固生堂2025年业绩稳健增长,营收32.49亿元(同比+7.5%),归母净利润3.53亿元(同比+15.0%),利润增速高于收入增速。主要驱动力为线下医疗服务网络扩张和客户就诊人次提升,2025年医疗机构增至101家,客户就诊人次同比增长11.0%至601万人次。毛利率提升1.1个百分点至31.2%,得益于中药材市场价格回落及采购效率提升。
国际化战略加速,新加坡市场布局成效初显。通过收购大中堂100%股权及达成战略合作,新加坡医疗机构增至15家,旗下3款院内制剂获新加坡卫生科学局(HSA)批准上市,标志着公司国际化战略从“服务网络布局”迈向“产品标准输出”。
AI赋能中医诊疗,发布13个“国医AI分身”,覆盖8大核心专科,通过“AI预诊+专家决策”模式提升服务效率与可及性。AI应用初步展现商业化潜力,并上线AI健康助理优化患者诊后管理。
投资建议:看好公司中医医疗服务领域领先地位,预计2026-2028年营收分别为39.57/46.04/50.48亿元(同比+22%/16%/10%),归母净利润分别为4.59/5.46/5.80亿元(同比+30%/19%/6%),维持“买入”评级。
风险提示:并购进展不及预期、政策不确定性、市场竞争加剧等。
主要财务指标:
- 营业收入:2025A 32.49亿,2026E 39.57亿
- 归母净利润:2025A 3.53亿,2026E 4.59亿
- ROE:2025A 16.26%,2026E 17.45%
- 每股收益:2026E 1.96元
- 市盈率:2026E 12.05