美团(3690.HK):竞争有所缓和,利润有望迎来修复
核心观点
近期监管部门反对平台“内卷式”竞争,行业补贴力度减少,竞争环境有所缓和。美团采取防御性策略稳固市场份额,但利润率下滑。随着补贴退坡,公司将优化订单结构,提升运营效率,有望率先实现单位经济效益修复,核心本地商业盈利能力预计2026年逐步改善。
关键数据
- 预计2026年收入同比增长9.5%至4006亿元
- 外卖GTV市场份额仍保持60%以上
- 人民币30元以上高客单价份额达到70%
- 预计2026年下半年重回盈利
研究结论
维持“买入”评级及目标价120港元(对应FY28E 15x P/E),看好公司行业领先优势及利润逐步修复。投资风险包括竞争激烈、利润改善不及预期及新业务投入加大。