长和2025年年报

董 事 會執 行 董 事 資 深 顧 問 李 嘉 誠GBM, KBE, LLD (Hon), DSSc (Hon)Grande Ufficiale Ordine al Merito della Repubblica ItalianaCommandeur de la Légion d’HonneurCommandeur de l’Ordre de LéopoldGrand Officer of the Order Vasco Nunez de Balboa 李 澤 鉅BSc, MSc, LLD (Hon)Grande Ufficiale dell’Ordine della Stella d’Italia主 席霍 建 寧BA, DFM, FCA (ANZ)副 主 席陸 法 蘭MA, LLL集 團 聯 席 董 事 總 經 理 兼 集 團 財 務 董 事黎 啟 明BSc, MBA集 團 聯 席 董 事 總 經 理葉 德 銓BA, MSc副 董 事 總 經 理甘 慶 林BSc, MBA副 董 事 總 經 理施 熙 德BSE, MA, MA, EdM, Solicitor, FCG, HKFCG甄 達 安MA, MBA, CA, CPA 特 別 顧 問麥 理 思OBE, BBS, MA 審 核 委 員 會 黃 桂 林（主 席）周 靜 宜蓆 紀 倫戴 保 羅詹 婧 翎 提 名 委 員 會 非 執 行 董 事 戴 保 羅（主 席）李 澤 鉅劉 柔 芬 周 近 智LLM李 業 廣GBM, GBS, OBE, JP胡 慕 芳BSc（別 名 周 胡 慕 芳） 薪 酬 委 員 會 獨 立 非 執 行 董 事 黃 桂 林（主 席）李 澤 鉅周 靜 宜 周 靜 宜BA, MBA蓆 紀 倫BCom, CA(ANZ), FCPA斐 歷 嘉 道 理BSc劉 柔 芬GBS, SBS, OBE, JP（別 名 梁 劉 柔 芬）戴 保 羅BSc詹 婧 翎MBA, CPA, CGA, FCA, FCCA, FCPA黃 桂 林BA, PhD 可 持 續 發 展 委 員 會 陸 法 蘭（主 席）施 熙 德詹 婧 翎 核 數 師 公 司 秘 書 羅 兵 咸 永 道 會 計 師 事 務 所執 業 會 計 師註 冊 公 眾 利 益 實 體 核 數 師 施 熙 德 目錄 公司資料1目錄2企業簡介4按地區劃分的核心業務分析5按核心業務劃分的分析7主要財務資料8業務概要10主席報告15業務回顧 18港口及相關服務24零售34基建38電訊48財務及投資與其他 52集團資本及流動資金58風險因素66董事資料79高層管理人員資料81董事會報告90企業管治報告127獨立核數師報告132綜合收益表133綜合全面收益表134綜合財務狀況表136綜合權益變動表139綜合現金流量表141財務報表附註343主要附屬公司、聯營公司及合資企業347十年概要股東資訊 江和記集團（「集團」）是一家銳意創新發展、善於運用新科技的大型跨國綜合企業，在全球約50個國家/市場經營多元化業務，僱員人數超過30萬。集團的四項核心業務包括港口及相關服務、零售、基建和電訊。 集團致力維持最高的企業管治、透明度和問責水平，集團及旗下業務均非常重視環境及社會可持續發展責任，並推行方案及採用新科技，以應對相關挑戰。 港口及相關服務 作為全球領先的港口投資者、發展商及營運商，集團的港口部門在24個國家53個港口擁有共295個營運泊位之權益。於2025年，港口部門所處理的總吞吐量達9,010萬個20呎標準貨櫃（「標準貨櫃」），並同時參與內河碼頭與郵輪碼頭業務，以及提供港口相關的物流服務。 零售 集團的零售部門是全球最大的國際保健美容零售商，在全球31個市場開設超過17,000家店舖，經營多元化的零售業務，包括保健及美容產品、超級市場、消費電子及電器產品、洋酒、高級香水及化妝品，並在香港與中國內地製造及分銷瓶裝水與飲品。 