酸锂价格跟涨，电碳周内运行区间在（157000,169500）。
- 基本面分析：
- 供应端：国内碳酸锂产量为25713吨，较上周增86吨。津巴布韦禁令在松动，但目前仍未有锂精矿出口，澳矿柴油危机加剧，海外矿供应预期在恶化。国内宜春四矿换证或将于5月停产，6月某宜春大矿传闻复产。
- 需求端：铁锂新产线相继建成投产，铁锂周度产量环比增1.01%，三元材料周度产量环比增0.69%。电芯需求尚好，5月锂电池排产预计达218.8GWH。终端储能领域新增招标持续高增；新能源车市场在4、5月车展带动下以及电车单车带电量提升的情况下，动力电池需求持续向好。
- 库存：碳酸锂累库1012吨至102814吨，库存集中于下游。
- 操作建议：短期供应端扰动增加，而需求端持续向好，虽累库打压现货表现，但在资金入场推动下，预计碳酸锂期货价有望向上突破。
锌
- 行情回顾：美伊一轮谈判未能达成协议，霍尔木兹海峡航运持续受限。国内市场在地缘冲突风险降温、一季度经济数据超预期利多提振下迎来修复行情。LME锌冲高3445美元/吨。
- 基本面分析：
- 供应端：国内锌精矿加工费走低，进口矿供应持续偏紧。冶炼产能提升叠加当前副产品利润丰厚，冶炼厂对锌精矿采购需求较为旺盛。澳洲炼厂爆炸事故加剧柴油供应危机或影响当地采矿业。
- 需求端：镀锌开工率录得62.13%，环比提升4.24%。结构件来看，铁塔订单目前仍较为旺盛。压铸锌合金开工率录得53.41%，环比提升3.52%。氧化锌企业开工率录得59.7%，环比上升0.44%。
- 库存：国内库存累库0.05万吨至25.93万吨。LME锌库存为114750吨。
- 操作建议：矿紧构筑底部韧性，外盘受澳洲炼油厂事件驱动走高，带动内盘跟涨，但内盘受下游畏高、现货贴水走弱、旺季去库受阻等因素制约，跟涨力度不足，内外比价持续走弱，关注锌锭出口窗口打开。