基建 集團的基建業務現時包括於長江基建集團有限公司（「長江基建」）的股權及與長江基建共同擁有五項基建資產之權益。長江基建是全球最大型環球基建集團之一，其多元化業務包括：能源基建、交通基建、水處理基建、廢物管理、轉廢為能、屋宇服務基建及基建相關業務；投資及營運範圍遍及香港、中國內地、英國、歐洲大陸、澳洲、新西蘭、加拿大及美國。 電訊 集團的電訊部門是流動數據通訊技術先驅，亦是全球領先的營運商及綜合電訊與數碼服務的創新先行者，以創新科技推展國際通訊。 按地區劃分的核心業務分析 2025年EBITDA總額(1) (2) 2025年EBIT總額(1) (2) 註1：按第6頁註1載列之IFRS 16前基準編製。 呈報基準 註2：外圍圓形圖為按呈報基準計算之EBITDA及EBIT百分比組合。內圍圓形圖為基本EBITDA及EBIT百分比組合，當中撇除與英國合併相關之非現金出售虧損港幣99億1,500萬元、CKHGT項下之交易相關開支港幣14億4,500萬元以及財務及投資與其他項下之公司間交易進賬港幣4億3,800萬元。 零售基建港口及相關服務財務及投資與其他電訊 註3：為歐洲業務分別按呈報基準計算之EBITDA及EBIT百分比組合。註4：為歐洲業務分別按基本基準計算之EBITDA及EBIT百分比組合。註5：主要包括零售分部之LBIT，惟因其他分部之EBIT而部分抵銷。 註1：集團已就其法定報告採納國際財務報告準則第16號「租賃」（「IFRS 16」）會計準則，惟其管理報告仍採納前租賃會計準則國際會計準則第17號「租賃」（「IAS 17」）。集團認為，按IAS 17為基準（「IFRS 16前基準」）之指標，並非旨在替代或優勝於按IFRS 16為基準（「IFRS 16後基準」）之呈報指標，惟前者更能反映管理層對集團基本營運表現之意見。IFRS 16前基準指標之財務資料由管理層定期審閱，並用作資源分配、表現評估及內部決策。因此，集團已就租賃會計處理提供按IFRS 16前基準編製之集團EBITDA、EBIT、利息支出及其他融資成本、稅項、非控股權益及永久資本證券持有人權益與普通股股東應佔溢利之另一呈列方式。除另有指定外，如上文所述，本年報中集團營運業績之論述乃按IFRS 16前基準。 註2：收益總額、EBITDA、EBIT、利息支出及其他融資成本與稅項包括集團按比例所佔聯營公司與合資企業之相關數字。收益總額、EBITDA及EBIT已予調整，以撇除非控股權益所佔和記港口信託之業績。 註3：截至2025年12月31日止年度之一次性項目港幣109億2,200萬元為一次性虧損，包括非現金出售虧損港幣99億1,500萬元、CKHGT項下之交易相關開支港幣14億4,500萬元以及財務及投資與其他項下之公司間交易進賬港幣4億3,800萬元。截至2024年12月31日止年度之一次性項目為越南電訊業務之一次性非現金減值及其他撥備港幣37億4,000萬元。 主要財務資料 註3：每股盈利乃按普通股股東應佔溢利計算。截至2025年12月31日止年度，每股盈利為長和按年內流通在外之股數3,830,044,500股（2024年為3,830,044,500股）而計算。 註4：債務淨額代表債務淨額（不包括來自非控股股東之計息借款），並在綜合現金流量表中定義。就「債務淨額」的計算而言，銀行及其他債務總額的定義為銀行及其他債務的本金總額，以及因收購而產生之未攤銷公平價值調整。總資本淨額的定義為銀行及其他債務總額，加權益總額及來自非控股股東之借款減現金、速動資金及其他上市投資總額。 業務概要 和黃醫藥以約6億800萬美元出售其上海和黃藥業有限公司45%股權，此舉使公司得以更專注於創新藥物的核心業務，並加速其創新藥研發管線。 長江生命科技為環狀mRNA TROP2癌症疫苗申請專利，該疫苗在乳癌動物試驗中展現前所未見的抗癌效能，100%有效抑制腫瘤生長。 位於阿拉伯聯合酋長國的和記港口拉斯海瑪與拉斯海瑪港簽署協議，延長公司在薩克爾港的貨櫃業務至2037年。此項延長合作計劃預計能為拉斯海瑪港貨櫃碼頭帶來新投資。 3瑞典成為該國首家提供商用5G獨立網絡服務的營運商。 屈臣氏實業在中國佛山啟用全新的智能生產基地。這座佔地八萬平方米的設施讓公司的飲品生產能力提升50%，並配備可容納五萬個卡板位的自動化倉庫，以提升營運效率。 和記港口阿吉曼與阿拉伯聯合酋長國港口及海關部合作，簽署一項投資協議，對港口進行升級及擴建。 3英 國 與Vodafone英 國 完 成 合 併， 組 成VodafoneThree，成為英國最大流動網絡營運商。VodafoneThree承諾投資110億英鎊，致力革新當地的連接體驗，並建設全英國最大且可支援人工智能的5G獨立網絡。 和記港口菲力斯杜港是英國最繁忙的港口，也是歐洲最大的港口之一，每年處理400萬個標準貨櫃，並於2025年慶祝成立150週年。 Reliance收 購 位 於 華 盛 頓 州 的CM Heating &Cooling，以及業務覆蓋佐治亞州和阿拉巴馬州的Air Force Heating & Air Conditioning，進一步拓展該公司在美國的市場地位及客戶基礎。 Rossmann在波蘭開設第2,000家店舖，標誌著其進駐當地市場32年以來，業務有顯著增長。 Wind Tre在意大利推出5G獨立網絡，標誌著當地數碼化進程的重要里程碑。 在澳洲，TPG Telecom出售其光纖網絡資產，以及其企業、政府與批發固網業務予Vocus集團，交易為公司帶來47億澳元的淨現金所得款項。 Cenovus Energy完成收購加拿大油砂生產商MEGEnergy。這項收購加強了Cenovus的長期、低成本油砂資產組合。新增的頂尖營運項目與公司旗下的基絲甸娜湖資產毗鄰而立。 Enviro NZ於旗下Pōkeno資源循環再用設施正式投產，將無法回收塑料及其他殘餘物料轉化為加工工程燃料（Processed Engineered Fuel）。此乃新西蘭首個同類項目。 和 黃 醫 藥 啟 動 抗 體 靶 向 偶 聯 候 選 藥 物（「ATTC」）HMPL-A251的全球臨床開發，用於治療實體瘤患者。ATTC平台屬新一代的精準腫瘤治療，旨在提升療效及安全性，有望在更早的治療階段應用並實現長期用藥。 ista收購一家紮根於德國西部的供暖及智能計量科技公司，以及一項荷蘭能源顧問業務。 CKHGT在CDP的氣候表現中獲得A-評級，並在EcoVadis可持續發展評級中榮獲銀牌，於2025年排行第93個百分值。 港燈於南丫發電廠展開新一台燃氣聯合循環發電機組L13的建造工程。該機組預期於2029年投產，並將有助提升港燈的燃氣發電比例。 於2025年，屈臣氏集團全球零售業務創下重要里程碑，其全球忠誠會員人數突破1億8,000萬。 2025年之全球經濟及地緣政治狀況仍然充滿挑戰。 本年度部分主要經濟體增長步伐放緩，地緣政治緊張局勢持續且不斷加劇，導致關稅、制裁、出口管制及國家安全制度出現前所未見之變化，促使投資及貿易環境波動不定，並改變資本及貿易流向之格局。 對集團而言，地緣政治壓力引發與巴拿馬政府之法律爭議，並影響集團在當地貨櫃碼頭業務；而集團與潛在交易對手就可能出售集團之巴拿馬、香港及內地以外全球港口業務權益之新安排而進行之持續磋商亦變得更為複雜。 儘管如此，集團高度多元化之業務及地域分佈大幅降低個別行業或國家不利發展所帶來之影響。集團於年內產生強勁之現金流，令其財務狀況維持穩健，於年終之債務淨額對總資本淨額比率為13.9%。 年內，集團繼續積極透過進行多項主要交易經營股東價值，因而對集團呈報盈利造成若干一次性非現金會計影響。於2025年，集團完成其英國電訊業務與Vodafone英國之合併（「英國合併」），並按IFRS 16前基準(1)確認一次性非現金虧損及相關影響港幣109億2,200萬元，而集團於2024年則就其越南電